Axon株の主要統計
- 現在株価: $390.29
- 目標株価（中間ケース）: ~$1,240
- アナリスト平均目標株価: ~$691
- 潜在トータルリターン: ~217%
- 年率化IRR: ~32% / 年
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何が起きたのか？
Axon Enterprise (AXON)は10月16日に6.45%下落し、$390.29で取引を終えた。これは、国土安全保障省（DHS）が同社のDedrone対ドローン・プラットフォームを選定したことを発表した翌日の動きで、発表当日は2.15%上昇していた。Axonは10月16日に新たなリリースを出しておらず、ナスダック総合指数は同日2.1%下落したが、Axonの下落率はその約3倍だった。2026年1月1日から10月16日までの間、株価は31.28%下落している。業績と業績見通しはAxonのIR資料に記載されている。
DHSはDedroneを選定したが、Axonはその価値を明らかにしていない
Axonは、DHSが重要インフラ保護のためのIDIQ契約の下でDedroneを選定したと発表した。リリースによると、連邦政府機関は今年、22,000台以上のボディカメラと証拠管理ライセンスを追加し、退役軍人省（VA）は1,600台以上のTASER 10デバイスを追加した。Axonは金額を明らかにしていない。IDIQ契約は将来の発注のための条件を定めるものであり、収入はDHSがまだ明らかにしていない発注量に依存する。
9月8日のゴールドマン・サックス主催カンファレンスで、最高財務責任者（CFO）兼最高執行責任者（COO）のブリタニー・バグリー氏は、Axonが連邦政府の対ドローン契約の一部として選定されたと述べた。「製品間でどのように資金が配分されるかについては、まだ判断するには時期尚早です」と同氏は語った。10月15日のリリースも、DHSがいくら支出するかについては言及していない。
基盤はすでに実在する：第2四半期のDedrone収入は1億ドルを超えた。10月15日、レイモンド・ジェームズは目標株価を$800から$675に引き下げ、アウトパフォーム（買い）レーティングを維持した。この目標株価は、19人のアナリストによる平均値である約$691を下回っている。
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AxonのCFO、メモリコストが2028年に緩和されることを期待
「当社のカメラは、メモリコストの上昇によって特に打撃を受けている分野です」とバグリー氏は同じカンファレンスで述べた。「新たな生産能力が稼働し始めれば、2028年には状況が変わることを期待しています」。また、「価格設定も見直すことができます」と付け加えた。
アナリストは、粗利益率が2025年の59.70%から、2026年には約61%、2028年には約63%に上昇すると予想している。メモリコストの緩和は2028年まで期待できないため、この道筋は価格設定と製品構成に依存している。バグリー氏は、ソフトウェアの粗利益率が「引き続き80%以上を維持している」と述べ、投資家はDedroneのハードウェアが「永遠に当社のコネクテッド・デバイス部門の粗利益率の足かせになるとは考えないでほしい」と語った。
AxonのNTM（今後12ヶ月）P/E（株価収益率）は、2025年末の82.19倍から43.53倍に下落したが、2026年通年の売上高コンセンサスは約8%上昇した。この倍率は依然、TIKRの航空宇宙・防衛業界のピア・グループであるGeneral Electric (GE) の37.07倍やHowmet Aerospace (HWM) の37.37倍を上回っている。
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TIKR アドバンスト・モデル分析
- 現在株価: $390.29
- 目標株価（中間ケース）: ~$1,240
- 潜在トータルリターン: ~217%
- 年率化IRR: ~32% / 年
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中間ケースは、売上高成長率が年間約23%と仮定しており、これはAxonの2025年の33.5%を下回る。その純利益率は約19%で、2027年のコンセンサスと一致し、アナリストが2026年に予想する約17%を上回っている。これは、今年の圧迫から利益率が回復する必要があることを意味し、その結果はメモリコストと価格設定によって決まる。
上振れ要因としては、DHSの発注額が明らかになれば、連邦政府からの成長源が追加される。下振れ要因としては、低ケースでは成長率約21%、利益率17%を仮定している。
結論
モデルの計算上、答えは買い増しに傾きつつあり、利益率が試金石となる。Axonは第3四半期決算発表日をまだ発表していない。
コンセンサスは、売上高約9億3900万ドル、EBITDA約2億3200万ドル、利益率約25%を予想しており、これは2025年第3四半期の24.9%に近い。これを達成または上回れば、価格設定と製品構成の主張を裏付けることになる。これを大きく下回る利益率であれば、バグリー氏の予想以上にメモリコストが影響していることを示し、Axonの通年調整後EBITDA利益率25.5%という業績見通しが危うくなる可能性がある。
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