Punti Chiave
- Le azioni di Surgery Partners sono balzate del 46% dopo un rapporto secondo cui Bon Secours Mercy Health è in trattative avanzate per acquistare una quota di maggioranza a circa 20 dollari per azione, un accordo del valore di circa 6 miliardi di dollari incluso il debito.
- Il prezzo riportato sembra un'uscita equa per l'azienda così com'è oggi, anche se è molto al di sotto del livello a cui il titolo veniva scambiato nel 2022.
- Il prezzo di 20 dollari è superiore al consenso degli analisti di 19 dollari e del 27% superiore alla chiusura di venerdì.
- Nessun accordo è stato ancora annunciato, e Bain si è ritirata dal proprio buyout lo scorso anno, quindi la cosa da monitorare è se un accordo venga effettivamente firmato.
Surgery Partners (SGRY) è salita del 46%(!) questa mattina su un rapporto secondo cui potrebbe finalmente avere un acquirente.
Domenica, il Financial Times ha riportato che Bon Secours Mercy Health, uno dei più grandi sistemi sanitari no-profit negli Stati Uniti, è in trattative avanzate per acquistare una quota di maggioranza in Surgery Partners a circa 20 dollari per azione. Questo è il 27% in più rispetto alla chiusura di venerdì.
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Cosa è successo esattamente
Ecco cosa è stato concordato secondo quanto riportato:
- L'accordo valuta Surgery Partners a circa 6 miliardi di dollari, incluso il debito.
- Bain Capital è stata un azionista di minoranza dal 2017. Mantenerebbe la sua quota di quasi il 40% nell'operazione di delist.
- L'accordo potrebbe essere annunciato già oggi.
- Metterebbe fine a più di un anno di tentativi di vendita intermittenti. L'anno scorso Bain ha cercato di acquistare l'intera società a un valore d'impresa di 6,7 miliardi di dollari, per poi ritirarsi.
La maggior parte di quei 6 miliardi di dollari non è per le azioni. Anche dopo il balzo di oggi, le azioni valgono solo circa 2 miliardi di dollari. Il resto è debito, che è cresciuto da 2,97 miliardi di dollari nell'esercizio 2022 a 4,04 miliardi di dollari nell'esercizio 2025…
Gli ospedali vogliono i centri chirurgici
Bon Secours gestisce 47 ospedali negli Stati Uniti e in Irlanda e ha generato circa 14 miliardi di dollari di ricavi l'anno scorso. I 176 centri chirurgici e ospedali di Surgery Partners in 30 stati accelererebbero notevolmente la sua transizione verso l'assistenza ambulatoriale.
Altri sistemi stanno facendo la stessa mossa. All'inizio di quest'anno, Ascension, un'altra organizzazione no-profit cattolica, ha concordato di acquistare Amsurg, che gestisce un'attività simile, per 3,9 miliardi di dollari. Poiché sempre più procedure lasciano l'ospedale, i sistemi no-profit sembrano voler possedere i centri chirurgici con cui altrimenti sarebbero in concorrenza.
20 dollari è un prezzo equo per l'attività di oggi
Gli analisti non si aspettavano molto di più. Il loro prezzo target consensuale è sceso da 61,75 dollari nell'ottobre 2021 a 18,82 dollari oggi…
Quindi 20 dollari è già al di sopra della media di Wall Street, e solo il target più alto, 24 dollari, è significativamente superiore. In termini di utili, il prezzo corrisponde a circa 77 volte le stime forward, quindi Bon Secours pagherebbe un premio.
Gli azionisti che hanno acquistato vicino ai massimi del 2022 odieranno questo prezzo, ed è inferiore a quanto offerto da Bain l'anno scorso. Tuttavia, dato dove sono ora le stime e i target, penso che 20 dollari sia un'uscita equa.
Ovviamente, nulla è stato ancora firmato, e Bain si è già ritirata una volta. Con il titolo ora appena sotto i 20 dollari, c'è pochissimo margine di rialzo se l'accordo si conclude, e un grande potenziale di ribasso se i colloqui falliscono di nuovo.
Quindi, quanto vale effettivamente l'azione di Surgery Partners se l'accordo non va a buon fine?
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