Aspetti salienti:
- Société Générale sta rafforzando la sua posizione di banca europea di primo livello attraverso un piano di trasformazione completo che si concentra sull'efficienza operativa, su soluzioni bancarie sostenibili e su un programma accelerato di riacquisto di azioni per un valore di 1 miliardo di euro.
- In base alle nostre ipotesi di valutazione, il titolo GLE potrebbe ragionevolmente raggiungere i 72 euro per azione entro dicembre 2027.
- Ciò implica un rendimento totale del 2,8% dal prezzo odierno di 70 euro, con un rendimento annualizzato dell'1,4% nei prossimi 2 anni.
Société Générale(GLE) sta rafforzando la sua posizione di istituto finanziario leader in Europa attuando la sua roadmap strategica 2023-2026, che si concentra su miglioramenti dell'efficienza operativa, soluzioni finanziarie sostenibili e un maggiore ritorno di capitale agli azionisti attraverso programmi di riacquisto attivi.
Il colosso bancario francese opera attraverso tre divisioni complementari che servono oltre 26 milioni di clienti in 62 Paesi: French Retail, Private Banking and Insurance con la banca retail leader SG e la banca digitale BoursoBank; Global Banking and Investor Solutions con una leadership globale distintiva nei derivati azionari e nella finanza strutturata; Mobility, International Retail Banking and Financial Services con Ayvens e le banche universali nei mercati emergenti.
La società ha ottenuto ottimi risultati nel secondo trimestre del 2025, con un utile netto di gruppo in crescita del 30,6% a 1,45 miliardi di euro e un fatturato in aumento dell'1,6% a 6,8 miliardi di euro, ottenendo un rendimento del capitale netto tangibile del 9,7% e dimostrando un'esecuzione disciplinata delle sue priorità strategiche.
Société Générale dimostra una forte esecuzione della sua tabella di marcia strategica. Il Gruppo ha lanciato un ulteriore programma di riacquisto di azioni per 1 miliardo di euro, come annunciato nel novembre 2025, e ha completato il 68,7% del programma a gennaio 2026. Mantiene una solida posizione patrimoniale con una gestione del rischio ai vertici della categoria e continua a migliorare l'efficienza operativa per raggiungere l'obiettivo di un rapporto costi/ricavi inferiore al 65% entro il 2026.
Cosa dice il modello per il titolo Société Générale
Abbiamo analizzato il potenziale di rialzo del titolo Société Générale utilizzando ipotesi di valutazione basate sul miglioramento dell'efficienza operativa, sulla diversificazione dei flussi di ricavi tra retail e wholesale banking e sulla continua attenzione alla generazione di capitale e ai rendimenti per gli azionisti.
Sulla base delle stime di una crescita annua dei ricavi del 2,5%, di margini operativi del 39,1% e di un multiplo P/E normalizzato di 7,6x, il modello prevede che il titolo Société Générale possa salire da 70 a 82 euro per azione.
Si tratterebbe di un rendimento totale del 18,3%, o di un rendimento annualizzato del 4,3% nei prossimi 4 anni.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per il titolo Société Générale:
1. Crescita dei ricavi: 2,5%.
Société Générale ha ottenuto una forte performance nel secondo trimestre del 2025, con un utile netto di gruppo in crescita del 30,6% a 1,45 miliardi di euro, mentre i ricavi sono aumentati dell'1,6% a 6,8 miliardi di euro. La crescita è stata guidata dalla continua esecuzione della roadmap strategica incentrata sull'efficienza operativa e sulle soluzioni di finanza sostenibile.
Le tre divisioni complementari dell'azienda forniscono flussi di ricavi diversificati. Le divisioni francesi Retail, Private Banking e Insurance continuano ad espandersi con la banca retail SG, i servizi di private banking di alto livello e la banca digitale BoursoBank, che promuove il coinvolgimento dei clienti e la trasformazione digitale.
Global Banking and Investor Solutions mantiene una leadership distintiva nei derivati azionari e nella finanza strutturata. Il franchise pionieristico ESG della divisione la posiziona come partner leader nella transizione ambientale e nella sostenibilità, con la banca inclusa nei principali indici di investimento socialmente responsabile.
Il piano strategico di Société Générale prevede una crescita media annua dei ricavi dell'1%-2% fino al 2026 per le attività di Finanziamento e Consulenza. Il Gruppo si concentra sullo sviluppo di un modello di consulenza e di gestione degli asset, estraendo valore dai principali franchise integrati e rimanendo il fornitore più innovativo di soluzioni ESG.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, utilizziamo una previsione del 2,5%, che riflette la capacità di Société Générale di sostenere una generazione di ricavi diversificata nel settore bancario al dettaglio e all'ingrosso, attuando al contempo la trasformazione verso un modello di business più leggero dal punto di vista degli asset, a fronte di aspettative di crescita modeste del settore bancario europeo e di venti contrari economici a breve termine.
