主なポイント
- デューク・エナジーの配当利回りは3.8%で、コカ・コーラの2.5%を上回るが、2020年度から2025年度までの年間配当成長率は、デュークの2.0%に対しコカ・コーラは4.5%だった。
- コカ・コーラの配当は、2026年7月3日までの12ヶ月間のフリーキャッシュフローの77%を占めた。これは、2024年度と2025年度にフリーキャッシュフローが配当を下回った後の数字である。
- デュークの配当は2025年度のノーマライズドEPSの67%を占めたが、新規発電設備の建設に伴い、ネット負債はEBITDAの5.4倍となっている。
- 各銘柄の過去5年間の成長率を前提とすると、デュークに1万ドル投資した場合、20年間で約1,432ドル多く受け取るが、コカ・コーラの年間受取額は2044年頃にデュークを追い越す。
デューク・エナジー (DUK) は7月に四半期配当を2%引き上げた。8月4日の決算説明会で、デュークはこの引き上げが「20年以上にわたる連続した年間配当増加」を示すものだと述べた。
この2%という数字が重要なのは、コカ・コーラ (KO) が配当を2倍以上の速さで増やしてきたからだ。2020年度から2025年度までの年間成長率は、デュークの2.0%に対しコカ・コーラは4.5%である。ただし、現在の配当利回りは、コカ・コーラの2.5%に対しデュークが3.8%と、デュークの方が大きい。
では、今後20年間にわたって配当ドルを投資できるのが片方だけだとしたら、どちらを選ぶべきだろうか？
| 指標 | コカ・コーラ (KO) | デューク・エナジー (DUK) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 2.5% | 3.8% |
| 現在の配当 | 年2.12ドル | 年4.34ドル |
| 配当成長率 (2020年度–2025年度) | 年率4.5% | 年率2.0% |
| カバレッジ (各社独自の指標) | キャッシュ配当支払比率: 77% (2026年7月3日までのTTM) | ノーマライズドEPSに対する支払比率: 67% (2025年度) |
| ネット負債/EBITDA (LTM) | 1.6倍 | 5.4倍 |
| 利払い能力 (LTM) | 10.19倍 | 2.35倍 |
出典: TIKR, 2026年10月9日; 現在の配当はStockAnalysisより。
コカ・コーラのブランドは期待に応えている
2026年第2四半期、コカ・コーラの純売上高は前年同期比7%増の134億ドルに、調整後EPSは11%増の0.97ドルに成長した。経営陣は2026年の有機的売上高成長率を約5%と見通している。
配当のカバレッジはより不安定な動きを見せている。過去10会計年度のうち4年度でフリーキャッシュフローが配当を下回っており、2024年度と2025年度も含まれる。この2年度では、配当がフリーキャッシュフローの176%、166%を占めた…
…しかし、2026年7月3日までの12ヶ月間の数字ははるかに健全に見える。フリーキャッシュフロー143億ドルに対し配当支払額は110.6億ドルで、キャッシュ配当支払比率は77%だ。これはカバーされているが、余裕があるとは言えない水準である。
社長兼CFOのジョン・マーフィーは、「当社のバランスシートの強さ」がコカ・コーラが再投資と資本還元の両方を可能にしている理由だと指摘する。数字もそれを裏付けている。直近12ヶ月間のネット負債はEBITDAの1.6倍で、EBITは利息を10.19倍カバーしている。
リスクは、この12ヶ月間の数字が、2年間の弱い業績の後の例外に終わる可能性があることだ。
デュークの配当はデータセンター建設に支えられている
デュークの配当カバレッジは、コカ・コーラよりも滑らかな推移を見せている。規制事業体であるデュークは、ノーマライズドEPSに対する支払比率で評価される。この比率は、2018年度の77%から2025年度には67%に低下し、ノーマライズドEPSは4.72ドルから6.31ドルに成長した…
デュークの成長はデータセンターからもたらされている。同社はデータセンター顧客と7.8ギガワットの電力供給契約を締結しており、2031年までに15ギガワットの新規発電容量を計画している。経営陣は、2025年度の業績見通しの中間値である6.30ドルを起点として、2030年までに調整後EPSが年率5%から7%で成長すると見込んでいる。
配当は、現時点では、その成長率よりも緩やかに増加している。
リスクは、この建設の背後にある負債である。ネット負債はEBITDAの5.4倍で、EBITの利息カバー倍率はわずか2.35倍であり、営業利益が利息負担の2倍強に過ぎないことを意味する。
では、どちらに配当ドルを投資すべきか？
今後20年間については、コカ・コーラに配当ドルを投資する。なぜなら、20年という期間では、配当がどれだけ長く成長し続けられるかが最も重要だからだ。
コカ・コーラに1万ドル投資すると、現在の年間受取額は250ドルで、デュークの380ドルを下回る。しかし、各銘柄の過去5年間の成長率を前提とすると、コカ・コーラの年間受取額は2044年頃にデュークを追い越し、20年目には約573ドルに達する。これは当初投資額に対する5.7%の利回りに相当する。
デュークの成長には外部資金が必要だ。同社の設備投資額は過去5会計年度のうち4年度で営業キャッシュフローを上回り、残る1年度では同額だった。2025年度では、設備投資額は140億ドルで、営業キャッシュフローの123億ドルを上回った…
8月4日の決算説明会で、エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼CFOのブライアン・サボイは、デュークが「株式調達に積極的に取り組んでいる」と述べた。これは、同社が建設資金を外部資金に依存することを見込んでいる、という婉曲な表現である。
公平を期せば、デュークの配当は安全であり、現在の受取額は大きい。その支払比率は2018年度の77%から2025年度の67%に低下しており、これらの成長率を前提とすると、デュークは20年間で約1,432ドル多く支払う計算になる。それでも、20年は長い期間であり、私はより強固なバランスシートに支えられ、より速く成長する配当を保有し、20年目にはより大きな受取額を得られる方を選びたい。
コカ・コーラにも証明すべき点はある。2024年度と2025年度にフリーキャッシュフローが配当を下回ったからだ。今後数回の決算では、77%というカバレッジが維持されていることを示す必要がある。
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