Statistiche chiave per le azioni Costco
- Prezzo attuale: $1.028,24
- Prezzo obiettivo (medio): ~$1,422
- Target di mercato: ~$1.077
- Rendimento totale potenziale: ~38%
- TIR annualizzato: ~8%/anno
- Reazione agli utili: +1,58% (5 marzo 2026)
- Drawdown massimo: -19,57% (22 dicembre 2025)
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Cosa è successo?
Costco Wholesale (COST) ha ricevuto molto amore da Wall Street ultimamente, e il tempismo non è una coincidenza. In vista degli utili del terzo trimestre fiscale del 28 maggio, il 20 maggio UBS ha alzato il suo obiettivo di prezzo da 1.205 a 1.275 dollari, mantenendo il rating Buy. Bernstein ha alzato l'obiettivo da 1.170 a 1.192 dollari il 12 maggio, ribadendo il rating Outperform. Oppenheimer ha alzato l'obiettivo da 1.100 a 1.160 dollari il 19 maggio, mantenendo il rating Outperform e la sua posizione di top pick.
Tuttavia, secondo Seeking Alpha, COST è scambiata vicino ai massimi storici a quasi 50x gli utili a termine, con una crescita del 25% circa su base annua. I tori sottolineano la presenza di una delle macchine da vendita più consistenti nel settore della vendita al dettaglio. Gli orsi sottolineano un multiplo che non lascia quasi spazio a errori. La vera domanda da porsi in vista del 28 maggio è se l'entusiasmo della strada rifletta i fondamentali o se abbia semplicemente prezzato la perfezione.
Il rapporto sulle vendite di aprile, pubblicato il 6 maggio, ha dato a entrambe le fazioni qualcosa su cui lavorare.
Cosa hanno rivelato in realtà i dati sulle vendite di aprile
Secondo il materiale di Costco per le relazioni con gli investitori, le vendite nette di aprile sono state di 23,92 miliardi di dollari per le quattro settimane terminate il 3 maggio 2026, con un aumento del 13,0% rispetto ai 21,18 miliardi di dollari dell'anno precedente. Il contesto è importante. Il mese di aprile ha avuto un giorno di shopping in più a causa dello spostamento del calendario pasquale, che ha incrementato le vendite totali e comparabili di circa l'1,5-2%, come ha sottolineato Andrew Yoon, direttore finanziario e delle relazioni con gli investitori, nel corso della telefonata pre-registrata sulle vendite.
Se si escludono questo vento di coda, l'inflazione dei prezzi della benzina e i cambi, le vendite comparabili rettificate sono aumentate del 7,8% per l'intera azienda, con un aumento del 18,4% delle vendite comparabili abilitate al digitale. Il 7,8% è un significativo passo avanti rispetto al 6,4% di gennaio e al 6,2% di marzo. Per le prime 35 settimane dell'anno fiscale 2026, la comparazione rettificata si attesta al 6,5%, con la comparazione digitale al 21,1%.
Il dettaglio delle categorie aggiunge una consistenza che il titolo manca. I prodotti alimentari e gli articoli da regalo hanno fatto registrare compensi a una sola cifra. Gli alimenti freschi sono cresciuti a una sola cifra, con carne e gastronomia in testa. I prodotti non alimentari hanno registrato aumenti a una cifra medio-alta, guidati da arredamento, gioielli e pneumatici. Le vendite delle attività accessorie sono aumentate di circa 30 punti percentuali, con un aumento del gas di circa 40 punti percentuali sia in termini di prezzo che di volume. Il traffico commerciale mondiale è aumentato del 4,2% e la transazione media, escluso il gas e il cambio, è cresciuta del 3,4%.
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Su cosa scommettono gli analisti in vista del 28 maggio
Il raggruppamento dei rialzi dei target in vista del terzo trimestre non è casuale. UBS ha detto che Costco è ben posizionata per alleviare le preoccupazioni degli investitori attraverso la stampa, citando i forti dati demografici dei clienti, il potenziale rialzo del traffico derivante dalle visite incrementali al carburante e la capacità dell'azienda di performare indipendentemente dal contesto macro. Oppenheimer ha segnalato come rischio una certa compressione dei margini di carburante a breve termine, ma ha mantenuto Costco come top pick a prescindere.
Tre fattori strutturali sono alla base della convinzione.
Il motore dei soci rimane forte. Secondo il comunicato sugli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026 di Costco, la società ha chiuso il secondo trimestre con 82,1 milioni di soci totali a pagamento, in crescita del 4,8% rispetto all'anno precedente, e 40,4 milioni di soci executive, in aumento del 9,5%. I proventi delle quote associative nel secondo trimestre hanno raggiunto 1,355 miliardi di dollari, con un aumento del 13,6% rispetto all'anno precedente. Poiché queste quote hanno margini molto elevati rispetto alle vendite di merci, contribuiscono in modo sproporzionato alla redditività complessiva di Costco. Il tasso di rinnovo negli Stati Uniti e in Canada alla fine del trimestre era del 92,1%.
Lo slancio digitale si sta intensificando. Le vendite comparabili digitali rettificate sono cresciute del 18,4% in aprile e del 21,1% nelle prime 35 settimane dell'anno fiscale 2026. Nel secondo trimestre, il traffico dei siti di e-commerce è aumentato del 32%. Costco sta costruendo un'abitudine digitale tra i suoi soci, estendendo il suo fossato in un canale in cui storicamente ha sottoinvestito.
