Statistiche Chiave per l'Azione Zscaler
- Performance ultima settimana: -8.1%
- Range 52 settimane: $115 a $337
- Prezzo target modello di valutazione: $312
- Potenziale rialzo implicito: 50.7% in 2.8 anni
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Un Rallentamento della Crescita Mette alla Prova il Premio di Zscaler
Le azioni di Zscaler (ZS) sono scese di circa l'8,1% nell'ultima settimana, chiudendo venerdì vicino a $207 dopo un calo del 5,9% nell'ultima seduta. Il calo è avvenuto senza alcuna modifica alle previsioni. Invece, gli investitori sembrano riconsiderare quanto pagare per una crescita che si sta raffreddando dal 25% verso il 17%. Questa tensione ha seguito il titolo dal suo rapporto del quarto trimestre fiscale di inizio settembre.
Zscaler vende sicurezza cloud che collega gli utenti direttamente alle app senza metterli su una rete aziendale, un modello noto come Zero Trust. Nel quarto trimestre fiscale, i ricavi e l'annual recurring revenue (ARR), il valore annuale dei contratti di abbonamento, sono entrambi cresciuti del 25%. L'ARR ha raggiunto i 3,8 miliardi di dollari e il margine operativo non-GAAP ha raggiunto un record del 24%. Le cifre non-GAAP escludono voci come la retribuzione basata su azioni.
"L'IA rappresenta una delle opportunità più significative nella storia di Zscaler", ha dichiarato il CEO Jay Chaudhry. Tuttavia, le previsioni per il 2027 fiscale indicano una crescita dei ricavi di solo il 16,6% - 17,5%. Anche il free cash flow è sceso al 7% dei ricavi nel Q4 perché la spesa in conto capitale è quasi triplicata, raggiungendo i 219 milioni di dollari. Il management ha ribadito le sue prospettive all'investor day di ottobre, ma questa rassicurazione non ha fermato le vendite.
Le recenti notizie si sono concentrate sulla ricerca sulle minacce piuttosto che su nuovi numeri. ThreatLabz, l'unità di ricerca di Zscaler, ha rilevato che il furto di dati ransomware è aumentato del 275% su base annua, raggiungendo 896 terabyte. La società ha anche stretto una partnership con IBM e Red Hat per proteggere le app private prima dell'arrivo delle patch di sicurezza, ma nessuno di questi aggiornamenti era accompagnato da una cifra sui ricavi. Andando avanti, l'azione ZS probabilmente ha bisogno di prove che i prodotti di sicurezza AI possano rallentare la decelerazione.
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Il Multiplo di Zscaler Ha Già Subito il Duro Reset
Secondo le ipotesi del modello di valutazione realizzate fino al 31/07/29, il titolo è modellato utilizzando:
- Crescita dei Ricavi (CAGR): 16.7%
- Margini Operativi: 24.9%
- Multiplo P/E di Uscita: 42.3x
Sulla base di questi input, il modello stima un prezzo target di $312, implicando un rendimento totale del 50,7% rispetto al prezzo attuale di $207 e un rendimento annualizzato del 15,8% nei prossimi 2,8 anni.
Questa è più una storia di rivalutazione del multiplo che di crollo della crescita. Tre anni fa, gli investitori pagavano circa 118x gli utili per Zscaler, e l'anno scorso quella cifra era vicina a 45,5x. Oggi il titolo scambia intorno a 42x gli utili forward, il che significa che gli investitori pagano $42 per ogni $1 di profitto atteso per l'anno prossimo. Quindi il multiplo di uscita di 42,3x del modello mantiene semplicemente il multiplo attuale invariato.
Le ipotesi sui ricavi sembrano ragionevoli rispetto agli obiettivi stessi del management. L'input del 16,7% rientra nelle previsioni per il 2027 fiscale, mentre gli analisti si aspettano circa il 16,9% nei prossimi due anni. I margini sono la leva più grande, perché il margine normalizzato del modello era del 21,7% nell'ultimo anno. Raggiungere il 24,9% richiede una disciplina sui costi costante man mano che i prodotti AI scalano.
CrowdStrike ha appena fatto crescere i ricavi del 26% nel suo ultimo trimestre, ben al di sopra del ritmo previsto per Zscaler. Quel gap giustifica uno sconto, ma un multiplo di 42x ne riflette già gran parte. Un rendimento annuale del 15,8% supera la soglia per un titolo genuinamente sottovalutato, sebbene gli investitori vorranno che i margini di free cash flow tornino vicini all'intervallo previsto del 23%.
CrowdStrike Cresce Più Velocemente, ma Zscaler Possiede il Network Edge
CrowdStrike (CRWD) è il rivale pubblico più vicino a Zscaler nella sicurezza dell'era AI, e i numeri trailing sono sorprendentemente simili. I ricavi del secondo trimestre fiscale di CrowdStrike sono aumentati del 26% a 1,47 miliardi di dollari, mentre l'ARR è salito del 25% a 5,84 miliardi di dollari. Zscaler ha fatto crescere sia i ricavi che l'ARR del 25% nel suo ultimo trimestre. Anche i margini si allineano, con il margine operativo non-GAAP di CrowdStrike vicino al 25,3% contro il record del 24% di Zscaler.
La differenza si vede nella direzione. CrowdStrike è accelerata da una crescita dei ricavi del 21% di un anno fa al 26% di ora. Zscaler, al contrario, prevede una crescita di circa il 17% nel 2027 fiscale. Questo gap spiega perché gli investitori trattano CrowdStrike come il titolo momentum e Zscaler come il reset.
Palo Alto Networks (PANW) aggiunge pressione da un'angolazione diversa. Offre un pacchetto di firewall, sicurezza cloud e strumenti SASE, che combinano networking e sicurezza in un unico servizio cloud. I grandi clienti che desiderano meno fornitori potrebbero orientarsi verso quel pacchetto. Tuttavia, il vantaggio competitivo (moat) di Zscaler è la sua scala cloud-native, poiché ispeziona il traffico aziendale senza hardware in loco, e detiene circa 1,6 miliardi di dollari in più di liquidità rispetto al debito per continuare a investire.
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Cosa Guiderà l'Azione ZS in Futuro?
I risultati del primo trimestre fiscale, previsti intorno al 25 novembre, sono il prossimo punto di controllo. Il management prevede ricavi da 935 a 939 milioni di dollari, con un aumento di circa il 19%, con un margine operativo del 23%. L'EPS non-GAAP dovrebbe attestarsi tra 1,15 e 1,16 dollari. Un superamento dell'ARR sarebbe più importante di un superamento dei ricavi, perché l'ARR segnala le fatturazioni future.
Le previsioni per l'intero anno definiscono il quadro più ampio. Zscaler prevede un ARR da 4,40 a 4,43 miliardi di dollari, con un aumento dal 16,6% al 17,4%, e un EPS non-GAAP da 4,86 a 4,90 dollari. Mira anche a un margine di free cash flow dal 23% al 23,5%. Ciò significa che circa 23 centesimi di ogni dollaro di ricavo si trasformerebbero in liquidità spendibile.
L'espansione del prodotto è il fattore di oscillazione. A settembre, Zscaler ha lanciato una piattaforma Agentic SOC, che utilizza l'IA per automatizzare il lavoro di un centro operativo di sicurezza. La sua ricerca mostra che l'IA aiuta gli aggressori a muoversi più velocemente, quindi la domanda di protezione dei dati dovrebbe rimanere solida. Se i nuovi prodotti spingono la crescita dell'ARR verso il 20%, il multiplo di oggi potrebbe rivelarsi conservativo.
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