Punti Chiave
- L'investitore precoce di Uber Jason Calacanis ha acquistato 15.000 azioni Uber a $65 con un target di $120 e si aspetta che Tesla conquisti il 40% del mercato dei veicoli autonomi, Uber il 35% e Waymo di Alphabet il 15%.
- La capitalizzazione di mercato di Uber è ora circa la stessa della valutazione privata di Waymo, il che sembra troppo pessimista per un'azienda che genera circa $10 miliardi all'anno di free cash flow.
- Uber scambia a 17 volte gli utili forward, il livello più basso degli ultimi tre anni, mentre gli analisti si aspettano che i ricavi crescano da $52,0 miliardi nel 2025 a $76,5 miliardi nel 2028.
- Da monitorare se Uber sarà operativa in 15 città autonome entro fine anno e come resisteranno le sue corse ad Austin e Atlanta una volta che Waymo inizierà il proprio servizio lì a gennaio 2028.
Uber (UBER) è tornata ai minimi degli ultimi 52 settimane, in calo del 21% quest'anno, e DoorDash (DASH) ha appena accettato di acquistare Instacart (CART) per $17 miliardi dopo che Uber si è ritirata dai propri colloqui. L'investitore angel Jason Calacanis, uno dei primi sostenitori di Uber, sta comunque acquistando e pensa che Uber, non Waymo di Alphabet, sarà il grande vincitore nel settore dei robotaxi dopo Tesla.
In un post su X del 26 ottobre, ha dichiarato di aver acquistato 15.000 azioni Uber a $65 nelle ultime due settimane, con un target a 12 mesi di $120. Ha anche acquistato 3.000 azioni di Tesla (TSLA) a $357.
Un follower ha detto che era difficile sostenere entrambe. Calacanis ha risposto: "Tesla e Uber si divideranno l'80% del mercato AV."
Quando un altro follower ha espresso preoccupazione per i piani robotaxi di Tesla, Calacanis ha fornito la ripartizione: Tesla al 40% di tutti i veicoli autonomi, "Uber con 20 partner" al 35% e Waymo, di proprietà di Alphabet (GOOG), al 15%. (Tesla e Uber sommati danno il 75% con quei numeri, un po' meno dell'80%, ma ci si avvicina). Nella stessa risposta, ha aggiunto: "Uber e Waymo attualmente scambiano alla stessa valutazione."
Se la sua ripartizione è anche solo lontanamente corretta, questo è un prezzo strano.
Uber È Prezzata Come Se Avesse Già Perso
La capitalizzazione di mercato di Uber è scesa sotto i $135 miliardi. Waymo ha raccolto $16 miliardi a una valutazione di $126 miliardi a febbraio. Quindi gli investitori pagano circa lo stesso per Uber che per un'azienda di cui Calacanis si aspetta che finisca con meno della metà della quota di mercato di Uber.
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Anche il business di Uber è ancora in crescita. Gli analisti si aspettano che i ricavi salgano da $52,0 miliardi nel 2025 a $76,5 miliardi nel 2028:
E Uber genera denaro reale. Il free cash flow è passato da negativo nel 2021 a $9,8 miliardi nel 2025, e ha superato i $10 miliardi nei 12 mesi fino a giugno:
Calacanis pensa che quel denaro renda Uber un bersaglio a questo prezzo. In una risposta del 28 ottobre, ha detto che "Waymo/google, Amazon, Tesla o una mezza dozzina di altre aziende proveranno ad acquistare uber per possedere i 200 milioni di clienti, il business eats/grocery, il free cash flow e la presenza globale."
Nonostante ciò, il titolo scambia a 17 volte gli utili forward, il livello più basso degli ultimi tre anni e ben al di sotto della sua media di 25x:
È economico per utili che gli analisti si aspettano più che raddoppino, da $2,45 per azione nel 2025 a $5,50 nel 2028. Tornare alla sua media triennale di multiplo sugli utili attesi per i prossimi 12 mesi porterebbe il titolo intorno a $96. Calacanis ha detto che non farebbe questo trade "se uber fosse a $100."
Perché Le Flotte Di Robotaxi Hanno Ancora Bisogno Di Uber
La domanda più grande è se le flotte di robotaxi abbiano bisogno di Uber. Penso che molte ne abbiano bisogno.
Il management di Uber afferma che i veicoli autonomi sulla sua rete effettuano il 30% di corse in più per veicolo al giorno rispetto alle reti autonome. Se possiedi una flotta, un'auto più impegnata si ripaga più velocemente. Uber ha già più di 30 partner AV, ben oltre i 20 di Calacanis, e si è impegnata per almeno 35.000 veicoli Lucid per un servizio robotaxi che sta costruendo con Nuro. Mira a essere operativa in 15 città autonome entro fine anno, rispetto alle sette di agosto.
I robotaxi sono ancora una fetta minuscola del business, meno dello 0,5% delle corse di Uber. Le grandi città sono dove i robotaxi competono con Uber, ma il management afferma che le prime 20 città statunitensi producono solo il 25% degli utili USA di Uber. E il 60% delle prenotazioni lorde di Mobility proviene da fuori dagli USA.
Il rischio è che le migliori flotte tengano i propri passeggeri per sé. Waymo ha terminato la sua partnership di Phoenix con Uber all'inizio di quest'anno. Ha anche comunicato a Uber che prevede di lanciare il proprio servizio ad Austin e Atlanta da gennaio 2028, sebbene Uber si aspetti di continuare a offrire corse Waymo lì fino alla scadenza dell'accordo a maggio 2028. Tesla gestisce già la propria rete robotaxi. E Calacanis possiede entrambi i titoli che sta promuovendo.
Perché Sono Con Calacanis Sul Titolo Uber
Nessuno sa ancora chi vincerà la corsa ai robotaxi, e il 35% di Calacanis è la sua previsione personale. Ma Uber non ha bisogno di così tanto perché il titolo funzioni da qui. A 17 volte gli utili forward, il mercato prezza già Uber come il perdente dell'autonomia. Se i suoi partner continueranno a inviare corse attraverso l'app, penso che il titolo abbia ampio spazio per salire, anche se $120 è un obiettivo ambizioso: sono circa 31 volte gli utili attesi per l'anno prossimo.
Il primo test arriva presto: Uber pubblica i risultati del terzo trimestre mercoledì 4 novembre. Dopodiché, da monitorare se raggiungerà 15 città autonome entro il 31 dicembre e come resisteranno le sue corse ad Austin e Atlanta una volta che Waymo inizierà a prendere prenotazioni lì in proprio a gennaio 2028.
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