Astera Labsの収益は2025年に倍増以上。株価はまだ安いか？

Gian Estrada • 7 分読了

レビュー: David Hanson

最終更新日 Apr 20, 2026

主な統計情報Astera Labs (ALAB) - 2025年第4四半期決算

現在価格：174ドル
2025年通期売上高：8億5,250万ドル（前年同期比115%増）
2025年第4四半期の収益：2億7,100万ドル（前年同期比92%増、前期比17%増）
2025年第4四半期の非GAAPベースのEPS：0.58ドル
2026年第1四半期売上高ガイダンス：2億8,600万～2億9,700万ドル（前期比6%増～10%増）
2026年第1四半期非GAAPベースのEPSガイダンス:$0.53-$0.54
TIKRモデル目標株価:$647 (ミッドケース)
インプライド・アップサイド現在価格から+272

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Astera Labs株は2025年に115%の収益成長を達成。数字が示すものはこれだ

Astera Labs株(ALAB)は、2025年第4四半期に前年同期比92%増、前四半期比17%増の2億7,100万ドルの収益を計上し、通年の収益が8億5,250万ドルに達し、2024年の2倍以上になった。

Taurusは第4四半期に最も好調だった製品群で、通年のTaurusの売上高は、AIおよび汎用プラットフォームにわたるスケールアウト接続用の400ギガ・プログラムの立ち上がりにより、前年比4倍以上に成長した。

Scorpio Pシリーズは、通期売上高の15%を超え、当初の目標であった10%を上回った。

Scorpio Xシリーズは第4四半期に量産前の数量を出荷し、2026年後半の量産開始と2027年の量産開始を目標としている。

Ariesは、大規模なハイパースケーラにおけるカスタムAIアクセラレータの展開に牽引され、2025年に前年比70%近い成長を遂げ、PCIe 6ソリューションは第4四半期に大きく貢献した。

ジテンドラ・モハン最高経営責任者（CEO）は、アステラ・ラボがさらに2つの米国の大手ハイパースケーラーでScorpio Pシリーズのデザインウィンを獲得し、2027年に収益貢献が見込まれると述べた。

Asteraはまた、Microsoft、Intel、SAPとの提携により、Microsoft Azure Mシリーズ仮想マシン内でのCXLメモリ拡張評価を可能にし、2026年後半に初期生産量を見込んでいることを発表した。

同社はまた、アマゾンとスマート・ファブリック・スイッチ、シグナル・コンディショニング製品、光エンジン・ソリューションの累積購入額が最大65億ドルに及ぶ新たなワラント契約を締結し、2033年までの業績条件達成でワラントが権利確定することも明らかにした。

第4四半期のnon-GAAP営業費用は、aiXscale買収を含むR&D拡大を反映して前四半期比1600万ドル増の9600万ドルに上り、2026年第1四半期の営業費用は、同社が光とスケールアップファブリック開発に向けて規模を拡大するにつれて1億1200万～1億1800万ドルになると見られている。

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Astera Labs株の財務：大規模化する営業レバレッジ

Astera Labs株は損益計算書の変曲点にあり、営業利益がプラスに転じ、収益規模が歴史的に重い研究開発負荷を吸収するにつれて急速に拡大している。

astera labs stock financials — ALAB株式財務 **(TIKR)**

四半期の売上高は、2024年第1四半期の6500万ドルから2025年第4四半期の27100万ドルへと、4四半期で4倍以上増加し、現在営業利益に反映されている規模の基盤を提供しています。

2025年第4四半期の非GAAPベースの売上総利益率は約76％で、ハードウェア販売の構成比が高まったため、第3四半期から70bp低下したが、通期の売上総利益率は引き続き堅調である。

第4四半期の非GAAPベースの営業利益率は約40%で、前四半期比で150bp低下したが、2024年の大半まで記録した営業損失からは劇的に回復した。

2025年第4四半期のGAAPベースの営業利益は6,696万ドル、営業利益率は約25%に達し、2024年第4四半期の0.14万ドル、0.1%に比べ、4四半期で完全に経営が好転したことになる。

