Punti Chiave
- Le azioni di Snap sono salite del 43,8% in tre mesi a $6, con il report del Q3 previsto per il 4 novembre.
- Nel Q2 i ricavi sono cresciuti del 19% a 1,60 miliardi di dollari e l'EBITDA rettificato è balzato a 250 milioni di dollari da 41 milioni.
- Blue Duck Capital vuole che Snap raccolga capitale esterno per Specs, che stima costi circa 500 milioni di dollari all'anno.
- Le previsioni per il Q3 indicano ricavi da 1,70 a 1,74 miliardi di dollari e EBITDA rettificato da 300 a 350 milioni di dollari.
Per anni, Snap ha avuto molti utenti e troppo poco denaro. Questo divario si sta chiudendo.
Snap (SNAP) ha chiuso venerdì a $6, in rialzo del 43,8% in tre mesi poiché gli investitori hanno guardato con favore a un business pubblicitario più snello e a una scommessa hardware che improvvisamente ha partner aziendali. Il titolo si trova ancora circa il 31% al di sotto del suo massimo a 52 settimane di $9.
Ora un attivista vuole che qualcun altro aiuti a pagare quell'hardware.
La macchina pubblicitaria ha iniziato a pagare
Il Q2 è stato il trimestre più pulito di Snap da un po':
- I ricavi sono cresciuti del 19% a 1,60 miliardi di dollari, superando il consenso di 1,54 miliardi.
- L'EBITDA rettificato è salito a 250 milioni di dollari da 41 milioni.
- Il flusso di cassa libero ha raggiunto 121 milioni di dollari, in aumento da 24 milioni.
La perdita netta si è ridotta a 164 milioni di dollari da 263 milioni. Gli utenti attivi giornalieri sono aumentati del 5% a 493 milioni e l'ARPU è salito a $3,25 da $2,87, quindi la monetizzazione ha fatto più lavoro della crescita degli utenti.
Il CEO Evan Spiegel ha dichiarato nel comunicato degli utili che Snap sta "investendo con disciplina per aumentare il flusso di cassa libero per azione nel tempo". Il numero di azioni, stabile a circa 1,68 miliardi, suggerisce che intenda davvero farlo.
Il flusso di cassa è la linea da osservare.
Un flusso di cassa libero positivo dà a Snap spazio per finanziare Specs senza attingere ai mercati, almeno per ora.
Specs va al lavoro
Snap ha presentato Specs a giugno a $2.195, con spedizione prevista per questo autunno negli Stati Uniti, Regno Unito e Francia. A settembre, ha coinvolto Salesforce (CRM), Nvidia (NVDA) e Amazon (AMZN) Web Services per portare strumenti di IA sul posto di lavoro agli occhiali, insieme a Trifork e Hololight.
La proposta si rivolge all'assistenza sul campo, al retail e al supporto remoto, dove il computing hands-free ha un ritorno sull'investimento più chiaro. L'Agentforce di Salesforce consentirà ai lavoratori di recuperare i dati aziendali e Snap ha aggiunto Specs Intelligence, un servizio di IA che funziona su occhiali, iPhone e Mac.
Il mercato consumer è affollato. Meta Platforms (META) domina gli occhiali intelligenti con la sua linea Ray-Ban e ha lanciato un nuovo gadget di IA chiamato Charm a settembre.
Dove finiscono quei soldi per lo sviluppo?
La R&S è dove si trova la maggior parte della spesa per Specs, quindi qualsiasi finanziamento esterno allevierebbe prima questa voce.
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Il caso per dividere il conto
Blue Duck Capital ha esortato il consiglio di Snap a raccogliere capitale esterno per Specs, sostenendo che sbloccherebbe il valore della somma delle parti. Il fondo stima che Specs costi circa 500 milioni di dollari all'anno e afferma che un finanziamento esterno potrebbe portare il titolo a $12-14.
Il divario di valutazione rende facile seguire questo argomento. Snap scambia a 8,3x l'EBITDA forward e 1,7x i ricavi forward, mentre Roblox (RBLX) scambia a 30,4x e 5,1x.
Il consenso si aspetta che quell'EBITDA continui a salire...
Gli analisti modellano una crescita annuale dell'EBITDA di circa il 52,7% nei prossimi due anni, eppure il target medio di Wall Street di $7,44 implica solo un potenziale rialzista di circa il 17%.
La regolamentazione è la variabile più imprevedibile. La Florida può ora applicare la sua legge che vieta ai bambini piccoli l'accesso ai social media, la California ha emanato nuove restrizioni e la Norvegia punta a un divieto per gli under-16.
La mia opinione: il business principale di Snap sembra finalmente autofinanziarsi e il multiplo è economico per un'azienda che prevede un EBITDA rettificato nel Q3 da 300 a 350 milioni di dollari. Mi piace l'idea del finanziamento esterno se i termini sono equi, perché separerebbe un esperimento promettente da un business pubblicitario generatore di cassa. Tuttavia, fino a quando Specs non verrà spedito e mostrerà ordini aziendali, lo valuterei vicino allo zero.
Snap pubblica i risultati il 4 novembre. La guida è per ricavi da 1,70 a 1,74 miliardi di dollari, e qualsiasi piano di finanziamento o data di lancio per Specs avrà la stessa importanza.
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