2. Margini operativi: 39.1%
Société Générale ha raggiunto un rendimento del capitale netto tangibile del 9,7% nel secondo trimestre del 2025, dimostrando un continuo miglioramento delle metriche di redditività. La tabella di marcia strategica della società si concentra sul miglioramento strutturale della leva operativa e sul mantenimento della migliore gestione del rischio in tutte le linee di business.
Il piano di trasformazione del Gruppo prevede la semplificazione del portafoglio di attività, la riduzione dell'intensità degli attivi ponderati per il rischio attraverso lo sviluppo di un modello di consulenza e di asset-light e il mantenimento di un rigoroso controllo dei costi. Il management punta a un rapporto costi/ricavi inferiore al 65% entro il 2026, grazie a continui miglioramenti dell'efficienza e all'ottimizzazione operativa.
L'attenzione della banca per l'efficienza operativa comprende l'estrazione di ulteriore valore dai principali franchise integrati e l'essere all'avanguardia nell'innovazione digitale, compresi i Digital Assets e l'IA. Le recenti partnership con AllianceBernstein e Brookfield illustrano la capacità di sviluppare percorsi innovativi per ampliare l'offerta ai clienti.
Sulla base delle nostre ipotesi di valutazione, utilizziamo margini operativi del 39,1%, che riflettono la capacità di Société Générale di espandere in modo significativo la redditività attraverso l'aumento dell'efficienza operativa, l'ottimizzazione strategica del portafoglio e la transizione verso un modello di business più asset-light con ricavi di consulenza e software a più alto margine.
3. Multiplo P/E di uscita: 7,6x
Le azioni di Société Générale hanno registrato una forte performance, con un'impennata di quasi il 30% dopo l'upgrade a "buy" del 31 ottobre 2025, superando in modo significativo gli indici bancari europei nello stesso periodo e riflettendo il miglioramento del sentiment degli investitori nei confronti della storia di trasformazione.
L'attuale valutazione della società riflette la sua posizione di leader bancario europeo diversificato, con metriche di redditività in miglioramento e una dimostrata esecuzione della sua roadmap strategica. La performance storica mostra forti rendimenti, con un rendimento totale del 294,6% su 5 anni e un IRR del 31,6%, sebbene i recenti multipli di valutazione si siano compressi.
Société Générale tratta attualmente a un multiplo P/E di 8,2x basato su metriche trailing a 1 anno, in calo rispetto alle medie storiche ma che riflette sia i venti contrari a breve termine del settore bancario europeo sia l'esecuzione della trasformazione in corso. La compressione crea un potenziale per molteplici espansioni man mano che le iniziative strategiche danno risultati.
Sulla base delle nostre ipotesi di valutazione, abbiamo utilizzato un multiplo di uscita pari a 7,6x, in considerazione della trasformazione di Société Générale verso un mix di attività a più alto margine, delle opportunità in espansione nel settore della finanza sostenibile e delle soluzioni ESG, e della sua capacità di resistere come banca europea di primo livello con una forte posizione patrimoniale, anche se mitigata dalle modeste aspettative di crescita del settore bancario europeo.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Diversi scenari per il titolo GLE fino al 2030 mostrano risultati diversi in base all'esecuzione dei risparmi sui costi, alla crescita in Africa e Medio Oriente e alla stabilità delle dinamiche competitive nei mercati europei principali (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):
- Caso basso: I guadagni di efficienza operativa deludono e i venti contrari nel settore bancario europeo si intensificano, con una crescita dei ricavi inferiore agli obiettivi e un'espansione dei margini ritardata → -1,3% di rendimento annuo
- Caso medio: l' esecuzione della roadmap strategica consente di ottenere miglioramenti dell'efficienza e ritorni di capitale come previsto → 4,3% di rendimenti annui
- Caso alto: La crescita accelerata dei finanziamenti sostenibili e l'espansione dei margini superano significativamente gli obiettivi, con una forte generazione di capitale che consente di aumentare i buyback e il potenziale di rivalutazione dei multipli → 8,8% di rendimenti annuali
Il profilo di rendimento relativamente modesto del nostro scenario di base riflette un titolo che appare equamente valutato rispetto alle sue prospettive di crescita a breve termine. Sebbene il piano di trasformazione di Société Générale costituisca una base per la creazione di valore a lungo termine, il limitato margine di rialzo suggerisce che sarà necessaria un'esecuzione paziente per generare rendimenti significativi per gli azionisti.
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