主なポイント
- タイガー・グローバルは第2四半期にアドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）に3億9200万ドルの新規ポジションを開設した一方、キャシー・ウッドのARKインベストはAMD株を48%削減したことが、6月30日締めの四半期の13F報告書で明らかになった。
- この削減後も、AMDはARKの13F対象株式の5.3%を占め、同ファンドの第2位の保有銘柄であり、3月31日時点の4.3%から増加した。
- アナリストの2027年のEPS予想は1年で2倍以上に上方修正され、AMDのフォワードP/Eは6月末の67倍から45倍に低下した。
- AMDは11月3日（火）の市場終了後に第3四半期決算を発表する予定。
2つの有名ファンドが第2四半期にアドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）に対して正反対の動きを見せ、売却したファンドの方が結果的に大きな賭けを抱えることになった。
チェイス・コールマンのタイガー・グローバルがAMDの新規ポジションを開設したことが、8月14日に提出された6月30日締め四半期の13F報告書で示された。キャシー・ウッドのARKインベストは、同日提出された同ファンド自身の13Fによると、AMD株を48%削減した。AMDは11月3日（火）の市場終了後に第3四半期決算を発表する予定で、両ファンドの9月分13F報告書は11月16日までに提出される。
タイガー・グローバルは小規模なスタート
タイガー・グローバルは6月30日時点で674,727株のAMD株を3億9200万ドル相当保有していた。これは同ファンドの239億8000万ドルに上る米国株式保有額の1.6%を占め、46銘柄中19番目に大きなポジションであった。
AMD株は6月30日以降13%下落している。これは四半期末以降の動きに過ぎない：いずれの報告書もファンドがいつ取引したか、いくらで購入したか、現在も保有しているかどうかは示していない。
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ARKは半分売却してもなお大きな賭けを維持
ARKの削減後も、同ファンドは十分なAMD株を保有していた。6月30日時点で、142万株、8億2300万ドル相当を保有し、これは154億ドルに上る同ファンドの米国株式保有額の5.3%を占め、189銘柄中第2位のポジションであった。
このウェイトは3月31日時点の4.3%から増加した。ARKは保有株の約半分を売却したが、株価の上昇が売却を上回ったため、ファンド内でのAMDのシェアは依然として拡大した。これは、上昇局面での利益確定であり、AMDに対する否定的な判断ではない。ARKはまた、タイガー・グローバルの2倍以上の金額をAMDに投じており、ウェイトも3倍以上であった。
収益予想は2倍以上に上方修正
AMDの第2四半期決算がその理由を示している。売上高は50%増の115億ドルとなり、データセンター部門の売上高は107%増の67億ドルと2倍以上に拡大し、総売上高の58%を占めた。
アナリストは、正規化EPSが2025年の4.17ドルから今年は7.62ドル、2027年には15.94ドルに跳ね上がると予想している。1年前の2027年予想は7.43ドルだったため、この予想は2倍以上に上方修正された。これは、AMDのラックスケールAIシステム「ヘリオス」とサーバーチップ需要の急増が原動力となっている。ヘリオスは下半期から本格的な生産拡大が始まり、アンソロピック向けの最初の1ギガワット分は2027年前半に出荷予定である。
予想が上方修正され、株価が高値から後退したことで、AMDのフォワードP/Eは6月末の5年ぶり高値である67倍から45倍に低下した。それでも、5年平均の35倍を大きく上回っており、株価は安くはない。
平均株価目標は640ドルで、1年前の240ドルから上昇し、金曜日の終値504.80ドルより27%高い水準にある。個別の目標株価は365ドルから1,250ドルの範囲に分布している。
なぜタイガー・グローバルの賭けが今ここから見て有利に見えるか
リスクは2027年に潜んでいる。アナリストは、ヘリオスがAI研究所に大規模に出荷されると予想しているが、それら研究所は、ヘリオスを収容するデータセンターをまだ建設し、その費用を支払わなければならない。AMDはその費用負担を支援している：同社はOpenAIに対して最大1億6000万株のワラントを付与し、アンソロピックに対して最大50億ドルの投資を約束しており、これは導入マイルストンに連動している。サプライヤーが顧客に資金を提供する場合、その顧客に基づく予想にはある程度の懐疑的な見方が必要である。
それでも、ここから見れば私はタイガー・グローバル側に立つ。AMDのフォワード収益に対する株価は6月末に比べて約3分の1安くなっており、ヘリオスが予定通りに出荷されれば、45倍の倍率は株価ではなく収益の増加によって低下する可能性がある。ARKの利益確定も非難するのは難しい：同ファンドは大幅な上昇後に利益を確定しつつ、AMDをポートフォリオの上位近くに維持した。
火曜日の決算発表が最初の試金石となる。AMDは第3四半期の売上高を約130億ドル（プラスマイナス3億ドル）と予想していた。この範囲の上限近くの結果で、ヘリオスが順調であれば、買い手を後押しすることになる。11月16日までに提出される9月分13F報告書は、タイガー・グローバルが追加購入したか、ARKが売却を続けたかを示すことになる。
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