ウォルマート株（2026年7月時点）の主なポイント
- ウォルマート株をカバーする44名のアナリストのうち、37名が買いまたはアウトパフォームを推奨、売りは1名のみ。平均目標株価は138.59ドルで、7月14日の終値113.70ドルから22%上回っている。
- TIKRの中間ケース・モデルでは、ウォルマート株は2031年初頭までに148ドルに達すると評価している。
- 正規化後の1株当たり利益（EPS）成長率は、次四半期の9%から2028会計年度半ばには13%へと加速しており、現在の株価はこのトレンドをまだ十分に反映していない。
- 5月21日に発表された第1四半期決算では、設備投資が34%増加したためフリーキャッシュフローがマイナス19.5億ドルに転落し、8%の売上高サプライズを覆い隠す結果となった。
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ウォルマート株、売上高で予想を上回るもフリーキャッシュフローはマイナスに転落
ウォルマート（WMT）は5月21日、2027会計年度第1四半期の売上高を1777.5億ドルと発表した。これはウォール街の予想1748.4億ドルを1.66%上回り、前年同期比8.40%の成長となった。調整後1株当たり利益（EPS）は0.66ドルでコンセンサス予想と完全に一致したが、フリーキャッシュフローはマイナス19.5億ドルに転落し、前年同期比で557.88%の大幅な悪化となった。
このFCFの逆転は、設備投資に直接起因している。ウォルマートが自動化された流通センター、フルフィルメント能力、ドローン配送ネットワークに資金を投じているため、設備投資は前年同期比34%増の66.8億ドルに達した。営業活動によるキャッシュフローは前年同期比12.44%減の47.4億ドルとなり、ウォール街の予想94.1億ドルをほぼ半減する結果となった。
CFOのジョン・レイニーは、利益圧迫の一部を会社のコントロール外のコストに結び付け、2027会計年度第1四半期決算説明会でアナリストに対し次のように述べた：「当社のグローバルな流通・フルフィルメント業務における燃料費の予想以上の高騰により、営業利益の成長率に約1億7500万ドル、つまり約250ベーシスポイントの影響を吸収しました。」営業利益（EBIT）は75.0億ドルで、ウォール街の予想77.6億ドルを3.37%下回り、マージンはコンセンサス予想と比較して22ベーシスポイント縮小した。
燃料費の影響にもかかわらず、レイニーは支出そのものが適切な資本配分であると主張し、ウォルマートは単四半期のマージンを守るよりも、価格投資とインフラへの投資に資金を充てることを選ぶと述べた：「現在、1ドルの資本に対する最高のリターンは、顧客と価格への投資であると考えています。」この考え方は、資本が投じられている分野（米国Eコマース、マーケットプレイス、ウォルマート・フルフィルメント・サービス）が、同時に成長が現れている分野でもあるため重要である。
これらの成長分野はこの考え方を裏付けている。米国Eコマースは26%成長し、四半期の限界利益率は約12%に達した。一方、マーケットプレイスの売上高は約50%増加し、広告収入はグローバルで37%成長した。
これに加えて、会員費収入は17.5%増加し、これら3つの高マージン事業（広告、マーケットプレイス、会員）は現在、企業全体の営業利益の約3分の1を占めている。3時間以内の当日・翌日配達は、米国内の店舗対応注文の36%に達し、2年間で800ベーシスポイント向上した。
この事業構成の変化が、FCFの予想外の悪化にもかかわらず、ウォルマート株が7月14日にわずか0.94%下落して113.70ドルに留まり、より大幅な売りを免れた理由を説明している。キャッシュの流出は需要主導ではなく投資主導であり、売上高、調整後EPS、配送速度はいずれも正の方向に進んでいる一方で、フリーキャッシュフローとEBITが予想を下回ったのである。
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ウォール街アナリスト、WMT株に対して依然として圧倒的に強気
ウォール街のウォルマート株に対するコンセンサスは明確に強気に傾いており、44名のアナリストのうち、28名が買い、9名がアウトパフォームを推奨している一方で、中立は5名、売りは1名のみである。平均目標株価は139ドルで、7月14日の終値114ドルから22%上回っており、同株が52週高値の135ドルから下落したにもかかわらず、6月30日以降変化していない。この目標株価は1年前の110ドルから着実に上昇しており、以下の将来数値に現れているウォルマートの高マージン事業の加速と同じ動きを追っている。
ウォール街、WMT株の正規化後EPSが2028会計年度までに13%成長すると予想
ウォルマートの2027会計年度第1四半期の正規化後EPSは0.66ドルで、前年同期比8.20%成長し、ウォール街の予想と完全に一致した。アナリストは、この成長率が2027会計年度第2四半期に9%、第3四半期および第4四半期にそれぞれ10%へと加速すると予想している。
このトレンドは2028会計年度に向けてさらに強まり、正規化後EPS成長率は第1四半期に12%、第2四半期には13%に達し、過去最速のペースとなる見込みだ。
同じ期間におけるGAAPベースのEPSは異なる動きを示しており、2027会計年度第2四半期および第3四半期は前年同期比でそれぞれ15%、12%減少するが、第4四半期には54%増加する見込みだ。
このGAAPの変動は、前年の一時的な項目との厳しい比較によるものであり、基礎的な収益トレンドの変化を反映したものではない。なぜなら、正規化後EPSはこれらの同じ四半期すべてを通じて上昇し続けているからだ。ウォルマート株にとっての問題は、市場がGAAPベースの見出しを評価し続けるか、それともウォール街自身のモデルがすでに加速を予想している正規化後のトレンドを評価するかである。
TIKR、ウォルマート株を148ドルと評価、2031年までに30%のトータルリターンを見込む
TIKRの中間ケース・モデルは、ウォルマート株を2031年1月までに148.01ドルと評価している。これは現在の113.70ドルからのトータルリターンが30%、今後4.5年間の年率換算で6%に相当する。
この年率6%のリターンは、成長株投資家が通常求める水準を下回るが、メガキャップ小売業者が52週レンジの下限付近で取引されている状況から生じている。この組み合わせにより、モデルが依然として実質的な上昇余地を織り込みつつ、下落リスクは限定される。
この目標株価が達成可能なのは、すでに数値に現れている力（Eコマースの26%成長、マーケットプレイスの約50%成長、広告の37%成長）が、米国世帯の90%を10マイル圏内にカバーする店舗ネットワークを背景に複利効果を発揮し続けるからだ。これらの事業は中核小売事業よりも高いマージンを有しており、営業利益に占める割合が大きくなるにつれて、設備投資やGAAPベースの比較が短期的なノイズを生み出す一方で、正規化後EPSの成長は加速する。
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