Punti Chiave
- Il 2 novembre, B. Riley ha abbassato il prezzo obiettivo su D-Wave Quantum a $27 da $40, mantenendo la raccomandazione Buy. Il titolo è sceso del 73% rispetto al massimo degli ultimi 52 settimane.
- Nel secondo trimestre del 2026, i ricavi di D-Wave sono rimasti piatti a $3,1 milioni mentre le spese operative sono aumentate del 93%. Gli analisti contano sulla consegna di due sistemi nel quarto trimestre per la maggior parte dei ricavi del 2026.
- Il nuovo obiettivo di $27 di B. Riley implica circa 155 volte i ricavi futuri, leggermente sopra la media triennale di D-Wave, e dipende dalla previsione degli analisti che i ricavi del 2027 quasi raddoppieranno.
- La chiamata appare per ora troppo ottimistica, e il rapporto del terzo trimestre di D-Wave, previsto per il 10 novembre, sarà il primo controllo sulla crescita delle vendite di cui ha bisogno.
D-Wave Quantum (QBTS) è sceso del 5% a $10,09 il 2 novembre dopo che B. Riley ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $27 da $40. La società ha mantenuto la raccomandazione Buy, e persino il nuovo obiettivo più basso è del 168% sopra il livello attuale del titolo, che è sceso del 73% rispetto al massimo degli ultimi 52 settimane.
I Ricavi di D-Wave Non Hanno Tenuto il Passo con la Spesa
Nel suo rapporto del secondo trimestre, pubblicato il 6 agosto, D-Wave ha riportato ricavi per $3,1 milioni, invariati rispetto all'anno precedente. Le spese operative GAAP sono aumentate del 93% a $55,0 milioni.
D-Wave prevede di consegnare due sistemi quest'anno, che, come ha dichiarato l'allora CFO John Markovich durante la conference call, "probabilmente verranno spediti durante il quarto trimestre". Gli analisti contano su di essi per la maggior parte dei ricavi del 2026.
Poi, il 15 ottobre, gli azionisti hanno presentato un'azione legale collettiva sui titoli sostenendo che gli ordini record del 2026 di D-Wave provenissero principalmente da due contratti più vecchi e che le consegne stessero slittando. Le accuse non sono provate, ma riguardano lo stesso quarto trimestre su cui D-Wave sta facendo affidamento.
Il Prezzo Obiettivo di $27 di B. Riley è Inferiore a Quello del Consenso
Il nuovo obiettivo di $27 è del 22% inferiore al prezzo obiettivo consenso di $35 dei 17 analisti che seguono D-Wave. Il consenso è salito da $26 nell'ottobre 2025 a $35 entro il 13 ottobre 2026, dopo aver toccato un picco vicino a $39 a febbraio:
Gli analisti non hanno seguito il prezzo al ribasso. Il titolo è sceso da $36,11 a $10,65 nello stesso periodo di un anno, e persino l'obiettivo più basso della piazza, $18,36, è ben al di sopra di esso.
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Il Prezzo Obiettivo di $27 di B. Riley è Coerente?
Gli analisti si aspettano perdite fino al 2027, quindi il titolo viene valutato sui ricavi. Si aspettano che i ricavi crescano da $24,6 milioni nel 2025 a $42,5 milioni nel 2026, $80,6 milioni nel 2027 e $148 milioni nel 2028:
Per raggiungere i $42,5 milioni che gli analisti si aspettano per il 2026, D-Wave ha bisogno di circa $36,5 milioni nel secondo semestre, dopo $5,9 milioni nel primo. I suoi ricavi sono stati inferiori al consenso in ciascuno degli ultimi tre trimestri.
Alla chiusura del 30 ottobre, D-Wave veniva scambiato a 61 volte i ricavi futuri, ben al di sotto della sua media triennale di 152x:
Questa media include il rally del settore quantum del 2025, quando il multiplo ha raggiunto un picco di 839x. Sulla base delle stime dei ricavi per i prossimi 12 mesi, il prezzo obiettivo di $27 di B. Riley si traduce in circa 155x, leggermente sopra la media.
L'altro rischio è la diluizione: il numero di azioni ponderato e diluito di D-Wave è triplicato dal 2022.
Cosa Deve Mostrare il Rapporto del 10 Novembre di D-Wave
La chiamata di B. Riley appare per ora troppo ottimistica. Per raggiungere $27, il titolo avrebbe bisogno di un multiplo superiore alla sua media triennale, basato su stime dei ricavi che la società ha mancato per tre trimestri consecutivi.
Tuttavia, la tesi rialzista ha un reale sostegno. D-Wave ha riportato ordini per il primo semestre per $35,5 milioni, in aumento di oltre il 1.120%, e obblighi di prestazione residui per $40,7 milioni, quindi gli ordini alla base del quarto trimestre sono già registrati, indipendentemente da ciò che dice la causa legale sulla loro provenienza. Il primo controllo arriverà martedì 10 novembre, quando D-Wave pubblicherà i risultati del terzo trimestre. Attenzione a qualsiasi comunicazione che confermi che entrambi i sistemi verranno spediti entro la fine dell'anno. Se ciò accadrà, $27 inizierà a sembrare molto più ragionevole.
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