主な統計
- 現在の株価:85ドル
- 2025年通期ノーマライズドFFO/株3.48ドル｜前年比9%増
- 2025年通期総収入：58億2000万ドル｜前年比19%増
- 2025年第4四半期 1株当たりノーマライズFFO成長率+前年同期比10%増
- 2025年第4四半期のSHOP既存店NOI成長率：前年同期比+15
- 2025年通期：既存店NOI成長率：+15%
- 2026年通期ノーマライズドFFOガイダンス：1株当たり3.78～3.88ドル（中間値で前年比8％増
- 2026年通年のSHOP既存店NOI成長率ガイダンス：13%～17%（中間値で15
- 2026年の投資ガイダンス：25億ドル、高齢者向け住宅に注力
- TIKRモデル目標株価:$127
- インプライド・アップサイド5年間で+49%（年率+9）
4年連続のSHOP NOI二桁成長が5年になった。ヴェンタス株がTIKRでまだ割安で取引されているかチェックする、無料→。
ヴェンタス株、4年連続の2桁SHOP NOI成長を達成
ヴェンタス株（VTR）は2025年、正規化FFOを前年比9％増の1株当たり3.48ドルとし、ガイダンスの上限を達成した。
通年の総売上高は58億2,000万ドルで、前年比19％増となった。
SHOPの既存店NOIは通年で15％増加し、第4四半期だけで15.4％増加した。
米国の入居率は通年で370bp、第4四半期も370bp上昇し、ポートフォリオ全体では平均280bpの上昇となった。
第4四半期のRevPORは、独立型リビングの入居件数が突出したことによるミックスの影響を受けたものの、4.7%増加した。
SHOPマージンは第4四半期に前年同期比180bp増の28%超に達し、増加マージンは50%に達した。
デブラ・カファロ最高経営責任者（CEO）は、「2025年はヴェンタスにとって傑出した年だった」と、この結果を端的に表現した。
外来医療・研究（OMAR）部門も貢献し、第4四半期の外来医療部門の既存店NOIは4.5％増、稼働率は91％近くに達し、6四半期連続で前年同期を上回った。
ヴェンタスは、2025年に25億ドルの高齢者向け住宅買収を完了し、83,000戸を超えるSHOPユニットを獲得して1年を終え、2026年にはすでに7件の取引で8億ドルを超える高齢者向け住宅買収を完了した。
第4四半期のレバレッジは5.2倍と2012年以降で最高の水準に改善し、ヴェンタスは32億ドルのエクイティを含む70億ドル以上の資金を調達した。
取締役会は、業績と複数年の見通しの好調を受け、四半期配当の8%増額を承認した。
2026年について経営陣は、正規化FFOを1株当たり3.78～3.88ドル（中間値で8％増）、SHOP既存店NOIを13～17％（中間値で15％増）とし、5年連続の2桁成長を予想した。
ベビーブーマーが80歳を迎える。供給開始は歴史的低水準に近い。TIKRでベンタス株の成長滑走路のモデルを見る、無料→。
ベンタス株の損益計算書は加速する営業レバレッジを示す
ヴェンタス株の2025年損益計算書は、持続的なマージン拡大の弧の途中にある企業を反映しており、営業レバレッジは現在、規模に応じて明確に表れている。
総収益は2024年の48億9000万ドルから2025年には58億2000万ドルに達し、示された5年間の中で最も急な年間成長率を示す19%増となった。
営業利益は前年比28％増の9億3,700万ドルで、同期間で最も急激な伸びを記録した。
営業利益率は2024年の15%から2025年には16%に拡大し、2023年の約14%という数年間の谷から回復した。
2021年の16.5％から2023年の14.3％の谷、そして2025年の16.1％へと5年間でマージンが上昇したのは、SHOPに向けたポートフォリオの再配置に伴うリストラ費用と、稼働率の向上による営業レバレッジの両方を反映している。
物件費は2024年の28億3,000万ドルから2025年には34億2,000万ドルへと21%増加し、入居率の上昇に伴い物件数が大幅に増加することから営業費用が5%増加するという経営陣のガイダンスと一致する。
2026年には、8％の社内賃料の上昇と270ベーシス・ポイントの稼働率上昇に支えられ、約50ベーシス・ポイントのマージン拡大が見込まれ、50％以上のマージンが維持される見通しである。
バリュエーション・モデルの評価
TIKRモデルは、ベンタス株の目標株価を127ドルとし、現在の85ドルから48.8%、年率換算で約9%のアップサイドを5年間にわたり想定しています。
ミッドケース・モデルでは、2035年までの売上高年平均成長率（CAGR）を約9%、純利益率（マージン）を約5%と想定している。
2025年に売上高が19%成長し、SHOP NOIが4年連続で2桁成長し、2026年に25億ドルの買収プログラムが繰り返される場合、モデルのミッドケース・ベースを上回る前提が支持されます。
ベビーブーム世代が2026年に80歳を迎え始めるため、人口動態の追い風は加速する一方であり、供給開始戸数は四半期あたり約2,000戸と歴史的な低水準にとどまっています。
ベンタス株の中心的な注目点は、5年連続でSHOP NOIが2桁成長を維持し、稼働率が安定水準に近づくことができるか、それともマクロ的な圧力によってタイムラインが圧縮されるかである。
強気のケース
- 2026年（中間点）のSHOP既存店NOIは15%増となり、5年連続の2桁成長となる。
- 米国のポートフォリオの稼働率は86%に過ぎないが、2026年にはマージンが50%を上回り、コミュニティが完全に安定化するにつれて70%に上昇すると予想される。
- ベビーブーマー世代は2026年に7000万人近くが80歳を迎え、80歳以上の人口は今後5年間で28％増加すると予測されている。
- 2024年後半以降、累計48億ドルの高齢者向け住宅の買収が完了し、2026年にはさらに25億ドルの買収が予定されている。
ベアケース
- 正規化FFOガイダンスの3.78～3.88ドルは8％の成長を意味するが、期限切れの非現金ブルックデール償却による1株当たり0.04ドルの逆風と、22億ドルの満期債務の借り換えによる正味支払利息の増加が含まれる。
- 高齢者向け住宅資産の獲得競争が激化し、新規案件の取得利回りがこれまでの7%～8%から低下しているため、取得利回りは7%を下回っている。
- SHOPに移行した旧ブルックデールの45のコミュニティは稼働率が70％台後半であり、2026年のNOIの伸びは小幅にとどまると予想され、実質的なアップサイドは2027年以降になるとみられる。
- モデルのミッドケースにおける純利益率は4.7%で、過去1年平均の1.4%、過去5年平均の5.7%を大きく下回っており、G&A投資や統合コストの増加によって利益率が低下した場合、EPSベースの評価は影響を受けやすくなる。
TIKRのモデルでは、現在の株価85ドルに対し、ベンタスの目標株価を127ドルとしている。TIKRのバリュエーション内訳を見る（無料）→こちら
ベンタス社に投資すべきか？
本当に知る唯一の方法は、自分で数字を見ることだ。TIKRは、プロのアナリストがまさにその質問に答えるために使っているのと同じ、機関投資家品質の財務データに無料でアクセスできます。
VTR株を引き出せば、数年分の過去の財務データ、ウォール街のアナリストが予想する今後の四半期の収益と利益、評価倍率の推移、目標株価が上昇傾向か下降傾向かを見ることができます。
無料のウォッチリストを作成して、Ventas, Inc.クレジットカードは必要ありません。ご自身の判断に必要なデータだけです。
