Punti Chiave
- I conti del Presidente Trump hanno acquistato tra 1 e 5 milioni di dollari delle note SpaceX al 5,35% con scadenza luglio 2031 il 18 agosto, secondo la sua dichiarazione patrimoniale di agosto.
- Le note sono la posizione più sicura in questo momento, perché gli obbligazionisti vengono pagati prima degli azionisti e Starlink è l'unica parte di SpaceX che genera utili.
- Le spese in conto capitale (capex) di SpaceX nel 2025 hanno superato di circa 14 miliardi di dollari il flusso di cassa operativo, e solo nel secondo trimestre le capex sono state di 18,4 miliardi di dollari, la maggior parte destinate all'IA.
Il Presidente Donald Trump sta prestando denaro a SpaceX (SPCX).
La sua dichiarazione patrimoniale di agosto mostra che i suoi conti hanno acquistato tra 1 e 5 milioni di dollari di note senior non garantite di SpaceX il 18 agosto. Quelle note pagano il 5,35% annuo e scadono nel luglio 2031.
Considerando come SpaceX sta finanziando il suo sviluppo nell'IA, è la posizione più intelligente.
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Cosa è successo esattamente
Le note SpaceX erano una delle 517 operazioni nella dichiarazione di agosto di Trump. Le ha acquistate due giorni prima di firmare una politica nazionale sui trasporti spaziali volta ad espandere i lanci commerciali statunitensi, e questa tempistica ha sollevato questioni di conflitto di interessi.
La Casa Bianca ha dichiarato che gli investimenti di Trump sono gestiti in modo indipendente, senza il suo intervento. E qualche milione di dollari è una posizione piccola. Tuttavia, chiunque abbia effettuato l'operazione, la logica di possedere il debito di SpaceX invece delle sue azioni regge...
Gli obbligazionisti vengono pagati per primi
SpaceX si è indebitata pesantemente e il suo debito totale è aumentato di circa il 60% nel 2025:
E questo era prima di giugno, quando SpaceX ha venduto 25 miliardi di dollari di note senior non garantite, secondo il suo deposito trimestrale del secondo trimestre. Ha utilizzato il denaro per rimborsare finanziamenti ponte e per scopi societari generali. Al 30 giugno, il suo 10-Q mostrava un capitale di debito di 38,4 miliardi di dollari.
Il motivo dell'indebitamento è semplice. L'attività non genera abbastanza liquidità per pagare ciò che sta costruendo...
Nel 2025, le spese in conto capitale (capex) hanno superato di circa 14 miliardi di dollari il flusso di cassa operativo. E la spesa sta accelerando: solo nel secondo trimestre le capex sono state di 18,4 miliardi di dollari, quasi il totale del 2025, e 15,8 miliardi di dollari sono andati al segmento IA.
Qui è dove le note e le azioni si separano. Nel secondo trimestre, Connectivity, il segmento che include Starlink, ha generato 1,56 miliardi di dollari di reddito operativo su 4,29 miliardi di dollari di ricavi. I ricavi dell'IA sono più che triplicati a 2,56 miliardi di dollari, ma il segmento ha perso 1,25 miliardi di dollari, e Space ha perso 542 milioni di dollari.
Gli obbligazionisti vengono pagati con la liquidità di Starlink, più i 100 miliardi di dollari di liquidità, equivalenti di liquidità e titoli negoziabili detenuti da SpaceX alla fine di giugno. Gli azionisti ottengono ciò che rimane.
Anche Dan Ives di Yorkville Ives, uno dei tori più rumorosi del titolo, argomenta in termini che piacerebbero a un obbligazionista: "Pensiamo che il backlog contrattuale nell'IA e la generazione di cassa di Starlink diano a SpaceX la capacità di servirlo."
Le azioni portano la scommessa sull'IA
Affinché gli azionisti ottengano un rendimento, la spesa trimestrale di 15,8 miliardi di dollari per l'IA deve ripagare. Le note di Trump hanno solo bisogno che SpaceX continui a effettuare i suoi pagamenti fino al 2031.
Potrebbero essere in arrivo ulteriori indebitamenti. Il First ha riportato che SpaceX è in trattative per indebitarsi per altri 40 miliardi di dollari per acquistare chip Nvidia (NVDA): circa 10 miliardi di dollari in prestiti bancari e 30 miliardi di dollari in debito investment-grade. Le trattative sarebbero ancora in fase iniziale. Assumere più debito riduce il cuscinetto per ogni finanziatore, e tutto quel debito ha ancora priorità rispetto alle azioni.
Il compromesso per gli obbligazionisti è che il 5,35% annuo è tutto ciò che otterranno.
Detto questo, per qualcuno come me... io voglio il potenziale rialzista, grazie. Soprattutto dopo un rapporto trimestrale da record nel 3Q.
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