La narrazione delle tariffe è diventata un elemento di differenziazione. L'amministratore delegato Ron Vachris ha dichiarato durante la telefonata per gli utili del secondo trimestre che Costco intende essere "la prima ad abbassare i prezzi e l'ultima ad aumentarli", un impegno che l'azienda afferma di aver già applicato a categorie come i tessuti, la biancheria da letto e le pentole. Il suo marchio privato Kirkland Signature e le sue dimensioni nelle negoziazioni con i fornitori le conferiscono una difesa credibile dei prezzi in un ambiente in cui i concorrenti hanno già aumentato i prezzi dei prodotti soggetti a tariffe.
Cosa dice la valutazione a $1.028
L'entusiasmo è giustificato dall'attività. Il disaccordo riguarda il prezzo.
A 1.028,24 dollari, Costco viene scambiata a 48x gli utili dei prossimi dodici mesi e a 29,5x l 'EV/EBITDA NTM, secondo i dati di TIKR. L'obiettivo medio della Borsa è di circa 1.077 dollari, il che implica un rialzo del 5% circa. UBS a 1.275 dollari implica quasi il 24%. Questo divario riflette un vero e proprio divario nel modo in cui gli investitori dovrebbero considerare l'assetto.
Le stime di consenso di TIKR prevedono una crescita dei ricavi di circa il 9% nell'anno fiscale 2026 a circa 299,9 miliardi di dollari. Il flusso di cassa libero dovrebbe crescere da 7,8 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025 a circa 8,3 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026, e il margine di reddito netto dovrebbe espandersi modestamente dal 2,9% a circa il 3,0%. Gli analisti prevedono un EPS diluito di circa 20,56 dollari per l'anno fiscale 2026, rispetto ai 18,21 dollari dell'anno fiscale 2025.
L'ipotesi ribassista è semplice. Un P/E forward di 48x su un rivenditore al dettaglio con margini lordi dell'11% e margini netti del 3% prezza un'esecuzione quasi impeccabile. I margini EBITDA sono inferiori al 5% anche negli anni migliori di Costco. Il profilo di rendimento dipende interamente dall'aumento dei ricavi e dalla resistenza dei multipli. Non c'è nessuna leva di espansione dei margini da tirare in caso di rallentamento delle vendite.
Il caso del toro è altrettanto semplice e la storia lo ha ripetutamente confermato. Un tasso di rinnovo del 92,1% negli Stati Uniti e in Canada significa che una volta che una famiglia entra, raramente se ne va. La pipeline di espansione dei magazzini, che prevede 28 nuove sedi nette nell'anno fiscale 2026 e oltre 30 all'anno in seguito, aggiunge un volume di unità comprovato. Il livello digitale è una superficie di ricavi che tre anni fa esisteva a malapena. I ribassisti che hanno aspettato che Costco fosse a buon mercato hanno sempre perso l'occasione di fare acquisti.
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Analisi del modello avanzato TIKR
- Prezzo attuale: $1.028,24
- Prezzo obiettivo (medio): ~$1,422
- Rendimento totale potenziale: ~38%
- TIR annualizzato: ~8%/anno
Il TIKR mid-case utilizza un CAGR dei ricavi di circa il 7% fino al 31 agosto 2030. I due principali fattori di crescita sono l'espansione delle unità di magazzino (28 nuove sedi nell'anno fiscale 2026, oltre 30 all'anno in seguito) e la crescita delle vendite comparabili abilitate dalla tecnologia digitale superiore al 20% nelle prime 35 settimane dell'anno fiscale 2026. Il fattore di margine è l'espansione del margine di guadagno netto da circa il 2,9% al 3,2%, grazie alla leva operativa sull'infrastruttura dei soci.
Il rischio principale è la compressione dei multipli. A 48x gli utili a termine, l'IRR mid-case di circa l'8% annuo è un rendimento competitivo per un'azienda di questa qualità, ma lascia un cuscinetto limitato contro una rivalutazione. L'esito dell'analisi di scenario dipende in larga misura dal fatto che Costco mantenga la traiettoria delle vendite e i tassi di rinnovo stabiliti negli ultimi anni.
Conclusione
Il 28 maggio è il banco di prova. Gli analisti prevedono per il terzo trimestre fiscale un fatturato di circa 69,6 miliardi di dollari, in crescita di circa il 10% rispetto all'anno precedente, con un EPS diluito di circa 4,98 dollari. Il dato da osservare con maggiore attenzione non è il fatturato principale. Si tratta delle vendite comparabili rettificate, escludendo la benzina e i cambi, oltre alla crescita dei ricavi delle quote associative.
Le vendite comparabili rettificate hanno raggiunto il 7,8% in aprile. Se il Q3 mantiene questo ritmo, la tesi del toro regge e l'intervallo di target di UBS smette di sembrare aggressivo. Se i compensi tornano a una sola cifra, il multiplo premium è più difficile da difendere, a prescindere dai benefici del prezzo del carburante. Questo dato, previsto per il 28 maggio, dirà agli investitori se la strada è quella giusta più di qualsiasi target degli analisti.
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