Dati chiave sul titolo Marathon Petroleum
- Intervallo delle 52 settimane: da158 a 272 dollari
- Prezzo attuale: 243 dollari
- Obiettivo medio di mercato: 268 $
- Obiettivo massimo degli analisti: 344 $
- Consenso degli analisti: 6 "Buy" / 4 "Outperform" / 7 "Hold" / 1 "Underperform" / 1 "Sell"
- Obiettivo del modello TIKR (dic. 2030): 235
Marathon Petroleum ha superato di gran lunga le stime del primo trimestre, poi è arrivata la tregua
Marathon Petroleum Corporation (MPC), la più grande raffineria degli Stati Uniti in termini di volume con una capacità di lavorazione del greggio di circa 3 milioni di barili al giorno, ha riportato un EPS rettificato per il primo trimestre 2026 pari a 1,65 $ contro una previsione di consenso di Wall Street di 0,75 $.
L’utile netto si è attestato a 511 milioni di dollari.
Il divario tra le aspettative degli analisti e i risultati effettivamente ottenuti da MPC rifletteva un contesto di crack spread che si è ampliato bruscamente dopo che gli attacchi statunitensi e israeliani hanno compromesso la capacità di raffinazione in Medio Oriente e hanno quasi chiuso lo Stretto di Hormuz, un punto nevralgico attraverso il quale transita circa un quinto del consumo globale di petrolio.
Il margine di raffinazione e commercializzazione di Marathon ha raggiunto i 17,74 dollari al barile nel primo trimestre, in aumento rispetto ai 13,38 dollari al barile dell’anno precedente.
L’azienda ha gestito le proprie raffinerie con un tasso di utilizzo dell’89% in tutte e tre le regioni (Costa del Golfo, Mid-Continent e Costa Ovest) e ha completato circa il 40% delle attività di manutenzione programmate per l’intero anno nel trimestre, anticipando gli interventi di manutenzione per prepararsi a una seconda metà dell’anno più forte.
L’amministratore delegato Maryann Mannen ha spiegato le ragioni di questa scelta direttamente durante la conference call sui risultati del primo trimestre: “Era semplicemente nostra intenzione anticipare tali costi in modo da essere preparati, dato che stiamo registrando ottimi risultati nel secondo trimestre, vista la domanda che stiamo osservando”.
Marathon ha inoltre raddoppiato i volumi di greggio canadese sulla Costa del Golfo degli Stati Uniti, ha acquistato circa 10 milioni di barili dalla Riserva strategica di petrolio a prezzi vantaggiosi e ha trasportato carburante per aerei dalla Costa del Golfo all’Alaska e ULSD in Australia in base ad accordi di deroga al Jones Act, entrambe operazioni senza precedenti per l’azienda.
Il progetto di flessibilità per il carburante per aerei di Garyville è entrato in funzione a marzo, aggiungendo oltre 30.000 barili al giorno di capacità produttiva incrementale di carburante per aerei in una delle raffinerie più competitive al mondo.
Oltre ai risultati operativi superiori alle attese, MPC ha annunciato un’ulteriore autorizzazione al riacquisto di azioni proprie per 5 miliardi di dollari, portando la capacità residua totale di riacquisto a circa 9 miliardi di dollari.
Poi è arrivato il cessate il fuoco.
Il 15 giugno i negoziatori statunitensi e iraniani hanno firmato un memorandum d’intesa, riaprendo lo Stretto di Ormuz e ponendo fine al blocco navale dei porti iraniani; ciò ha fatto scendere il greggio WTI di circa il 4% e le azioni MPC tra il 5% e il 6% nel corso della giornata.
Gli analisti di MPC mantengono la loro convinzione, ma lo spread degli obiettivi rivela la vera situazione
Dei 18 analisti che seguono il titolo Marathon Petroleum, 6 lo valutano «Buy», 4 «Outperform», 7 «Hold», 1 «Underperform» e 1 «Sell», con un prezzo obiettivo medio di circa 268 dollari e un obiettivo massimo di 344 dollari.
