Punti Chiave
- L'investitore Whitney Tilson ha dichiarato su Bloomberg Surveillance che cerca aziende di qualità i cui utili raddoppino in cinque anni, il che richiede una crescita di circa il 15% annuo.
- Le stime del consensus prevedono che l'EPS normalizzato di Amazon e Alphabet cresca rispettivamente di circa il 26% e il 24% annuo dal 2026 al 2028, ben al di sopra di quel ritmo.
- Le stime per Meta sono piatte quest'anno a causa del peso della spesa, per poi salire del 16% nel 2027 e del 15% nel 2028, proprio al ritmo del raddoppio.
- Il punto critico è il flusso di cassa libero: quello di Amazon dovrebbe rimanere negativo fino al 2028, l'anno in cui Alison Porter di Janus Henderson prevede che i capex raggiungano il picco.
Tom Keene di Bloomberg ha chiesto a Whitney Tilson come fa a mantenere un'azione come Amazon (AMZN) quando c'è così tanto rumore intorno ad essa. Tilson investe da più di un quarto di secolo e la sua risposta è stata semplice.
Ignora i titoli dei giornali e cerca "aziende di qualità per le quali penso che gli utili saranno il doppio di oggi tra cinque anni, e quelle azioni saliranno".
È un criterio ben tempestivo da testare questa settimana. Meta Platforms (META) è scesa del 7% il 22 ottobre dopo il rapporto del terzo trimestre, poiché gli investitori hanno frenato di fronte ai suoi piani di spesa. Alphabet (GOOG) pubblica i risultati dopo la chiusura di mercoledì 28 ottobre, e Amazon dopo la chiusura di giovedì 29 ottobre.
Per aziende così grandi, raddoppiare gli utili in cinque anni richiede una crescita di circa il 15% all'anno. Le stime di Wall Street dicono che tutte e tre possono farlo.
Amazon e Alphabet sono in anticipo sui tempi
Le cifre qui sotto si riferiscono all'EPS normalizzato, che esclude i forti guadagni che sia Amazon che Alphabet hanno registrato quest'anno sulle loro partecipazioni in altre società.
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di Amazon salga da $8,31 di quest'anno a $13,27 nel 2028.
Si tratta di circa il 26% all'anno, ben al di sopra del criterio del 15%. Se mantiene questo ritmo per un altro anno, Amazon raddoppierebbe gli utili di quest'anno entro il 2029, con due anni di anticipo.
Le stime per Alphabet assomigliano molto a quelle di Amazon, anche dopo un trimestre di forte spesa. Il consensus prevede che il suo EPS normalizzato salga da $11,89 di quest'anno a $18,16 nel 2028.
Si tratta di circa il 24% all'anno, il che mette un raddoppio a portata di mano entro il 2030.
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Meta è la situazione più delicata
La spesa di Meta colpisce gli utili di quest'anno più duramente. Gli analisti si aspettano un EPS normalizzato di $30,18 nel 2026, appena superiore ai $29,68 del 2025.
Ma dopo di ciò, il consensus prevede una crescita del 16% nel 2027 e del 15% nel 2028, proprio al ritmo del raddoppio. Per raggiungere circa $60 entro il 2031, Meta deve continuare a crescere di circa il 14% all'anno dopo il 2028. È un po' più lento di quanto gli analisti si aspettano per i prossimi due anni.
Il flusso di cassa arriva più tardi
Naturalmente, tutta quella spesa sta consumando la cassa. Il flusso di cassa libero di Alphabet è stato negativo $5,9 miliardi nel suo secondo trimestre, la prima volta che accade.
Ciononostante, il mercato sembra volere più spesa. Come ha detto Liz Ann Sonders di Charles Schwab su Bloomberg Surveillance prima dei rapporti di questa settimana: "Penso che un mancato raggiungimento dei Capex sarebbe una storia negativa più grande del rafforzamento di quelli che sono numeri di Capex piuttosto sani".
La domanda è quando torna la cassa. Su Bloomberg Tech, Alison Porter, portfolio manager di Janus Henderson, ha dichiarato di aspettarsi "un punto di svolta nel flusso di cassa libero quando i Capex raggiungono effettivamente il picco, il che probabilmente avverrà nel 2028".
Le stime di Amazon seguono questa tempistica. Il consensus prevede un flusso di cassa libero negativo di $33,9 miliardi quest'anno e negativo $8,1 miliardi nel 2027, per poi avere un afflusso di $37,8 miliardi nel 2028.
Tutte e tre possono farcela
Anche con la spesa, le stime supportano il criterio di Tilson per tutte e tre. Amazon e Alphabet sono sulla buona strada per raddoppiare in anticipo sui tempi, e Meta è proprio sulla linea una volta superato quest'anno.
La mia opinione: Amazon ci arriva per prima, e il flusso di cassa libero negativo fino al 2027 è il prezzo da pagare per costruire la capacità che guida quegli utili. Meta ha bisogno che tutto vada per il verso giusto.
Naturalmente, le stime possono cambiare. Google Cloud ha fatto crescere i ricavi dell'82% lo scorso trimestre e Amazon Web Services del 37%, ed è lì che la spesa dovrebbe ripagarsi. Se la crescita del cloud rallenta nei rapporti di questa settimana mentre i capex continuano a salire, i numeri del 2027 e del 2028 sopra citati scenderanno.
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