主なポイント
- Coherent株は6%、Lumentum株は8%上昇。StoneXが両銘柄のカバレッジを開始し、買い評価と目標株価425ドル、1,200ドルを設定したため。
- Coherentの売りはその評価に打撃を与えたが、アナリストはその間ずっと利益予想を引き上げ続けていた。
- StoneXの425ドル目標は、Coherentの2027会計年度の利益予想の約45倍に相当し、同株の5年平均PER24倍を大きく上回る。
- Coherentは11月4日に決算を発表予定で、売上高と同様にキャッシュフローが重要となる。
Coherent (COHR) 株は本日[6%]上昇し、Lumentum (LITE) 株は8%上昇した。StoneXが今朝、市場開始前に両銘柄のカバレッジを開始し、買い評価を付けたためだ。
StoneXのCoherentに対する425ドル目標は、金曜日の終値から103%上回る水準だ。同社は、Coherentが6インチリン化インジウム（InP）レーザー生産に移行することが、利益見通しの根拠となるとしている。Lumentumに対する1,200ドル目標は、同株の金曜日終値から59%上回り、StoneXはLumentumが高速InPレーザーとクラウドトランシーバーにおいて「重要な希少性ポイント」を保持していると述べている。
これは、AI資金調達とキャッシュバーンへの懸念から1週間で19%下落したCoherentにとっては歓迎すべき救済材料だ。
予想は上昇を続けた
6インチウェハーが強気の根拠の核心だ。経営陣は、1枚あたりのチップ収量が3インチウェハーの4倍以上で、コストは半分以下だとしている。また、9月末までにInPの生産能力を2倍にし、2027年末までにさらに2倍以上に増やす見込みだ。
アナリストは、この増産が利益に反映されると見ている。彼らは、1株当たり利益（EPS）が2026会計年度の5.61ドルから、2027会計年度には9.39ドル、2028会計年度（Coherentの会計年度は6月決算）には13.92ドルに上昇すると見込んでいる。
そして、この2027会計年度の予想は、6月末時点の8.17ドルから上昇している。
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425ドルは妥当か？
つまり、売りはPERの縮小から来ていた。Coherentは金曜日の終値時点で、予想利益の22倍で取引されていた。これは5年平均の24倍をわずかに下回り、6月に付けた57倍を大きく下回る水準だ。
StoneXの425ドルは、2027会計年度予想の約45倍に相当し、Coherentの過去1年平均の39倍をも上回る水準だ。5年平均のPERで425ドルを達成するには、EPSが約18ドル必要となる。これは、アナリストが2029会計年度に予想する18.87ドルに近い。
しかし、StoneXだけではない。24人のアナリストの目標株価の平均は395ドルだ。
キャッシュが課題
Coherentは、2026会計年度に11億ドルの非GAAP純利益を上げたが、営業キャッシュフローはわずか8,000万ドルに留まった。在庫を26億ドルまで積み上げ、設備投資に11億ドルを支出した。アナリストは、2027会計年度でも7億400万ドルのフリーキャッシュフロー（FCF）のマイナスを予想している。
私の見解：予想が上昇し続ける中、22倍のCoherentは妥当な水準に見える。しかし、425ドルは約3年先の利益を織り込んだ価格であり、投資する前にキャッシュフローが改善するのを確認したい。
最初の試練はすぐに訪れる。Coherentは11月4日の市場終了後に第1四半期決算を発表する予定で、売上高の業績見通しは22億ドルから24億ドルだ。営業キャッシュフローと在庫は売上高と同様に重要となる。
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