Punti Chiave
- Alphabet è in trattative per unirsi a un gruppo di sicurezza dei dati per il programma di difesa missilistica Golden Dome da 185 miliardi di dollari, ha riportato Bloomberg, dopo il peggior mese dell'azione dalla sua IPO del 2004.
- Qualsiasi accordo per Golden Dome sarebbe piccolo rispetto ai 500 miliardi di dollari di ricavi che gli analisti si aspettano da Alphabet quest'anno, ma il governo degli Stati Uniti potrebbe diventare un grande acquirente della potenza di calcolo che Alphabet sta costruendo.
- Alphabet prevede di spendere fino a 205 miliardi di dollari in capex nel 2026, e il suo flusso di cassa libero è stato negativo di 9,1 miliardi di dollari nel terzo trimestre.
- A circa 20x gli utili forward, ben al di sotto della sua media decennale di 24x, l'azione non prezza gran parte di questo potenziale rialzista.
Alphabet (GOOG) ha appena vissuto il suo peggior mese da quando è diventata pubblica nel 2004. L'azione è scesa di quasi il 19% a ottobre e ha perso circa 758 miliardi di dollari di valore di mercato, secondo il conteggio di Yahoo Finance. La maggior parte del danno è arrivata il 29 ottobre, quando le sue azioni di Classe A sono scese del 12,6% dopo i risultati del terzo trimestre, il calo più ampio in un giorno per Alphabet dalla sua quotazione.
Poi, il 30 ottobre, il Pentagono è entrato in scena.
Di Cosa Sta Parlando Google con il Pentagono
Google è in trattative con il Dipartimento della Difesa per un nuovo sforzo di sicurezza dei dati per il programma di difesa missilistica Golden Dome da 185 miliardi di dollari, ha riportato Bloomberg. I dettagli:
- Il Pentagono sta istituendo un gruppo industriale per proteggere i dati che alimentano il software di comando e controllo di Golden Dome, che un gruppo separato che include Anduril, Palantir e SpaceX sta costruendo.
- Le trattative si sono concentrate sullo storage dei dati, il networking e la cybersecurity di Google.
- Aalyria Technologies, una società di networking scorporata da Google, fa parte del gruppo.
- È presto. Un funzionario del Pentagono ha detto che non è stata presa alcuna decisione finale sul gruppo o sui suoi membri, e non è stata indicata l'entità del contratto.
Questo sarebbe il primo ruolo pubblicamente noto di Google in Golden Dome. È un lungo cammino dal 2018, quando le proteste dei dipendenti su Project Maven portarono Google ad abbandonare quel contratto militare di AI. Ad aprile, ha firmato un accordo affinché il Pentagono utilizzi i suoi modelli di AI per lavori classificati.
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Golden Dome È Piccolo, il Cliente No
Di per sé, l'accordo non aggiungerà molto. Gli analisti si aspettano che i ricavi di Alphabet salgano da 403 miliardi di dollari nel 2025 a 500 miliardi quest'anno e 774 miliardi entro il 2028.
Google otterrebbe una quota di un gruppo di sicurezza dei dati all'interno di un programma distribuito su molte società. Questo non sposterà quelle stime.
È il cliente che conta. Il 30 ottobre su TBPN, Will Manidis, fondatore della startup di AI ScienceIO, ha sostenuto che addestrare i migliori modelli diventerà così costoso che solo uno o due paesi potranno tenere il passo. Si aspetta che i laboratori di AI assomiglieranno sempre più a contractor della difesa, con i loro migliori modelli riservati al lavoro di sicurezza nazionale, e si aspetta che i soldi seguano: "Una quota sempre maggiore dei ricavi dei Frontier Lab proverrà semplicemente da USG."
Questo è il governo degli Stati Uniti, e Alphabet ha bisogno di ogni grande acquirente che possa ottenere. La sua spesa in conto capitale è quasi quadruplicata dal 2021 al 2025, passando da 24,6 miliardi di dollari a 91,5 miliardi.
Quest'anno è molto più grande. Alphabet prevede di spendere tra 195 e 205 miliardi di dollari nel 2026, un intervallo fissato a luglio e mantenuto quando ha riportato il 28 ottobre. Il CFO Anat Ashkenazi ha detto che la spesa aumenterà significativamente di nuovo nel 2027. Il flusso di cassa libero è stato negativo di 9,1 miliardi di dollari nel trimestre.
Gran parte di questa espansione serve a Google Cloud, dove i ricavi del terzo trimestre sono più che raddoppiati a 30,7 miliardi di dollari e il backlog ha raggiunto 561 miliardi di dollari. Un governo che vuole la propria AI di frontiera è un acquirente in più per quella capacità.
La Ricerca Rimane il Punto Debole di Alphabet
La Ricerca paga per gran parte dell'espansione, e sta rallentando. I ricavi da Ricerca e altri sono cresciuti del 12% a 63,4 miliardi di dollari nel terzo trimestre, al di sotto dei 64,9 miliardi di dollari attesi dagli analisti, secondo Yahoo Finance.
Dopo la vendita di ottobre, l'azione scambia a circa 20x gli utili forward, contro una media di 24x nell'ultimo decennio.
Questo è sopra il minimo di 16x toccato nell'aprile 2025, ma ben al di sotto del suo livello abituale.
Conclusione
La vendita di ottobre è andata troppo oltre. Golden Dome non risolverà la Ricerca, e un accordo senza entità potrebbe non concretizzarsi mai. Ma a 20x, il mercato paga poco per un'attività Cloud che ha raddoppiato le vendite lo scorso trimestre, e Washington si sta allineando come acquirente proprio per ciò che Alphabet sta costruendo. Il rapporto del quarto trimestre all'inizio di febbraio è la prossima prova. È lì che Alphabet dovrebbe quantificare la spesa per il 2027, ed è lì che la Ricerca deve smettere di rallentare.
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