Punti Chiave
- Le azioni di Micron sono salite dopo che Vivek Arya di Bank of America ha mantenuto il suo rating Buy e il target price di $1.550 a seguito di incontri con i dirigenti di Micron, e anche SK hynix è salita [3%].
- Gli accordi con i clienti, che ora hanno una durata da tre a cinque anni, danno a questo ciclo rialzista della memoria una migliore possibilità di durare più a lungo dei boom passati.
- Gli analisti si aspettano che i ricavi di Micron continuino a salire fino all'esercizio fiscale 2028, anche se gli accordi a lungo termine coprono poco più di un terzo delle sue vendite.
- Il titolo continua a essere scambiato come se il boom dovesse finire presto, e il report di dicembre di Micron è la prossima grande prova.
Micron Technology (MU) è in rialzo del 2% questa mattina dopo che l'analista dei semiconduttori di Bank of America Vivek Arya ha incontrato i suoi dirigenti ed è uscito "incrementally more positive on memory" (incrementale più positivo sulla memoria).
Arya ha mantenuto il suo rating Buy e il target price di $1.550, il 77% sopra la chiusura di venerdì. SK hynix (SKHY) è salita del 3% anch'essa, con notizie proprie sulla liquidità.
I contratti continuano ad allungarsi
Gli accordi con i clienti per la memoria ora hanno una durata da tre a cinque anni, dice la nota di Arya, mentre prima duravano un anno o meno. Micron sta già discutendo l'approvvigionamento per il 2031.
Questo è importante, perché la memoria è sempre stata un settore ciclico. I ricavi di Micron sono scesi da $30,4 miliardi nell'esercizio fiscale 2018 a $21,4 miliardi nell'esercizio fiscale 2020, per poi dimezzarsi nell'esercizio fiscale 2023…
Gli accordi impegnano i clienti a volumi prestabiliti, a prezzi minimi che la direzione si aspetta di garantire margini superiori al picco di qualsiasi ciclo passato. Micron ha firmato 26 accordi, che coprono oltre il 35% dei ricavi fino al 2030, e punta a coprirne circa la metà.
Gli analisti si aspettano che i ricavi continuino a salire, da $133 miliardi nell'esercizio fiscale 2026 a $319 miliardi nell'esercizio fiscale 2028…
Niente nella nota di Arya suggerisce che quelle stime dovrebbero essere riviste al ribasso.
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Liquidità, e tanta
Arya stima anche che Micron potrebbe generare da $150 a $200 miliardi di free cash flow all'anno nel 2027 e 2028, ben più del doppio dei $59,0 miliardi dell'esercizio fiscale 2026. Il suo nuovo buyback, fino a $35,2 miliardi, può iniziare il 9 dicembre.
SK hynix potrebbe restituire parte del suo guadagno straordinario. [Dong-A Ilbo](LINK NEEDED) ha riportato lunedì che pianifica un dividendo speciale di circa ₩16 trilioni (circa $12 miliardi) dalla vendita della sua partecipazione in Kioxia. SK hynix ha dichiarato in una comunicazione che nulla è deciso, ma sta valutando modi per restituire liquidità e li annuncerà con i risultati del terzo trimestre il 28 ottobre.
Ancora valutata per un crollo
Micron veniva scambiata a 5,0x gli utili forward alla chiusura di venerdì, vicino ai livelli del 2017 e 2018, appena prima che i ricavi scendessero. Il mercato sta ancora valutando questo boom come destinato a finire come gli altri.
La mia opinione: contratti più lunghi rendono questo ciclo rialzista più solido di quelli precedenti, e a quel multiplo, Micron non ha bisogno che il boom duri per sempre per apparire economica.
Tuttavia, gli accordi coprono poco più di un terzo delle vendite, quindi se le nuove fabbriche che arriveranno nel 2027 e 2028 raggiungeranno la domanda, la maggior parte dei ricavi di Micron si riprezzerebbe con il mercato. Il report del primo trimestre fiscale di Micron, previsto per la metà/fine di dicembre, è la prossima grande prova.
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