Statistiche chiave per il titolo REGN
- Performance degli ultimi 30 giorni: -15%
- Intervallo di 52 settimane: da $476 a $821
- Prezzo obiettivo del modello di valutazione: circa $880
- Rialzo implicito: 41%
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Cosa è successo?
Il titolo Regeneron Pharmaceuticals, Inc. è scesa di circa il 15% negli ultimi 30 giorni, arrivando di recente a scambiare vicino a $622 per azione, in quanto gli investitori si sono chiesti se i principali fattori di crescita dell'azienda possano compensare un'altra battuta d'arresto della pipeline nel 2026. L'attenzione del mercato si è spostata dalla forte crescita di Dupixent di Regeneron a un dibattito più duro: se EYLEA HD sia in grado di proteggere il franchise di malattie oculari dell'azienda, se la pipeline oncologica possa ancora creare nuovo valore e se Regeneron sia in grado di tenere il passo con i principali produttori di farmaci come Merck, Bristol Myers Squibb, Roche, Sanofi e Bayer.
Regeneron ha recentemente registrato un fatturato di 3,6 miliardi di dollari, in crescita del 19% rispetto all'anno precedente, e un EPS non-GAAP di 9,47 dollari, ma il titolo si è comunque indebolito perché gli investitori hanno guardato oltre il risultato positivo e si sono concentrati sulla durata della crescita futura.
Il titolo è sceso perché la combinazione di fianlimab e Libtayo di Regeneron non è riuscita a ritardare significativamente la progressione del cancro rispetto a Keytruda di Merck in uno studio di Fase 3 sul melanoma, danneggiando la fiducia in uno dei programmi oncologici più importanti dell'azienda. Fianlimab è un anticorpo LAG-3 progettato per aiutare il sistema immunitario ad attaccare i tumori, mentre Libtayo è l'attuale farmaco antitumorale PD-1 di Regeneron; lo studio era quindi importante perché avrebbe potuto rafforzare la posizione di Regeneron contro Keytruda e Opdualag di Bristol Myers Squibb nel melanoma. Lo studio ha comunque evidenziato un beneficio di circa 5 mesi di sopravvivenza mediana libera da progressione per la combinazione ad alto dosaggio, ma non ha raggiunto la significatività statistica, rendendo il risultato meno utile dal punto di vista commerciale e dando agli investitori un chiaro motivo per vendere il titolo.
Le azioni degli analisti hanno peggiorato il calo. Citi ha declassato Regeneron a Neutrale e ha tagliato il suo obiettivo di prezzo a 700 dollari da 900 dollari, mentre Reuters ha riportato che almeno 10 broker hanno ridotto gli obiettivi di prezzo dopo l'aggiornamento della sperimentazione sul melanoma. Questi tagli sono importanti perché Wall Street sta assegnando meno valore alla pipeline di Regeneron per il resto del 2026, soprattutto perché gli investitori guardano anche alla concorrenza in EYLEA, il franchise di Regeneron sui farmaci per le malattie oculari, dove il prodotto EYLEA HD a più alto dosaggio dovrebbe aiutare a compensare la pressione dei biosimilari e di Vabysmo di Roche sulla versione più vecchia da 2 milligrammi.
In occasione della recente Bank of America Global Healthcare Conference, il management ha cercato di riorientare gli investitori sulle parti dell'azienda che ancora funzionano. Regeneron ha dichiarato che Dupixent, il suo principale farmaco per le malattie infiammatorie sviluppato in collaborazione con Sanofi, conta oggi 1,4 milioni di pazienti in terapia in tutto il mondo, nove indicazioni negli Stati Uniti e un fatturato annuo di circa 20 miliardi di dollari; il vicepresidente esecutivo Marion McCourt ha affermato che Dupixent è "il primo e il migliore della categoria".Anche EYLEA HD rimane un fattore di oscillazione chiave, in quanto la dirigenza ha dichiarato che il farmaco oculare a dosaggio più elevato rappresenta ora quasi la metà delle vendite nette dell'innovativo franchise EYLEA di marca, con una crescita della domanda di circa il 10% prevista per il prossimo trimestre, mentre il vecchio prodotto EYLEA da 2 milligrammi continua a diminuire nella fascia media e alta.
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REGN è sottovalutato?
In base alle ipotesi di valutazione, il titolo viene modellato utilizzando:
- Crescita dei ricavi (CAGR): 10%
- Margini operativi: 37%
- Multiplo P/E di uscita: 13x
La valutazione di Regeneron dipende dalla capacità di Dupixent di continuare a espandersi nei settori dell'asma, della dermatite atopica, della BPCO e di altre malattie infiammatorie, mentre EYLEA HD difende il settore oculistico dell'azienda dalla concorrenza dei biosimilari e dei prodotti di marca.
Le stime degli analisti indicano ancora un aumento dei ricavi da circa 14 miliardi di dollari nel 2025 a circa 21 miliardi di dollari entro il 2030, il che suggerisce che il mercato non sta valutando Regeneron come una storia di crescita interrotta.
L'ipotesi di crescita dei ricavi del 10% dipende dal fatto che Dupixent aggiunga più pazienti nelle indicazioni esistenti e in quelle più recenti, che EYLEA HD conquisti una quota sufficiente ad attenuare i cali del prodotto più vecchio EYLEA e che Regeneron trovi nuovi successi nella pipeline dopo la battuta d'arresto di fianlimab.
L'ipotesi di un margine del 37% è importante perché Regeneron spende ancora molto in R&S, quindi il potere di guadagno dipende dal fatto che i prodotti ad alto valore crescano abbastanza velocemente da assorbire gli investimenti in pipeline senza una forte pressione sui margini.
Sulla base di questi dati, il modello stima un prezzo obiettivo di circa 880 dollari, che implica circa il 41% di rialzo totale, suggerendo che Regeneron appare sottovalutata se la crescita di Dupixent, l'esecuzione di EYLEA HD e la ricostruzione della pipeline rimarranno sulla strada giusta fino al 2026.
Quanto rialzo ha il titolo REGN da qui in poi?
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Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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