アップル株の主要統計
- 現在の株価: $343.46
- 目標株価（中間）: ~$485
- ストリート・ターゲット: ~$329
- 潜在的なトータル・リターン: ~41%
- 年率化IRR: ~9% / 年
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何が起きたのか？
アップル（AAPL）は、10月16日にiPhone Duoの予約が数分で来年に持ち越された日に、史上最高値の$343.46で取引を終えた。Duoの需要に関する話は既に語られている。アップルの投資家向け資料や9月の発表イベントであまり注目されていないのは、ヘビーユーザーに対してSiri AIの追加利用を有料化する計画だ。アップルが価格を設定していないため、アナリストはまだこの収益ラインをモデル化できていない。
アップル、Siri AIに日次利用制限を設定
9月のイベントで、アップルのLilian Rinconは、ユーザーが1日に25億回以上のSiriリクエストを行っていると述べた。また、一部のApple Intelligence機能には利用制限が設けられると述べ、これはサーバーモデルに依存するためであり、ほとんどのiCloud+プランではより多くのアクセスが可能になるとした。
アップルのローンチ発表では、現在ベータ版であるSiri AIが、日次制限の対象となる機能の一つとして挙げられている。サポートページでは、増加したアクセスは「有料で利用可能」になるとされ、拡張アクセスは「2027年のソフトウェアリリース」に関連付けられている。アップルは価格を明らかにしていない。Siri AIはまた、EU域内のiPhoneではまだ利用できないため、支払い可能なユーザー層は狭まっている。
CEOのJohn Ternusはこの設計をプライバシーの選択として説明した：「それが、Apple Intelligenceが可能な限りデバイス上で動作する理由です。」この分割にはコスト面もある。電話機上で処理されるリクエストは、顧客が既に購入したハードウェア上で実行される。したがって、制限はアップルが提供するために支払うクラウドリクエストにかかり、そこに料金が適用されることになる。
同じイベントで、Siri AIはより多くのデバイスに搭載された：
- AirPods 5はハンズフリーで利用可能にする。
- Apple WatchのLive RewindとSiri Recapは、今年後半にベータ版がリリースされるとき、「Siri AIを必要とする」とアップルのRon Huangは述べた。
各デバイスは、ヘビーユーザーが制限に達する可能性のある別の場所となる。アップルはまた、12か月または24か月のiPhoneリースであるApple Upgradeを提案し、月額$49.99のAppleCare One Familyを導入した。AI利用料は、2025会計年度に13.5%成長して$1092億ドルに達した一方でiPhone収益は4.2%成長した、サービス部門に計上されることになる。
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iPhone台数は減少、予想超過幅は縮小
iPhone収益は6月期に22%増加したが、iPhone 18 Pro発売以降のシグナルは弱含みだ：
- 日経アジアは、価格を$100値上げした後、アップルが10月のiPhone 18 ProとPro Maxの部品発注を少なくとも15%削減したと報じた。
- IDCは、2026年第3四半期のiPhone出荷台数が4%減少したと推定している。これは、22%縮小した市場において、トップ5ベンダーの中で最も小さな減少だった。
アップルの収益の予想超過幅も狭まっている。収益はコンセンサスを上回った：
- 2025年12月期：3.78%
- 3月期：1.46%
- 6月期：0.42%
レーティングは、買い19、アウトパフォーム6、ホールド13、意見なし2、アンダーパフォーム3、売り3となっている。ネガティブなレーティングは3月28日の2件から増加している。
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- 現在の株価: $343.46
- 目標株価（中間）: ~$485
- 潜在的なトータル・リターン: ~41%
- 年率化IRR: ~9% / 年
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2030年9月までに約$485に達するには、利益の複利成長が前提となる。ストリート予想では、収益は2025会計年度の$4162億ドルから2028会計年度には約$5720億ドルに上昇すると見られている。また、EPSは$7.46から同期間に約$10.84に上昇すると見られている。有料化されたSiri AIの階層は、この成長経路に加えてサービス部門に追加される。
主なリスクは、制限が緩すぎて支払うユーザーがほとんどおらず、アップルがサーバーコストを吸収せざるを得なくなることだ。
- 上振れ要因: アップルが2027年のソフトウェアと併せて追加アクセスの価格を設定し、サービス部門が二桁成長を維持する。
- 下振れ要因: 純利益率が2025会計年度の26.9%を下回る。
結論
11月2日、アナリストはアップルが12月期の収益を約$1540億ドル（約7%成長）に向けて業績見通しを示すと予想しており、Duoの初回販売がその中に含まれる。これを下回る業績見通しは、価格上昇が台数減少を補えていないことを示すことになる。Siri AI追加アクセスの価格またはローンチ日は、この計画に初めて付けられる具体的な数字となるだろう。
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