Cipher Digital株の主要統計
- 現在価格: $13.52
- 2026年6月30日からの変動: -44.8%
- アナリスト平均目標株価: ~$30
- アナリスト平均目標株価への潜在的上昇幅: ~125%
- 52週高値 (日中): $30.14
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何が起こったのか？
Cipher Digital (CIFR)は10月9日に$13.52で取引を終え、6月30日の終値$24.50から44.8%下落しました。同じ期間に、2027年のコンセンサス売上高はわずか約3%しか下方修正されていません。直近の下落は10月7日に6.06%下落したことから始まり、10月8日に深まりました。Benzingaによれば、この日は米国債利回りの上昇、ビットコイン価格の下落、そしてFinancial TimesによるOpenAIの売上高run-rate（年間換算ペース）に関する報道が、データセンターおよびAIインフラ関連株に重しとなったとのことです。CipherのIR資料によれば、金利は既存債務よりも、次に必要な資金調達において重要度が高くなります。
固定金利債務は当初予算をカバー
Cipherは6月30日時点で、企業債務およびプロジェクト債務をわずか60億ドル超保有していました。8月4日の決算説明会で、CFOのGreg Mumford氏は「既存プロジェクト向けに既に確保されているコミット済み資金は固定金利である」と述べ、「5年物の固定金利債務」と呼びました。3件のプロジェクト債取引が、Barber Lake、Black Pearl、Stingrayにおける契約上の義務を完成まで資金調達しており、したがって10月の利回り急騰は、それらが借り換えられるまではコストに影響を与えません。
新規キャパシティが金利の影響を受ける部分です。Mumford氏はまた、Cipherは当面のサイトを株式市場に頼らずに処理できると述べましたが、数百メガワットから1ギガワット規模の案件には株式出資が必要であり、「将来的には株式調達が必要になる状況があるかもしれない」と述べました。借入コストの上昇は、そのハードルをより高くします。
CEOのTyler Page氏は、テキサス州の相互接続一括処理プロセス外で、Odessa、Reveille、Ulyssesにおいて、2027年に477メガワットが潜在的に利用可能であると述べました。「それらはすべて契約されることを期待している」と同氏は述べています。Odessaは時間との勝負です：2027年に最初のメガワットを供給するには「今後数ヶ月以内にリース契約を完了することに依存する」と、Page氏は8月4日に述べました。Cipherは10月9日時点でOdessaのリース契約を発表しておらず、同サイトの電力契約は2027年7月末まで続きます。
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Barber Lakeは10年延長と追加コストをもたらした
Black Pearlは8月上旬に予定より2ヶ月早く最初のキャパシティを供給し、賃貸収入が始まりました。Barber Lakeでは、Page氏は8月4日にフェーズ1が10月の賃貸収入開始に向けて順調で、機器の100%を確保済みであると述べました。9月25日、CipherはFluidstackとのリース契約を修正し、名前を伏せたAI研究所からの拘束力のあるコミットメントを発表しました。同研究所は、別途締結されるリース契約の下、同サイトをさらに10年間リースする予定です。契約売上高は90億ドルを超えますが、テナントの変更指示により、ホールの引き渡しが2026年第4四半期から2027年第1四半期に分散されました。最初の賃貸収入は依然として第4四半期に開始される見込みで、Cipherは修正されたスケジュールに沿って順調に進んでいると述べています。
Cipherは、当初予算を超えるコストのうち最初の3億5930万ドルを負担し、テナントはその閾値を超える超過分の半分を20年間にわたって償還します。追加収入は10年後に始まりますが、その閾値までの超過分は、Cipherが建設中に資金調達するコストとなります。8月4日、Page氏は現在の建設が「インフレを考慮した予備費の水準で進んでいる」と述べました。
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アナリストの~$30目標株価が求めているもの
- アナリスト平均目標株価: ~$30 (6月30日時点では~$33)
- アナリスト目標株価レンジ: $18 から $59 (9月30日の高値は$69)
- NTM EV/EBITDA: 34倍 (6月30日時点では66倍)
- コンセンサス売上高: ~$2億1900万 (2026年), ~$8億5000万 (2027年)
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「Hold」評価は両方とも6月30日以降に登場しましたが、$18という最低目標株価は依然として10月9日の終値より約33%高い水準にあります。倍率が半減した理由の一部は、フォワード期間がより多くの賃貸収入を捉えるようになったためで、NTM EBITDAコンセンサスは6月30日時点の約$2億1200万から9月30日時点の約$3億600万に上昇しました。CipherはTeraWulf (WULF) の35倍をわずかに下回りますが、Nebius Group (NBIS) の17倍の約2倍、IREN (IREN) の8倍の約4倍です。
10月9日時点の企業価値$103億9000万は、8月4日に経営陣が3つのリース契約について2026年10月から2036年9月までの期間で予測した平均年間純営業利益約$7億9300万の約13倍です。この数字はBarber Lakeの契約修正前のものです。この計算は、賃貸収入が予定通りに入ってくる場合にのみ成り立ちます。第2四半期の売上高$2484万は予想を21.71%下回りました。これはBlack Pearlでのマイニングが停止されたためで、株価は8月4日に15.65%下落しました。
Cipherの第3四半期アップデート（Yahoo Financeは11月上旬と見込んでいる）が次のチェックポイントです。第4四半期内でのBarber Lake最初の賃貸収入に加え、新規株式調達なしで資金調達される477メガワットのいずれかに対するリース契約の締結は、アナリストの計算を支持するでしょう。Barber Lakeのさらなる遅延、または新規建設のための株式調達は、$18という最低目標株価さえ疑問視されることになるでしょう。
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では、Cipher Digital株の実際の価値はいくらか？
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