ファイザー株の主要統計
- 現在価格: $28.28
- 目標株価（中間ケース）: ~$29
- ストリート・ターゲット: ~$29
- 潜在トータルリターン: ~4%
- 年率換算IRR: ~1% / 年
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何が起きたのか？
10月6日から10月9日の間に、4つのウォール街企業がファイザー (PFE)の目標株価を引き上げ、いずれも格付けは変更しなかった。JPモルガンは$28から$30に、バンク・オブ・アメリカは$27から$29に、キャンター・フィッツジェラルドは$27から$28に引き上げ、いずれも「ニュートラル」格付けを維持した。スコシアバンクは目標株価を$30から$33に引き上げ、「アウトパフォーム」格付けを維持しており、これはストリート平均の約$29を上回っている。10月9日の終値は$28.28で、1.65%上昇した。
各社は異なる理由を挙げた。バンク・オブ・アメリカは、引き上げを第3四半期決算予想の一環と説明した。キャンターのレポート（TheFlyによる要約）によれば、MEVPRO-1前立腺がん試験が近い将来の状況をほぼ決定づけているという。いずれも近い将来のイベントを指摘している。
目標株価は上昇したが、2030年の予想はほとんど動かず
TIKRによると、9月30日以降、2029年と2030年のコンセンサス売上高は0.3%未満しか上昇していない。2026年のコンセンサスは約620億ドルで、ファイザーが上方修正したガイダンスレンジ（605億ドルから625億ドル）の上限付近にある。そこから、アナリストは売上高が2030年までに約540億ドルに減少すると予想している。ファイザーは、特許切れだけで2026年の売上高を約15億ドル減少させると述べている。
会長兼CEOのアルバート・ブーラは、8月4日の第2四半期決算リリースで相殺要因を次のように説明した：「当社の上市済み製品および買収した製品は好調に推移し、肥満症プログラムは大きな勢いで前進しており、がん治療ポートフォリオは引き続き強みの源泉となっています。」同四半期は、ファイザーの投資家向け資料によれば、売上高と調整後EPSで予想を上回ったが、会社は1株当たり$0.04のGAAP損失を計上した。
ツキサは、がん治療部門が担うべきものと、それと競合するものを示している
10月7日、FDAはツキサとトラスツズマブおよびペルツズマブの併用療法を、HER2陽性転移性乳がんの一次維持療法として承認した。HER2CLIMB-05試験では、無増悪生存期間の中央値はプラセボ群の16.3か月に対し24.9か月であり、全生存期間データはまだ成熟していない。添付文書には重度の肝毒性に関するボックス警告が記載されている：試験では、Hy則に該当する5例（うち1例は死亡）が確認され、患者の8%が肝毒性のためにツキサを中止した。第2四半期のツキサの全世界売上高は1億3800万ドルで、売上高の1%未満だった。全世界売上高は5%増加したが、米国売上高は11%減少した。
9月22日のJPモルガン・カンファレンスで、ファイザーのEVP兼最高国際営業責任者であるアレクサンドル・ド・ジェルメイは、ファイザーのパイプラインが既存の営業チームにどのように適合するかを「金融界が完全に理解しているかどうか確信が持てない」と述べた。彼は、IBRANCEに続く第3相段階のCDK4およびKAT6資産を指摘した。「同じ営業担当者です。同じ投資です。しかし今回は3つ、4つの資産があるのです」と彼は語った。
彼はまた競争にも言及した。ADCおよび二重特異性抗体の試験の半分は中国で実施されており、「イノベントは多くのカテゴリーで私の主要な競合相手の一つです」と述べた。TIKRによると、中国での売上高は2024年の25.5億ドルから2025年には31.3億ドルに増加しており、この競争はファイザーにとって依然として成長している市場で繰り広げられている。
別件として、フロリダ州司法長官が10月1日、COVID-19ワクチンのマーケティングを巡りファイザーとブーラを提訴した。申し立ては立証されておらず、ファイザーは根拠がないとしている。
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- 現在価格: $28.28
- 目標株価（中間ケース）: ~$29
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中間ケースでは、売上高が年間約1%縮小し、2025年から2035年の予測期間を通じて純利益率が約26%と仮定している。リターンは$28.28からのものとして測定される。TIKRによると、株式利回りは6.2%である。上市済みおよび買収した製品と新たながん治療の承認が売上高を牽引し、コスト削減が利益率を支える。主なリスクは、中国のADCおよび二重特異性抗体の競合他社が同じがん患者を争いながら、特許切れが基盤を縮小させることである。上振れには、市場が価格に織り込める第3相試験結果が必要である。下振れリスクは、売上高がコンセンサス通りに低下し、株価が再評価される理由を得られないことである。モデルのケース構造に関するバリュエーションの文脈は、TIKRの株価収益率（P/Eレシオ）ガイドで説明されている。
結論
ファイザーは11月3日の朝に第3四半期決算を発表する。TIKRによると、コンセンサスは売上高約159億ドル、調整後EPS約$0.74を予想している。また、同四半期にはイノベントへの6億5000万ドルの前払い金が計上され、ファイザーはこれがEPSを約$0.10減少させると見込んでいる。コンセンサス予想にこの費用が含まれているかは明らかではない。159億ドルを上回る売上高は新たな目標株価を支えるが、まだ報告されていないMEVPRO-1試験結果は、2026年以降にファイザーが失うと予想される売上高にとってより重要である。
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