Statistiche chiave per il titolo Rigetti Computing
- Prezzo attuale: $26,42
- Obiettivo del modello TIKR (medio): ~$19
- Rendimento totale potenziale (medio): ~(28%)
- TIR annualizzato: ~(7%) / anno
- Obiettivo medio di mercato: ~$29
- Reazione agli utili: (7,02%) il 5/11/26
- Max Drawdown: (77,10%) il 30/3/26
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Cosa è successo?
Rigetti Computing (RGTI) ha registrato un'impennata di oltre il 30% il 21 maggio 2026, dopo che il governo degli Stati Uniti ha scommesso pubblicamente sulla sua tecnologia. La convalida federale è reale, così come lo è il divario tra questa fiducia e quanto attualmente sostenuto dalle finanze.
Entrambi i lati di questa tensione meritano un'attenta analisi.
Washington sceglie i suoi vincitori quantistici
Il 21 maggio 2026, il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha annunciato le lettere di intenti per l'assegnazione di 2,013 miliardi di dollari in incentivi CHIPS e Science Act a nove società di calcolo quantistico. Rigetti ha ricevuto uno stanziamento previsto fino a 100 milioni di dollari in tre anni per la ricerca e lo sviluppo del calcolo quantistico superconduttivo.
Un dettaglio strutturale importante per gli azionisti: il Dipartimento del Commercio riceverà una partecipazione azionaria in Rigetti come condizione per il finanziamento, con uno sconto del 15% sul prezzo delle azioni in date specifiche. Questa concessione è accompagnata da una diluizione.
Il titolo ha chiuso in rialzo del 30,57% il 21 maggio e ha guadagnato circa il 20% il 22 maggio, chiudendo a 26,42 dollari. In due sessioni, sono stati aggiunti più di 3 miliardi di dollari di market cap.
I risultati del 1° trimestre 2026
Il fatturato del primo trimestre del 2026 è stato di 4,4 milioni di dollari, contro gli 1,5 milioni dell'anno precedente, quasi triplicato rispetto all'anno precedente e superiore alle stime degli analisti di 4,13 milioni di dollari. Il fattore trainante sono state le consegne di Novera QPU (unità di elaborazione quantistica, un sistema compatto on-premises) e i contratti di ricerca governativi. La perdita netta non-GAAP è stata di 14,7 milioni di dollari, pari a (0,04 dollari) per azione, praticamente invariata rispetto all'anno precedente. Il titolo è sceso del 7,02% nel giorno degli utili, prima di recuperare nettamente nel corso della settimana.
La crescita dei ricavi è reale. Così come il rischio di concentrazione. Il direttore finanziario Jeff Bertelsen ha confermato che la maggior parte dei 4,4 milioni di dollari del primo trimestre deriva dalla tempistica di un lotto di ordini di QPU Novera da 5,7 milioni di dollari della fine del 2025, mentre il resto è previsto per il secondo trimestre. La voce successiva è un ordine da 8,4 milioni di dollari dal C-DAC (Centre for Development of Advanced Computing) dell'India per un sistema on-premises da 108 qubit, che dovrebbe essere riconosciuto nel quarto trimestre del 2026 dopo l'installazione e i test di accettazione.
Due grandi ordini di sistemi rappresentano la maggior parte dei ricavi a breve termine. La domanda commerciale ricorrente rimane in fase iniziale.
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La strada triennale verso il vantaggio quantistico
Il numero più importante nella storia di Rigetti è la distanza tra la tecnologia odierna e il vantaggio quantistico, il punto in cui i sistemi quantistici possono superare i computer classici in compiti commercialmente rilevanti.
L'amministratore delegato Dr. Subodh Kulkarni ha definito chiaramente l'obiettivo nella telefonata del primo trimestre: circa 1.000 qubit, fedeltà del 99,9% del gate a due qubit, velocità del gate inferiore a 50 nanosecondi e una significativa mitigazione degli errori. La tempistica: circa tre anni.