2026年第1四半期の非GAAPベースの売上総利益率は、ScorpioとTaurusの台数増加に伴うハードウェアミックスの継続的な圧力を反映し、約74%となる見通しである。

評価モデル

TIKRモデルでは、Astera Labsの株価をミッドケースベースで647.32ドルとし、現在価格174.05ドルからのトータルリターンを271.9%、2030年末までの約4.7年間の年率リターンを32.2%としています。

ミッドケース・モデルでは、2025年から2035年までの売上高年平均成長率（CAGR）を約25％、純利益率（CAGR）を約36％、EPS年平均成長率（CAGR）を約23％と想定しており、株価が成長プレミアムからスケールに移行するにつれてPERは毎年1％圧縮される。

この第4四半期のレポートは、投資ケースを強化している：収益はScorpio Xのボリュームランプに先駆けて加速しており、Ariesのポートフォリオはまだ成長している、Taurusは単一の顧客を超えて多様化しており、アマゾンの保証は、同社最大のハイパースケーラの関係で数年間の収益ランウェイを検証している。

中核となるリスクとリターンの問題は、2026年第1四半期に9600万ドルから四半期ベースで1億1200万ドル～1億1800万ドルへと増加するOPEXが、2026年後半まで損益計算書に完全に反映されない収益加速に対して問題になるほどマージンを圧縮するかどうかである。

しかし、2026年の営業レバレッジがすぐに現れると期待してアステラ・ラボ株を購入した投資家は、投資サイクルを通じて忍耐が必要だろう。

astera labs stock valuation model results — ALAB株式評価モデル結果 **(TIKR)**

Astera Labs株は2025年に115%の収益成長を達成したが、Scorpio Xの立ち上げ、光増強、2つの新しいハイパースケーラの獲得はすべてバックエンドに負荷がかかるものである。

何がうまくいかなければならないか

Scorpio Xは、予定通り2026年下半期にリードカスタマでプリプロダクションから量産に移行し、年末までに10件以上の追加受注を設計受注に転換し、経営陣が予測する2027年の収益拡大をサポートする必要がある。
2026年第1四半期のオペレックスは1億1,200万ドル～1億1,800万ドルであったが、Scorpio Xと米国の2つの新規ハイパースケーラScorpio Pシリーズが2027年に重要な収益を上げ始めるため、売上高に対する比率は低下し、非GAAPベースの営業利益率40%モデルが検証される。
アマゾンの65億ドルのワラントは、スマート・ファブリック・スイッチ、シグナル・コンディショニング、光エンジンにわたって段階的に権利確定する必要があり、2026年第2四半期からの非現金200ベーシス・ポイントの四半期総利益率の逆風は、報告されている収益性を圧迫するのではなく、収益規模によって吸収される。
シグナル・コンディショニングの収益基盤を現在定義している単一顧客集中を軽減するため、2026年下半期にリード・アカウント以外のTaurus 800ギガの顧客分散を実現する必要がある。

まだ起こりうる問題

AWS Trainium 4およびAMD MI 500におけるUALinkネイティブ・ランプは2027年まで予定されていないため、Scorpio Xのスケールアップ収益は、短期的な損益計算書への影響について、リード顧客の2026年下半期における展開に完全に依存することになる。
NVLinkフュージョンの収益モデルはNDAにより未公開のままであり、マージンプロファイル、ASP構造、およびアタッチレートの仮定は、アステラのコントロール外でハイパースケーラの展開が決定されるまで検証不可能である。
非GAAPベースのオペレックスは、1年前の四半期約8,000万ドルから、2026年第1四半期には1億1,200万ドル～1億1,800万ドルとなる見通し。
2026年のCXL Leoの売上は、マイクロソフトのAzure Mシリーズのプライベート・ベータ版が唯一の導入実績であり、ハイパースケーラの後続導入は未確認であるため、重要性が低いままである。

TIKRのモデルでは、Astera Labsの株価は647ドルとなっています。完全な評価内訳、主要な前提条件、上昇シナリオを無料でご覧ください。