Punti Chiave
- Le azioni di Reddit sono scese del 34% in una settimana a causa di previsioni deboli per il quarto trimestre e di un avvertimento sul possibile calo degli utenti giornalieri di una percentuale a doppia cifra bassa.
- Il CEO Steve Huffman incolpa la Modalità AI di Alphabet's Google, che trattiene più utenti di ricerca su Google stesso.
- Reddit sta perdendo principalmente visitatori non loggati, mentre i suoi utenti loggati continuano a crescere.
- Il titolo sembra economico se gli utenti loggati continuano a crescere, e il rapporto del quarto trimestre sarà il prossimo test.
Reddit (RDDT) è sceso del 34% nei cinque giorni di negoziazione fino a lunedì 2 novembre, dopo un rapporto del terzo trimestre che ha accoppiato una crescita dei ricavi del 53% con un avvertimento sui suoi utenti.
Il problema è Google. Alphabet (GOOG) sta rispondendo a più ricerche con l'AI sulle proprie pagine, e meno di quei ricercatori raggiungono Reddit.
Un trimestre buono con previsioni inferiori alle attese
I ricavi sono saliti a 895 milioni di dollari, con un margine di free cash flow del 41%. Ma le previsioni per il quarto trimestre di 1,00-1,03 miliardi di dollari sono rimaste al di sotto della soglia di 1,05 miliardi di dollari.
Gli utenti giornalieri statunitensi sono diminuiti del 2% rispetto all'anno precedente, e Reddit ha comunicato agli azionisti che il traffico di referral da ricerca è stato "significativamente in calo nel Q3, con il declino che si è accelerato verso la fine del trimestre". Se il ritmo di ottobre si mantiene, gli utenti giornalieri totali potrebbero diminuire di una percentuale a doppia cifra bassa questo trimestre.
Gli analisti si aspettano ancora che l'EPS normalizzato più che raddoppi dal 2025 al 2027:
Queste stime hanno appena iniziato a scendere, e una guida inferiore a quanto presupponevano fa pensare a ulteriori tagli.
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Huffman incolpa la Modalità AI
Nella conference call dei risultati del 29 ottobre di Reddit, il fondatore e CEO Steve Huffman ha detto che Google "ci scansiona più che mai", quindi il calo non riguarda la domanda per i contenuti di Reddit. "La realtà è che la Modalità AI non genera traffico. Non per noi, e non per nessuno per quanto ne so."
Il titolo di Alphabet è sceso dell'11,5% nelle stesse cinque sessioni, dopo che il suo rapporto del 28 ottobre ha mancato le stime sugli utili e ha mostrato il free cash flow diventare negativo a causa della pesante spesa in AI. La crescita delle query di Google è stata la più veloce degli ultimi cinque anni, ma la crescita dei ricavi di Search & altri è rallentata al 12%, a 63,4 miliardi di dollari. Più di quelle ricerche finiscono semplicemente su Google.
Quindi Huffman punta sulle persone che vengono su Reddit di proposito: "Google sta insegnando alla gente che se vuoi venire su Reddit, devi venire su Reddit."
I visitatori statunitensi non loggati sono diminuiti del 4% rispetto all'anno precedente mentre gli utenti loggati sono aumentati dell'1%, e gli utenti loggati e quelli dell'app portano oltre l'80% della monetizzazione di Reddit.
Economico, se gli utenti loggati resistono
Evercore ISI ha declassato il titolo a In Line e Loop Capital lo ha declassato a Hold, mentre Citi ha mantenuto il suo rating Buy anche se ha abbassato il suo target a 186 dollari da 245 dollari.
Il P/E forward di Reddit è sceso a circa 11x, contro una media annuale di 26x:
Il rischio è Google, che un anno fa inviava circa la metà del traffico di Reddit, secondo il management, e BofA segnala il rinnovo della licenza dei dati previsto per i primi del 2027.
Tuttavia, 11x è economico per un'azienda così redditizia, con 3,0 miliardi di dollari di liquidità e titoli, purché gli utenti che pagano i conti continuino a presentarsi. Il rapporto del quarto trimestre mostrerà se lo fanno.
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