主なポイント
- Alphabetは、2004年のIPO以来最悪の月を記録した後、1,850億ドル規模のゴールデンドームミサイル防衛プログラムのデータセキュリティグループへの参加を協議しているとブルームバーグが報じた。
- ゴールデンドームでの契約は、アナリストが今年Alphabetに期待する5,000億ドルの売上高と比べれば小規模だが、米国政府がAlphabetが構築中のコンピューティングの大口購入者となる可能性がある。
- Alphabetは2026年に最大2,050億ドルの設備投資を行う見込みで、第3四半期のフリーキャッシュフローはマイナス91億ドルだった。
- 予想PERは約20倍と、10年平均の24倍を大きく下回っており、株価はその上振れ余地をほとんど織り込んでいない。
Alphabet (GOOG) は、2004年の上場以来最悪の月を経験したばかりだ。同株は10月に約19%下落し、Yahoo Financeの集計によると、時価総額は約7,580億ドル減少した。損害の大部分は10月29日に発生し、第3四半期決算を受けてAクラス株が12.6%下落した。これは上場以来最大の1日下落率だ。
そして、10月30日、ペンタゴン（米国防総省）が登場した。
Googleがペンタゴンと何を話し合っているのか
Googleは、1,850億ドル規模のゴールデンドームミサイル防衛プログラムの新たなデータセキュリティ活動について、国防総省と協議していると、ブルームバーグが報じた。詳細は以下の通り：
- ペンタゴンは、ゴールデンドームの指揮統制ソフトウェアに供給されるデータを保護する業界団体を設立中だ。このソフトウェアは、Anduril、Palantir、SpaceXを含む別のグループが構築している。
- 協議は、Googleのデータストレージ、ネットワーキング、サイバーセキュリティに焦点が当てられている。
- Googleからスピンオフしたネットワーキング企業、Aalyria Technologiesがこのグループの一員だ。
- まだ初期段階だ。ペンタゴン当局者は、グループやそのメンバーについて最終決定はなく、契約規模も明らかにされていないと述べた。
これは、Googleがゴールデンドームで公に知られる初めての役割となる。これは、従業員の抗議を受けて軍事AI契約「Project Maven」から撤退した2018年とは大きく異なる。4月には、機密作業に同社のAIモデルを使用するためのペンタゴンとの契約を締結している。
TIKRは58人のアナリストを追跡。何人が「買い」と言っているか？
Alphabetに対する買い、保有、売りのレーティングの完全な内訳と、ウォールストリートの売上高・収益予想を一箇所で確認できます。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査しています。Alphabetのアナリスト評価を見る
ゴールデンドームは小規模だが、顧客はそうではない
この契約単独では大きな影響はない。アナリストは、Alphabetの売上高が2025年の4,030億ドルから、今年は5,000億ドル、2028年には7,740億ドルに増加すると予想している。
Googleは、多くの企業にまたがるプログラム内の1つのデータセキュリティグループのシェアを得ることになる。これはこれらの予想を動かすものではない。
重要なのは顧客だ。10月30日のTBPNで、AIスタートアップScienceIOの創業者Will Manidisは、最高のモデルを訓練するコストが非常に高くなり、1、2カ国しか追いつけなくなると主張した。彼は、AI研究所が防衛請負業者のようになり、最高のモデルは国家安全保障業務のために保持され、資金がそれに追随すると予想している：「フロンティア研究所の収益のますます大きな割合は、米国政府からのものになるだろう」。
それは米国政府のことであり、Alphabetは大口購入者を必要としている。同社の設備投資は、2021年の246億ドルから2025年には915億ドルへとほぼ4倍に増加した。
今年はさらに規模が大きい。Alphabetは2026年に1,950億ドルから2,050億ドルを支出する見込みで、これは7月に設定した範囲であり、10月28日の決算発表でも維持された。CFOのAnat Ashkenaziは、2027年にも支出が大幅に増加すると述べた。第3四半期のフリーキャッシュフローはマイナス91億ドルだった。
この構築の大部分はGoogle Cloudにサービスを提供しており、第3四半期の売上高は2倍以上増加して307億ドルとなり、バックログは5,610億ドルに達した。独自のフロンティアAIを望む政府は、そのキャパシティに対するさらなる購入者となる。
検索は依然としてAlphabetの弱点
検索が構築の大部分を支えているが、その勢いは鈍化している。Yahoo Financeによると、第3四半期の検索およびその他の収入は12%増加して634億ドルとなったが、アナリスト予想の649億ドルを下回った。
10月の売り込み後、同株は予想PER約20倍で取引されており、過去10年間の平均24倍を下回っている。
これは2025年4月に記録した16倍という安値よりは高いが、通常の水準を大きく下回っている。
結論
10月の売り込みは行き過ぎだった。ゴールデンドームは検索を解決せず、規模のない契約は実現しないかもしれない。しかし、20倍の水準では、市場は前四半期に売上高を2倍にしたクラウド事業に対してほとんど対価を支払っておらず、ワシントンはまさにAlphabetが構築しているものの購入者として名乗りを上げている。2月初旬の第4四半期決算が次の試金石だ。そこではAlphabetが2027年の支出額を示し、検索の鈍化に歯止めをかけなければならない。
では、Alphabetの株価の実際の価値はいくらか？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価格を1分以内に予測できます。TIKRの評価モデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、Alphabetの価値がいくらになるかを確認できます。ウォールストリートのコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映するために入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして、またいかなる株式の購入または売却の推奨としても意図されていないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。ご愛読ありがとうございます。幸せな投資を！