La media di 268 $ implica un potenziale di rialzo di circa il 10% rispetto al prezzo attuale di 243 $, un divario sufficientemente ridotto da indicare che gli analisti di Wall Street considerano il titolo Marathon Petroleum valutato in modo equo piuttosto che un’opportunità di rivalutazione.
Il consenso sull’EBITDA del secondo trimestre 2026 si attesta a 6,27 miliardi, in crescita del 91% rispetto ai 3,29 miliardi del secondo trimestre 2025, un livello che riflette appieno i benefici derivanti dal contesto di elevati crack spread descritto dall’amministratore delegato di Marathon durante la conference call del primo trimestre.
L’EBITDA del terzo trimestre 2026 è stimato a 5,42 miliardi e quello del quarto trimestre 2026 a 4,27 miliardi, un calo sequenziale che tiene già conto della compressione dei margini dovuta alla riapertura dello Stretto di Hormuz e al graduale ritorno della capacità di raffinazione in Medio Oriente.
Il management ha indicato un tasso di utilizzo nel secondo trimestre pari al 94%, in aumento rispetto all’89% del primo trimestre, sostenuto dal programma di manutenzione anticipato che ha consentito di portare a termine circa il 40% degli interventi di manutenzione previsti per l’intero anno già nel primo trimestre, garantendo così un funzionamento senza intoppi durante il periodo di picco della domanda.
Il flusso di cassa libero (FCF) del secondo trimestre 2026 è stimato a 4,08 miliardi contro i 0,21 miliardi del primo trimestre, un’oscillazione determinata dallo scioglimento dell’accumulo di capitale circolante e dalle perdite sui derivati che il management ha segnalato come legate a fattori temporali durante la conference call sui risultati.
I 7 analisti di Wall Street che mantengono un giudizio di “Hold” condividono una preoccupazione: se la tregua dovesse reggere e l’offerta iraniana si normalizzasse più rapidamente rispetto al rallentamento già scontato nei prezzi per il terzo e quarto trimestre, anche le stime al ribasso potrebbero rivelarsi troppo ottimistiche, lasciando al titolo Marathon Petroleum un margine di espansione dei multipli limitato rispetto ai livelli attuali.
Con un obiettivo medio di 268 dollari, appena il 10% al di sopra del prezzo attuale, e il picco dell’EBITDA a breve termine ormai visibile, il titolo Marathon Petroleum è valutato in modo equo.
Il titolo Marathon Petroleum è valutato in modo equo dopo la tregua con l’Iran?
Lo scenario intermedio di TIKR valuta Marathon Petroleum a circa 235 dollari entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale negativo di circa il 3% rispetto al prezzo attuale di 243 dollari, ovvero circa l’1% negativo su base annualizzata nei prossimi 4,5 anni.
Lo scenario medio del modello si basa sullo stesso rallentamento del crack spread che il mercato ha già scontato nel terzo e quarto trimestre, con l’EBITDA che scende da 6,27 miliardi nel secondo trimestre a 5,42 miliardi nel terzo trimestre e a 4,27 miliardi nel quarto trimestre, man mano che la riapertura dello Stretto di Hormuz consente alla capacità di raffinazione globale di tornare gradualmente ai livelli precedenti.
La strategia di risanamento concentrata nel primo trimestre, che ha consentito di completare circa il 40% degli interventi di manutenzione previsti per l’intero anno per prepararsi a un andamento positivo nel secondo e terzo trimestre, sostiene la traiettoria degli utili a breve termine su cui si basa il modello, ma non modifica la direzione a lungo termine: la normalizzazione è già scontata nelle stime.
Il titolo Marathon Petroleum, quotato a 243 dollari, è al di sopra dell’obiettivo di scenario medio di TIKR pari a 235 dollari; ciò significa che il prezzo attuale presuppone il persistere di un contesto favorevole alla raffinazione oltre quanto previsto dal consenso, una condizione che la tregua in Iran ha appena reso più difficile da sostenere.
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