[CREDITO IMMAGINE: Andrea Piacquadio da Pexels via Canva]
Punti Chiave
- XP è scesa del 52% oggi dopo la vittoria di Lula al ballottaggio presidenziale brasiliano. Bradesco è scesa del 28%, Itaú del 25%, Patria del 16% e Santander Brasil del 12%.
- Il crollo di XP sembra molto più ampio di qualsiasi impatto reale sulla sua attività finora.
- Il consenso degli analisti precedente al voto prevede un aumento degli utili normalizzati per azione di XP di circa il 43% dal 2025 al 2028.
- La richiesta di Flávio Bolsonaro di annullare il risultato e un real più debole sono i rischi da monitorare.
XP (XP) è scesa del 52% oggi dopo che Luiz Inácio Lula da Silva ha vinto il ballottaggio presidenziale brasiliano domenica. I mercati non erano pronti per questo risultato.
Le banche e le società di investimento brasiliane sono scese con lei: Banco Bradesco (BBD) è scesa del 28%, Itaú Unibanco (ITUB) del 25%, Patria Investments (PAX) del 16% e Santander Brasil (BSBR) del 12%.
"Impossibile riconoscere"
Lula ha ottenuto il 51,8% dei voti contro il 48,2% di Flávio Bolsonaro. Nessun candidato brasiliano aveva mai perso il primo turno e poi vinto il ballottaggio.
Bolsonaro non ha ammesso la sconfitta. "È impossibile riconoscere i risultati delle elezioni, date le circostanze in cui si sono svolte", ha dichiarato ai giornalisti. Ha intenzione di chiedere l'annullamento del risultato. Gli analisti ritengono che sia improbabile che la richiesta vada a buon fine, dato che Lula è in vantaggio di oltre 4 milioni di voti.
La posizione su Bolsonaro si smonta
Gli investitori si sono riversati in Brasile dopo che Bolsonaro ha guidato il primo turno all'inizio di questo mese, scommettendo su un governo favorevole al mercato. Il rapporto prezzo/valore contabile tangibile di Itaú mostra quanto sia andata lontano questa scommessa...
Ha raggiunto un picco di 3,0x il 6 ottobre, pochi giorni dopo il primo turno. La sua media quinquennale è di 1,9x. Il calo di oggi lo riporta più vicino a 2x, circa il livello a cui solitamente viene scambiato.
XP è scesa molto più pesantemente: quasi il doppio del calo del 25% dell'ETF iShares MSCI Brazil prima dell'apertura. Bradesco e Itaú sono scese circa quanto l'ETF, mentre Santander Brasil e Patria sono scese meno della metà di XP.
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L'attività di XP non è cambiata dall'oggi al domani
Nulla dell'attività di XP è cambiato domenica. Il consenso degli analisti prevede che i suoi utili normalizzati per azione salgano da R$9,81 nel 2025 a R$14,05 nel 2028, circa il 43% in più...
Queste stime risalgono al 21 ottobre, prima del voto. Il real potrebbe scendere di circa il 10%, il che ridurrebbe quegli utili in dollari, ma si tratta di una frazione del calo di oggi.
Alla chiusura di venerdì, XP veniva scambiata a 12,9x gli utili forward, proprio intorno alla sua media quinquennale di 12,7x...
Il calo di oggi la porta a circa 7x, circa il livello del minimo di giugno.
Molte cattive notizie sono già nel prezzo
La mia opinione: il crollo di XP è eccessivo. Itaú ha restituito il suo premio per Bolsonaro ed è tornata vicino al suo multiplo abituale. XP è valutata come se i suoi utili stessero per dimezzarsi, e nulla nelle stime dice che lo faranno.
Naturalmente, la sfida di Bolsonaro potrebbe mantenere i mercati in tensione, e Lula deve ancora lavorare con un Congresso di destra. Il rapporto del terzo trimestre di XP sarà la prossima vera occasione per vedere se gli investitori brasiliani stanno ritirando denaro.
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