L'attuale sistema Cepheus-1-108Q a 108 qubit di Rigetti opera oggi con una fedeltà di gate a due qubit del 99,1% circa. L'obiettivo a breve termine è di raggiungere circa il 99,5% entro la fine dell'anno raddoppiando il tempo di coerenza dagli attuali 25-30 microsecondi, che Kulkarni ha identificato come il principale collo di bottiglia della fedeltà. Su un prototipo a 9 qubit, l'azienda ha già raggiunto il 99,9% di fedeltà a velocità di gate di 28 nanosecondi utilizzando uno schema di gate CZ adiabatico. La sfida ingegneristica consiste nel portare queste prestazioni a sistemi su scala di produzione.
Kulkarni ha osservato durante la telefonata che "difficilmente si trovano 2 o 3 aziende" che operano a livello globale su scala di oltre 100 qubit. Un vantaggio strutturale di Rigetti rispetto agli altri: possiede e gestisce Fab-1, il proprio impianto di produzione di chip a Fremont, in California, che le consente di controllare i tempi del ciclo di sviluppo senza affidarsi a fonderie esterne.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale: $26,42
- Obiettivo del modello TIKR (medio): ~$19
- Rendimento totale potenziale (medio): ~(28%)
- TIR annualizzato: ~(7%) / anno
Il caso intermedio del modello TIKR ipotizza un tasso di crescita annuale composto dei ricavi di circa il 9% dal 2025 al 2030, con margini di reddito netto che rimangono profondamente negativi per tutto il periodo. Questa ipotesi di crescita conservativa, combinata con la valutazione attuale, produce il rendimento negativo.
Il problema principale è la matematica della valutazione. A 26,42 dollari, Rigetti viene scambiata a circa 835x il valore d'impresa trailing rispetto ai ricavi e a 324x su base forward. Questi multipli presuppongono una svolta commerciale che la stessa dirigenza prevede a tre anni di distanza, con un significativo rischio di esecuzione nel mezzo. Il free cash flow è stato di (56,88) milioni di dollari nel 2025 e si allargherà ulteriormente prima di migliorare, dato che la spesa per le infrastrutture è superiore ai ricavi.
La tesi dell'orso è meccanica: una rampa commerciale più lunga del previsto o l'incapacità di emergere come una delle piattaforme superconduttrici dominanti lascia l'attuale valutazione senza una base fondamentale.
L'ipotesi toro richiede una cornice diversa. Una società che possiede il proprio stabilimento, detiene 569 milioni di dollari in contanti e non ha debiti, ha appena ricevuto la convalida del governo federale attraverso un investimento azionario e sta operando uno dei sistemi quantistici basati su gate più capaci al mondo ha un percorso credibile per il futuro. La domanda è se il prezzo di 26 dollari di oggi lascerà agli investitori un qualche ritorno nel momento in cui questo percorso si realizzerà.
La strada è più costruttiva del modello. Con 8 Buy, 1 Outperform, 3 Hold e 1 Sell di 13 analisti, l'obiettivo di prezzo medio è di circa 29 dollari. Il massimo è 40 dollari. Il minimo è 15,91 dollari.
Nel modello TIKR, il prezzo attuale supera già l'obiettivo medio per il 2030. Questa è la tensione centrale che questo articolo non riesce a risolvere per gli investitori: la storia della tecnologia è reale, ma i calcoli ai prezzi attuali richiedono o una rampa di ricavi molto più rapida o un premio speculativo sostenuto.
Conclusione
Osservate la fedeltà del gate a due qubit sul sistema a 108 qubit. Kulkarni si è impegnato a raggiungere circa il 99,5% entro la fine del 2026, il che richiede che il tempo di coerenza raddoppi rispetto ai livelli attuali. Questo traguardo non colmerà da solo il divario dei ricavi commerciali, ma confermerebbe che la tempistica triennale del vantaggio quantistico è eseguibile piuttosto che aspirazionale.
I guadagni del secondo trimestre 2026, attesi per agosto 2026, saranno il prossimo banco di prova concreto. Se le restanti entrate di Novera e le scadenze degli ordini di C-DAC saranno rispettate, l'utile dovrebbe aumentare in modo significativo. Un fallimento a questi livelli di valutazione metterebbe rapidamente alla prova la tesi.
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