Punti Chiave
- Micron potrebbe raggiungere i $1.700 entro 18 mesi. Questo è il riassunto di Phil Rosen della sua intervista con Adam Parker, fondatore di Trivariate Research.
- Parker sostiene che gli orsi che continuano a definire Micron ciclica continuano a sbagliarsi, e le stime degli analisti per ora gli danno ragione.
- Gli analisti si aspettano che l'utile per azione di Micron più che raddoppi nell'anno fiscale 2027, e SK hynix prevede che la domanda di memoria supererà l'offerta fino al 2030.
- $1.700 equivalgono a circa 8 volte quanto gli analisti si aspettano che Micron guadagni nell'anno fiscale 2028, quindi l'obiettivo appare ragionevole se la carenza persiste. Il prossimo test sarà il rapporto del primo trimestre fiscale di Micron, previsto intorno alla quarta settimana di dicembre.
Micron Technology (MU) potrebbe raggiungere i $1.700 entro 18 mesi, se Adam Parker, fondatore di Trivariate Research, ha ragione. Si tratta di un aumento di circa il 103% rispetto al prezzo attuale del titolo, che si aggira intorno agli $836.
Parker, ex capo stratega azionario USA di Morgan Stanley, ha esposto la sua tesi rialzista in un'intervista con Phil Rosen, co-fondatore di Opening Bell Daily. Rosen l'ha riassunta in un post su X il 29 ottobre:
"Micron potrebbe raggiungere i $1.700 nei prossimi 18 mesi e gli orsi saranno smentiti ancora una volta."
La tempistica calza. SK hynix (SKHY) ha riportato un record del terzo trimestre il 28 ottobre, le sue azioni quotate negli USA sono salite di due cifre quel giorno, e Micron è salita del 5% sui risultati.
Gli Orsi Continuano a Sbagliare le Previsioni sugli Utili di Micron
Il punto di Parker è che gli orsi continuano a definire Micron ciclica mentre i suoi numeri superano costantemente le loro aspettative. Due anni fa, nota Rosen, Wall Street si aspettava che Micron generasse circa $6 miliardi di flusso di cassa libero.
Ora gli analisti vedono gli utili di Micron salire per almeno altri due anni. Si aspettano $176,50 per azione nell'anno fiscale 2027, più del doppio dei $75,52 del 2026.
Anche il flusso di cassa si sta materializzando. Il flusso di cassa libero di Micron è passato da $120 milioni nell'anno fiscale 2024 a $59,0 miliardi nel 2026.
Gli analisti si aspettano $142,9 miliardi nell'anno fiscale 2027 e $175,6 miliardi nel 2028.
Una buona parte di quella domanda è già vincolata. Nella conference call del quarto trimestre fiscale, il management ha dichiarato che oltre il 75% della produzione di Micron per il 2027 è già impegnata, e che i suoi 26 accordi pluriennali take-or-pay coprono oltre il 35% dei ricavi fino al 2030.
Il più grande concorrente di Micron vede la stessa cosa. SK hynix ha dichiarato di aspettarsi che la domanda di memoria superi l'offerta fino al 2030, e i suoi accordi a lungo termine con 14 clienti principali coprono già più della metà della sua produzione pianificata per il 2027 e il 2028.
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$1.700 Sono Solo Circa 8 Volte gli Utili di Micron
Micron scambia a circa 4 volte gli utili forward. È il livello più basso in qualsiasi fine trimestre degli ultimi cinque anni e vicino ai suoi valori del 2017 e 2018, vicino al picco di quel ciclo della memoria. Gli investitori stanno valutando gli utili attuali come un picco che non durerà.
Ora confrontiamo l'obiettivo di Parker con le stime. Gli analisti si aspettano che Micron guadagni $207,76 per azione nell'anno fiscale 2028, l'anno in vista tra 18 mesi. Dividendo $1.700 per quella cifra si ottiene circa 8 volte, ancora al di sotto delle circa 10 volte che è stata la mediana del multiplo a cui Micron ha scambiato negli ultimi 12 anni.
Nemmeno Wall Street è molto indietro rispetto a lui. Il suo prezzo target medio è $1.562.
Gli Analisti Già Prevedono un Calo per Micron
La memoria è sempre stata ciclica, e l'ultima fase di ribasso è stata brutale. Il margine lordo di Micron è sceso dal 45,2% nell'anno fiscale 2022 al 2,7% nel 2023.
Il rischio questa volta è la nuova capacità produttiva. Micron, i suoi rivali e la cinese CXMT stanno tutti aggiungendo offerta nel 2027 e 2028, e Elon Musk ha detto che una rapida espansione cinese renderebbe il 2028 "una storia diversa". Gli analisti già ne tengono conto in parte: il consenso prevede un calo del margine lordo di Micron dall'87,0% nell'anno fiscale 2027 al 65,5% nel 2030.
Perché Micron Può Raggiungere i $1.700
Micron raggiunge i $1.700 se le stime per il 2028 si mantengono e gli investitori pagano circa 8 volte per esse, circa il doppio delle attuali 4 volte. Anche in quel caso, scambierebbe al di sotto del suo multiplo abituale. Con la maggior parte del 2027 già impegnata e SK hynix prenotata ben dentro il 2028, scommetterei che la carenza durerà più a lungo di quanto il multiplo del titolo presuppone.
Resta comunque un grande "se" per il 2028. La prima indicazione arriverà intorno alla quarta settimana di dicembre, quando Micron dovrebbe pubblicare i risultati del primo trimestre fiscale. Il management ha fornito una previsione di $61,5 miliardi di ricavi e un margine lordo di circa l'86%, definendolo il livello minimo per l'anno fiscale 2027. Qualsiasi dato inferiore a quello indicherebbe che il calo sta arrivando in anticipo.
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