Punti Chiave
- Le azioni di Lionsgate sono salite del 15% oggi dopo che Bloomberg ha riportato che Legendary Entertainment, sostenuta da Apollo, ha presentato un'offerta di acquisizione per lo studio.
- Le due società hanno parlato a intermittenza da luglio 2025, quindi un'offerta formale rende un accordo più probabile che mai, anche se non è stato riportato un prezzo e nessuno lo ha confermato.
- Un acquirente si assumerebbe circa 1,9 miliardi di dollari di debito societario più prestiti legati al catalogo di film e serie TV di Lionsgate, contro 340 milioni di dollari di liquidità alla fine di marzo.
- Il prezzo dell'offerta è l'elemento da monitorare, e il prossimo rapporto trimestrale di Lionsgate dovrebbe arrivare all'inizio di novembre.
Le azioni di Lionsgate Studios (LION) sono salite del 15% oggi. Bloomberg ha riportato che Legendary Entertainment ha ripreso i colloqui per acquistare lo studio di John Wick e ha presentato un'offerta di acquisizione. Legendary ha prodotto Dune e A Minecraft Movie, ed è sostenuta da Apollo Global Management (APO).
Le negoziazioni sono state brevemente sospese per volatilità alle 12:39 ET mentre la notizia circolava.
Questa volta c'è un'offerta
Legendary aveva valutato per la prima volta un'acquisizione a luglio 2025, non molto dopo che Lionsgate aveva scorporato il suo business di reti TV e streaming. Allora, i colloqui riguardavano la realizzazione di una manciata di film insieme, in modo che Legendary potesse vedere come le due società lavoravano come partner prima di decidere se fare un'offerta.
Le due società hanno parlato a intermittenza da allora, secondo quanto riportato. Un'offerta formale porta le cose ben oltre quella fase di prova.
Tuttavia, il rapporto non ha indicato un prezzo. Legendary, Lionsgate e Apollo, che possiede Legendary insieme al suo management, hanno tutti declinato di commentare.
È facile capire cosa otterrebbe Legendary. Il catalogo di film e serie TV di Lionsgate include The Hunger Games e John Wick, e genera circa 1 miliardo di dollari all'anno, secondo quanto riportato. Un accordo darebbe a Legendary anche la propria rete di distribuzione cinematografica.
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Il debito viene incluso
Un acquirente pagherebbe per più delle sole azioni. Il debito totale di Lionsgate è rimasto sopra i 4 miliardi di dollari in ogni anno fiscale dal 2022, mentre la sua liquidità non ha mai raggiunto i 400 milioni di dollari.
Circa la metà dei 4,19 miliardi di dollari alla fine di marzo è debito societario, circa 1,9 miliardi di dollari. La maggior parte del resto sono prestiti legati a film e serie specifici, che vengono rimborsati intorno al momento dell'uscita di quei titoli.
Quindi, oltre a un valore di mercato di circa 3,2 miliardi di dollari prima di oggi, Legendary dovrebbe considerare più di 5 miliardi di dollari prima di pagare qualsiasi premio.
Il titolo ora sconta un accordo
Prima di oggi, il mercato non scontava molte possibilità di un accordo.
Lionsgate quotava a 28,8x gli utili forward alla chiusura di ieri, quasi esattamente la sua media triennale di 28,6x. Dopo il balzo di oggi è vicino a 33x. Questo è ben al di sopra della sua media, anche se lontano dal suo picco di 87x dello scorso dicembre.
La mia opinione: dopo più di un anno di colloqui a intermittenza, un'offerta formale è il segnale più forte finora che Lionsgate troverà un acquirente. Ma non c'è un prezzo sul tavolo e molta parte del debito viene con la società, quindi vorrei vedere il numero di Legendary prima di pagare un multiplo superiore alla media per il titolo.
Naturalmente, i colloqui potrebbero ancora fallire. Il prossimo rapporto trimestrale di Lionsgate dovrebbe arrivare all'inizio di novembre, ed è la prossima occasione per sentire il management.
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