Punti Chiave
- Le azioni di Pfizer (PFE) sono salite del 12% nell'ultimo mese, raggiungendo un massimo a 52 settimane, mentre l'S&P 500 e il Nasdaq 100 sono entrambi scesi.
- Due approvazioni della FDA, un successo in Fase 3 per il mieloma multiplo e nuovi dati sul vaccino per neonati hanno dato agli investitori motivi per pagare un prezzo più alto mentre le vendite legate al COVID diminuiscono.
- Il P/E forward è salito a 11x mentre gli analisti si aspettano che gli utili continuino a scendere fino al 2029, e il titolo ora quota al di sopra del target medio di Wall Street.
- Pfizer sembra un titolo da mantenere per il suo dividendo, e acquistarne di più ha senso solo se i prodotti lanciati e acquisiti continueranno a crescere rapidamente nel report del 3 novembre.
Pfizer è salita del 12% nell'ultimo mese e quota a un massimo a 52 settimane, mentre il Nasdaq 100 è sceso di oltre il 7% e l'S&P 500 ha perso il 3%.
È un'ottima performance per un'azienda farmaceutica le cui stime degli utili continuano a scivolare verso il basso. Ora Pfizer deve confermarla nel suo report del terzo trimestre, previsto prima dell'apertura del 3 novembre.
Un mese di approvazioni e successi nei trial
Le buone notizie si sono susseguite:
- 7 ottobre: La FDA ha approvato TUKYSA come trattamento di mantenimento di prima linea per il carcinoma mammario metastatico HER2+.
- 14 ottobre: Pfizer ha presentato oltre 50 abstract sulle malattie infettive all'IDWeek.
- 24 ottobre: I dati di Fase 2 per il suo vaccino pneumococcico 25-valente per neonati hanno mostrato risposte anticorpali contro tutti i 25 sierotipi.
- 26 ottobre: La FDA ha esteso l'uso di TALZENNA più XTANDI a uno stadio precedente del carcinoma prostatico metastatico.
- 27 ottobre: ELREXFIO ha superato i regimi standard e ha raggiunto il suo endpoint primario in un trial di Fase 3 sul mieloma multiplo.
Scotiabank, JPMorgan, BofA e Cantor Fitzgerald hanno anche alzato i loro target dal 7 al 9 ottobre, anche se solo quello di Scotiabank a $33 si trova sopra il prezzo attuale del titolo.
La mia lettura: con la vendita di titoli tecnologici, gli investitori hanno cercato sicurezza, e un'azienda farmaceutica ad alto rendimento faceva al caso loro. Il superamento delle stime degli utili di Merck il 29 ottobre ha dato un'altra spinta alle grandi aziende farmaceutiche.
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Gli investitori pagano di più per ottenere meno
Niente di tutto ciò ha cambiato molto il quadro degli utili. Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di Pfizer si riduca ogni anno, da $3,22 nell'anno fiscale 2025 a $2,28 nell'anno fiscale 2029:
Gli investitori li pagano comunque di più. Il P/E forward di Pfizer è salito da circa 9x alla fine del 2025 a 11x al 30 ottobre, al di sopra della sua media quinquennale di 10x:
Una parte del motivo è che il calo legato al COVID è quasi finito. Pfizer prevede circa $4 miliardi di ricavi da COVID nel 2026, in calo rispetto agli $11 miliardi del 2024.
Cosa serve a Pfizer il 3 novembre
Gli analisti si aspettano ricavi del terzo trimestre di circa $15,9 miliardi, in calo di circa il 5% rispetto all'anno precedente, e un EPS rettificato di circa $0,73, in calo rispetto a $0,87.
Pfizer registrerà una svalutazione di $650 milioni su Innovent, circa $0,10 per azione, nel trimestre, che rappresenta la maggior parte di quel calo se gli analisti l'hanno inclusa.
Il numero da monitorare è quello dei prodotti lanciati e acquisiti, che sono cresciuti del 18% operativamente nel secondo trimestre dopo il 22% nel primo.
Se crescono a tassi vicini a quelli, e Pfizer mantiene o alza le sue previsioni di ricavi 2026 di $60,5-$62,5 miliardi, 11x sembra molto più ragionevole.
Una discesa a cifre a una sola cifra renderebbe il titolo difficile da difendere.
Io terrei Pfizer a questi livelli
Il titolo ora quota al di sopra del target medio di $29,26 dei 28 analisti che lo seguono, i cui target vanno da $25 di Berenberg e RBC Capital a $36 di Jefferies.
Questa media è appena cambiata rispetto ai $28,81 di un anno fa, mentre le azioni sono salite del 24%:
Il dividendo è il motivo per rimanere. Offre un rendimento superiore al 5,5% e ha assorbito un elevato 89% del free cash flow nei dodici mesi fino al 28 giugno 2026.
Il CEO Albert Bourla ha dichiarato durante la conference call di Pfizer del 4 agosto che "anche negli scenari più stressati che stiamo esaminando, saremo in grado di mantenere il nostro dividendo".
Quindi non prenderei profitti su un rendimento del genere, e non ne comprerei di più a un multiplo che è salito mentre le stime scendevano.
Il management punta a una crescita dei ricavi annua in alta cifra singola dalla fine del 2028 al 2033, ma il consenso prevede ancora una discesa dei ricavi da $55,0 miliardi nel 2028 a $53,5 miliardi nel 2029.
Naturalmente, un dato forte sui prodotti lanciati e acquisiti il 3 novembre, o un successo nel trial MEVPRO-1 sul cancro alla prostata previsto entro la fine dell'anno, potrebbero iniziare a colmare quel divario.
Quindi, quanto vale effettivamente l'azione Pfizer?
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