Punti Chiave
- L'azione di Robinhood è scesa del 22% nell'ultimo mese, molto più del calo del 6% del Nasdaq 100 e più del 16% di Coinbase o del 14% di SoFi.
- Un sell-off delle criptovalute, le limitazioni statali ai contratti su eventi sportivi e un downgrade di Wolfe Research si sono verificati tutte nel giro di poche settimane.
- Gli analisti hanno continuato ad alzare le loro stime, mentre il P/E forward è sceso a 33x da circa 43x alla fine del 2025.
- Il prezzo target di consenso si trova il 40% sopra la chiusura di giovedì, e i ricavi da criptovalute e contratti su eventi nel report del 27 ottobre sono i numeri da monitorare.
Robinhood Markets (HOOD) è scesa del 22% nell'ultimo mese (fino alla chiusura di giovedì), contro un calo del 6% per il Nasdaq 100. L'exchange di criptovalute Coinbase Global (COIN) è scesa del 16%, e la rivale fintech SoFi Technologies (SOFI) è scesa del 14%.
Quindi gran parte di questo scivolone è specifico di Robinhood.
Nessun singolo evento l'ha causato. Una manciata di battute d'arresto si sono accumulate in vista del report del terzo trimestre di Robinhood, previsto dopo la chiusura di martedì 27 ottobre...
Quattro colpi in tre settimane
- Le criptovalute sono crollate. Bitcoin è sceso sotto gli $83.000 il 7 ottobre e ha trascinato con sé Coinbase e Robinhood.
- Gli stati hanno fatto marcia indietro. Il 2 ottobre, l'Ohio ha ordinato a Robinhood di cessare l'offerta di contratti su eventi sportivi nello stato entro il 16 ottobre. Robinhood aveva già smesso di offrirne di nuovi in Michigan il 9 settembre.
- Wolfe l'ha declassata. Il 14 ottobre, Wolfe Research ha tagliato il rating dell'azione a Peer Perform da Outperform, affermando che le buone notizie erano già prezzate. Wells Fargo ha ridotto il suo target a $120 da $125 lo stesso giorno, poiché l'inflazione di base calda e i risultati delle grandi banche hanno colpito i titoli finanziari.
- Il settore tech ha venduto. Il Nasdaq è sceso di oltre il 2% giovedì a causa delle preoccupazioni per la spesa in AI dopo i risultati di Tesla e Meta.
L'attività ha continuato a crescere
Niente di tutto questo si è riflesso nei numeri operativi.
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Il volume nozionale di criptovalute di Robinhood ha raggiunto circa $45 miliardi nel terzo trimestre fino al 24 settembre, già superiore ai $40 miliardi del secondo trimestre. Almeno 15,2 miliardi di contratti su eventi sono stati scambiati nello stesso periodo, superando il record di 13,6 miliardi del Q2. Entrambe le linee hanno oscillato fortemente nel Q2. I ricavi da criptovalute sono scesi del 38% a $100 milioni, mentre i ricavi da contratti su eventi sono aumentati di oltre dieci volte a $156 milioni.
E gli analisti continuano ad alzare i loro numeri. La stima dei ricavi per il 2027 è salita a $6,88 miliardi da circa $6,2 miliardi alla fine del 2025...
Gli investitori pagano meno per utili in crescita
Quindi il calo è derivato dal multiplo. Il P/E forward di Robinhood si era ridotto, da circa 43x alla fine del 2025 a 33x al giovedì. In quel periodo, gli utili attesi per i prossimi 12 mesi sono saliti a $2,96 per azione da circa $2,64.
È meno della metà del suo picco di 76x dell'ottobre 2025. Ma è ancora superiore ai circa 28x del 31 marzo.
Il 27 ottobre è la prova
Quattro numeri da monitorare:
- Ricavi da criptovalute contro i $100 milioni del Q2
- Ricavi da contratti su eventi contro i $156 milioni del Q2
- Depositi netti, dopo che BTIG ha definito luglio e agosto deludenti
- Ricavi totali contro il consenso di circa $1,43 miliardi
Il trimestre include solo circa tre settimane della pausa in Michigan, e la scadenza dell'Ohio cade nel quarto trimestre. Quindi i commenti del management sui contratti sportivi contano quanto i risultati.
Abbastanza economica da accumulare
Il prezzo target di consenso è salito a circa $135 durante lo scivolone...
Questo è il 40% sopra la chiusura di giovedì, e Rosenblatt ha iniziato la copertura con un rating Buy e un target di $135 il 20 ottobre.
Il rischio è che altri stati chiudano i contratti sportivi mentre le criptovalute rimangono deboli. Un ritorno a quel multiplo di marzo di circa 28x porterebbe l'azione verso gli $80 bassi.
La mia opinione: Robinhood si sta sviluppando con un multiplo più piccolo, e le stime continuano a salire. A 33x gli utili forward, sarei propenso ad accumulare, a pezzi. Se i ricavi da criptovalute scendono di nuovo sotto i $100 milioni il 27 ottobre e il management sembra preoccupato per i contratti sportivi, il multiplo può scendere ulteriormente.
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