Dati chiave sul titolo ResMed
- Intervallo delle ultime 52 settimane: 180,27 $ – 293,81 $
- Prezzo attuale: 188,63 $
- Prezzo obiettivo medio degli analisti: circa $262
- Obiettivo del modello TIKR (scenario intermedio, 2030): circa 262 $
- Tasso di rendimento interno (IRR) annualizzato dello scenario medio: poco meno del 9% all’anno
- Ricavi del terzo trimestre dell’anno fiscale 2026: 1,43 miliardi di $, in crescita dell’11% su base annua
- Utile per azione non GAAP del terzo trimestre dell’anno fiscale 2026: 2,86 $, in crescita del 21% su base annua
ResMed Inc. (RMD) ha registrato una crescita del fatturato dell’11% e un aumento dell’utile per azione del 21% nell’ultimo trimestre, ha ampliato i margini lordi e ha ribadito le previsioni quinquennali di una crescita del fatturato a una cifra alta, con utili in crescita più rapida.
Il titolo si attesta vicino al minimo delle ultime 52 settimane. Il motivo si riassume in una frase: il mercato sta scontando un futuro in cui i farmaci dimagranti a base di GLP-1 ridurranno il numero globale di pazienti affetti da apnea notturna, e nessuno sa ancora se tale futuro si realizzerà nei tempi previsti dagli investitori.
Cosa è successo in ResMed
ResMed produce dispositivi CPAP, maschere e accessori utilizzati per il trattamento dell’apnea ostruttiva del sonno, una patologia strettamente legata all’obesità che colpisce circa 936 milioni di persone in tutto il mondo.
Si tratta di un’attività strutturalmente ricorrente, poiché i pazienti necessitano di maschere e accessori di ricambio ogni pochi mesi indipendentemente dalle condizioni economiche, e ResMed detiene la quota di mercato leader a livello globale sia nei dispositivi che nel software per l’assistenza respiratoria domiciliare.
Il terzo trimestre dell’anno fiscale 2026, i cui risultati sono stati resi noti alla fine di aprile, ha confermato un andamento di performance costante. Il fatturato ha raggiunto 1,43 miliardi di dollari, in crescita dell’11% su base annua, con le maschere e gli accessori in crescita del 12% a livello globale, la parte a margine più elevato del business dei dispositivi.
L’utile per azione non GAAP, pari a 2,86 dollari, è cresciuto del 21%, superando le previsioni di consenso. Il margine lordo è salito al 62,2% dal 59,3% dell’anno precedente. Il flusso di cassa operativo è stato di 554 milioni di dollari nel trimestre e la società ha chiuso il periodo con 1,66 miliardi di dollari in contanti, a fronte di un bilancio che, secondo TIKR, presenta una posizione di liquidità netta, il che significa che il bilancio rappresenta un’attività netta anziché una passività.
Durante la conference call sui risultati, l’amministratore delegato Mick Farrell ha affrontato direttamente la questione del GLP-1. Ha definito i farmaci dimagranti «un’opportunità di generazione della domanda che capita una volta in una generazione per ResMed», citando dati che dimostrano che i pazienti a cui vengono prescritti farmaci a base di GLP-1 sono più propensi ad avviare una terapia CPAP rispetto a quelli che non li assumono, poiché le visite mediche necessarie per il trattamento con GLP-1 portano alla luce casi di apnea del sonno non diagnosticati con una frequenza maggiore.
ResMed ha documentato che quasi 1,95 milioni dei propri pazienti in terapia CPAP sono anche titolari di prescrizioni di GLP-1, una cifra che suggerisce che la terapia combinata, piuttosto che la sostituzione, sia il modello dominante nel breve termine.
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Cosa dice il modello di valutazione
Il modello di scenario intermedio di TIKR, calcolato sul prezzo attuale di 186,29 dollari, prevede un obiettivo di circa 262 dollari entro la metà del 2030, il che implica un rendimento totale di circa il 41% e un rendimento annualizzato di poco inferiore al 9%.
Il modello ipotizza una crescita dei ricavi di circa il 7% all’anno, margini di utile netto in espansione verso il 29% e un multiplo P/E che si contrae moderatamente nel tempo. Anche tenendo conto di tale contrazione del multiplo, il modello implica rendimenti ben superiori a quelli che la maggior parte dei titoli del settore sanitario a grande capitalizzazione è in grado di generare, in base ai livelli attuali.
L’obiettivo medio del mercato si attesta intorno ai 262 dollari, sostanzialmente in linea con il modello di TIKR, ma l’obiettivo mediano è di 240 dollari, il che suggerisce che la media sia trainata al rialzo da una manciata di analisti fortemente ottimisti. Dei 15 analisti monitorati da TIKR, 10 assegnano al titolo un rating «buy» o «outperform», 8 un rating «hold» e 1 un rating «sell».
Tale distribuzione è rimasta notevolmente stabile per tutto l’anno, nonostante il titolo sia sceso da 258 dollari nel giugno 2025 agli attuali 186 dollari, il che implica che il potenziale di rialzo implicito negli obiettivi degli analisti si sia ampliato fino a raggiungere quasi il 141% della chiusura attuale. L’obiettivo più basso, pari a 180 dollari, si colloca appena al di sotto del livello attuale di negoziazione del titolo.
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Dovresti investire in ResMed, Inc?
L’argomentazione rialzista è che un’azienda con margini lordi del 62%, liquidità netta, una crescita dell’EPS del 21% e un mercato globale potenziale di centinaia di milioni di pazienti non diagnosticati viene scambiata vicino al minimo delle ultime 52 settimane, a causa dei timori che i dati operativi non la sostengano ancora.
Sia il modello di TIKR che l’obiettivo medio di Wall Street indicano un potenziale di rialzo di circa il 40% rispetto ai livelli attuali. L’argomentazione ribassista è che l’adozione del GLP-1 acceleri, che la prevalenza a lungo termine dell’apnea notturna diminuisca in modo significativo all’inizio degli anni ’30 e che il mercato abbia ragione ad attribuire oggi un multiplo più basso in previsione di una crescita più lenta in futuro.
Morgan Stanley ha ridotto questa settimana il proprio obiettivo da 286 a 230 dollari, segnalando il rischio legato al GLP-1 e il potenziale ritorno di Philips sul mercato dei dispositivi PAP come fattori sfavorevoli nel breve termine. A 188 dollari, il caso di investimento per ResMed consiste essenzialmente nel scommettere se l’attuale andamento operativo sia più indicativo del futuro rispetto alla narrativa sul GLP-1.
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