Punti Chiave
- Microsoft ha presentato il suo chip AI Maia 300 lunedì e prevede di scalare i suoi chip Maia a implementazioni multi-gigawatt a partire dal prossimo anno solare.
- L'analista di Bloomberg Intelligence Mandeep Singh ha affermato che i chip di Microsoft sono "lontanissimi" dai TPU di Google o da NVIDIA, il che mette Alphabet in vantaggio nella corsa ai chip personalizzati.
- Le spese in conto capitale di Microsoft hanno raggiunto i 116 miliardi di dollari nell'anno terminato a giugno 2026, quasi 5 volte il livello di quattro anni prima, mentre NVIDIA ha mantenuto un margine lordo superiore al 70% per tre anni fiscali consecutivi.
- Microsoft misura Maia rispetto a sistemi basati su GPU, quindi la vera prova sarà come appariranno le sue spese e i suoi ordini a NVIDIA una volta che il rollout più ampio inizierà il prossimo anno.
Microsoft (MSFT) ha appena fatto quella che il CEO Satya Nadella definisce "la nostra scommessa più grande finora sul nostro silicio proprietario".
Lunedì, Nadella ha postato su X che Microsoft scalerà i suoi chip Maia "a implementazioni multi-gigawatt" a partire dal prossimo anno solare, "rendendoli il sistema di inferenza primario per i nostri prodotti e servizi". Ha affermato che il nuovo Maia 300 "fornisce il 40% in più di token per watt rispetto ai principali sistemi basati su GPU".
Questo è mirato direttamente a NVIDIA (NVDA).
L'analista di Bloomberg Intelligence Mandeep Singh è stato meno impressionato. Interrogato nella puntata di lunedì di un podcast di Bloomberg Intelligence se Maia minacci NVIDIA, ha detto che Microsoft e i suoi pari "sono ancora molto indietro quando si tratta di incorporare i propri chip nello stack tecnologico".
Poi ha aggiunto: "non sono neanche lontanamente vicini a dove è Google con i suoi TPU o a dove è NVIDIA".
Questo lascia Microsoft come il terzo incomodo nella sua stessa storia sui chip.
Google ha scritto il manuale
Il punto di Singh è che Alphabet (GOOG) ha già fatto ciò che Microsoft sta solo ora iniziando a scalare. Ha definito l'integrazione verticale di Google "il manuale da emulare". Ha notato che Google è all'ottava o nona generazione di TPU, e ora produce chip separati per il training e per l'inferenza.
Google inoltre affitta i suoi TPU a clienti esterni, quindi i chip generano ricavi oltre a servire i prodotti di Google stesso.
Nel frattempo, il margine operativo di Alphabet è salito dal 26,5% nel 2022 al 32,0% nel 2025, durante i suoi pesanti investimenti in AI.
Quanto di ciò derivi dai TPU non può essere separato dall'esterno, e il business pubblicitario fa gran parte del lavoro. Tuttavia, è l'andamento del margine che ci si aspetterebbe da un'azienda che possiede più del proprio stack AI.
Il margine di NVIDIA è il premio
Il motivo per costruire i propri chip è smettere di pagare i prezzi di NVIDIA. Il margine lordo di NVIDIA ha superato il 70% in ciascuno dei suoi ultimi tre anni fiscali, il che è elevato per un produttore di hardware.
Microsoft sta riversando denaro nei data center a un ritmo che rende quel margine difficile da ignorare. Le sue spese in conto capitale sono salite da 23,9 miliardi di dollari nell'anno terminato a giugno 2022 a 116 miliardi nell'anno terminato a giugno 2026.
Spostare anche una piccola parte di quel budget dalle GPU di NVIDIA a Maia farebbe risparmiare soldi veri. Ecco perché Singh dice che Microsoft deve perseverare. Se non lo fa, ha detto, "dovranno fare affidamento su NVIDIA per il futuro prevedibile".
Maia 200 è già in distribuzione
Per essere giusti con Microsoft, Maia è reale. Nadella dice che Maia 200 è già distribuito negli Stati Uniti, in Europa e in Australia, "fornendo fino a 1,7 volte più token per watt nelle esperienze in Teams e Copilot". Microsoft afferma che il chip esegue anche i modelli di OpenAI e i propri modelli MAI.
Ma guardate contro cosa sono misurati quei guadagni. Sia l'1,7x che il 40% confrontano Maia con "i principali sistemi basati su GPU", quindi il benchmark è l'hardware di NVIDIA. Nessuna delle cifre di Microsoft confronta Maia con un TPU, e i TPU di Google sono il metro che Singh stabilisce. L'1,7x è anche una cifra "fino a", misurata nelle app di Microsoft stessa.
Il post di Nadella dice anche che Microsoft continuerà a "portare le ultime innovazioni da tutto l'ecosistema nella nostra flotta". Io leggo questo come una promessa di continuare ad acquistare chip di altre aziende, inclusi quelli di NVIDIA.
Terzo incomodo, per ora
In base alle prove, l'analisi di Singh regge. Maia dovrebbe ridurre la fattura di Microsoft con NVIDIA nel tempo. Ma Google è diverse generazioni di chip avanti e già affitta i suoi TPU ad altri, quindi Alphabet guida oggi la corsa ai chip personalizzati. Microsoft sta ancora recuperando terreno.
Naturalmente, il rollout multi-gigawatt di Maia inizierà solo il prossimo anno solare. Le spese in conto capitale di Microsoft nei trimestri successivi mostreranno se il divario si sta chiudendo più velocemente di quanto Singh si aspetti.
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