Punti Chiave
- Le azioni di Strategy sono scese leggermente oggi, così come Coinbase, dopo che il bitcoin è sceso sotto gli $80.000 e Strategy ha dichiarato di non aver acquistato bitcoin la scorsa settimana.
- Strategy ha speso $204,9 milioni per riacquistare le sue azioni privilegiate STRC la scorsa settimana, e la sua liquidità in USD è scesa a $242,4 milioni da $447,3 milioni.
- Il motore di finanziamento di Strategy sta girando al contrario per ora, e i suoi acquisti di bitcoin probabilmente non riprenderanno finché STRC non tornerà a quotarsi vicino al suo valore nominale di $100.
- I risultati del terzo trimestre arriveranno il 29 ottobre, ma la prova più importante è l'11 novembre, quando MSCI pubblicherà l'elenco delle società che la sua nuova regola rimuoverà dai suoi indici.
Strategy (MSTR) è in leggero ribasso oggi dopo aver dichiarato di non aver acquistato bitcoin la scorsa settimana.
Il bitcoin è scivolato nuovamente sotto gli $80.000 durante il weekend. Coinbase Global (COIN) è in calo del 2%, mentre Riot Platforms (RIOT), MARA Holdings (MARA) e CleanSpark (CLSK) sono leggermente in rialzo.
Thomas "Tom" Lee è presidente di Bitmine Immersion Technologies, la seconda società tesoriera di criptovalute dopo Strategy. Ha dichiarato questa mattina: "Le criptovalute sono state trascinate al ribasso dalle stesse forze di 'risk off' dietro il sell-off dell'AI."
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Cosa è successo esattamente
L'8-K di Strategy, depositato prima dell'apertura, copriva il periodo dal 19 al 25 ottobre:
- Nessun bitcoin acquistato. Questo pone fine a una serie di acquisti settimanali iniziata a metà settembre.
- Nessuna azione venduta tramite il suo programma at-the-market.
- $204,9 milioni spesi per riacquistare le sue azioni privilegiate STRC, in aumento rispetto ai $193,1 milioni della settimana precedente.
- Tutto pagato dalla liquidità in USD, il pool che utilizza per acquistare bitcoin.
Il flywheel sta girando al contrario
Strategy ha a lungo finanziato i suoi acquisti di bitcoin emettendo nuove azioni. Il suo numero di azioni diluite è quasi triplicato dall'anno fiscale 2021 al 2025...
La scorsa settimana, non ne ha vendute.
STRC avrebbe dovuto prendere il posto di quel finanziamento. Ma è scesa sotto il suo valore nominale di $100 alla fine di maggio, e Strategy non ne ha vendute da allora. Ora le sta riacquistando. Ha aumentato quel programma di buyback a $3 miliardi una settimana fa, e ne restano $956,8 milioni.
Questo erode la riserva di liquidità che Strategy ha costruito solo nell'anno fiscale 2025, quando ha raggiunto i $2,3 miliardi...
E solo la scorsa settimana, la liquidità in USD è scesa a $242,4 milioni da $447,3 milioni. (La separata Riserva USD di $4,83 miliardi, che copre dividendi e interessi privilegiati, è rimasta stabile.)
L'11 novembre conta più degli utili
I risultati del terzo trimestre arriveranno dopo la chiusura del 29 ottobre, la stessa sera di quelli di Coinbase. Ma Strategy ha già dichiarato di aspettarsi un guadagno di $20,91 miliardi sul suo bitcoin.
La data più importante è l'11 novembre. È quando MSCI nomina le società che la sua nuova regola rimuoverà dai suoi indici dopo la chiusura del 30 novembre. La rimozione costringerebbe i fondi indicizzati a vendere, e l'azione è scesa di quasi il 10% in un giorno dopo la decisione di MSCI.
La mia opinione: Strategy sta spendendo la sua liquidità per sostenere STRC, e i suoi acquisti di bitcoin sembrano bloccati finché STRC non tornerà a quotarsi vicino a $100. Questo è parte del motivo per cui l'azione sta scendendo più del bitcoin, e non mi aspetto che cambi prima dell'11 novembre.
Naturalmente, una nuova vendita di STRC al valore nominale farebbe girare di nuovo il flywheel.
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