Punti Chiave
- L'azione di Eli Lilly (LLY) ha guadagnato il 22% nel mese fino al 30 ottobre, sostenuta da solidi risultati del terzo trimestre, da previsioni di ricavi più elevate e da incoraggianti risultati di studi clinici.
- Novo Nordisk (NVO) affronta una crescente concorrenza dopo che il farmaco sperimentale retatrutide di Lilly ha superato Ozempic 2 mg in uno studio di Fase 3 sul diabete.
- I ricavi di Lilly del terzo trimestre sono aumentati del 39% a $24,4 miliardi, mentre la crescita dei volumi del 53% ha superato il calo del 15% dei prezzi realizzati.
- A circa 31x gli utili forward dopo i risultati, al di sotto della sua media quinquennale di 40x, Lilly appare attraente rispetto alla sua valutazione storica, sebbene la pressione sui prezzi rimanga un rischio.
L'azione di Eli Lilly (LLY) ha guadagnato il 22% nel mese fino al 30 ottobre, chiudendo vicino a $1.418, poiché solidi utili, incoraggianti risultati clinici e la crescente domanda di trattamenti contro l'obesità hanno rafforzato la fiducia degli investitori.
Lilly ha guadagnato circa il 10% in una settimana a metà ottobre, mentre Goldman Sachs ha alzato il suo price target a $1.413 il 20 ottobre.
Il 28 ottobre, Lilly ha annunciato che il farmaco sperimentale retatrutide ha superato Ozempic 2 mg di Novo Nordisk (NVO) in uno studio di Fase 3 su adulti con diabete di tipo 2.
Retatrutide ha ridotto l'A1C di 2,2 punti percentuali contro 1,8 punti percentuali per Ozempic. I pazienti che hanno ricevuto retatrutide hanno anche perso dal 19,5% al 20,9% del loro peso corporeo, rispetto al 9,4% per Ozempic, rafforzando la potenziale posizione competitiva di Lilly.
Gli utili del terzo trimestre di Lilly hanno fornito un altro catalizzatore, facendo salire le azioni di quasi il 7% il 29 ottobre.
I ricavi sono aumentati del 39% su base annua a $24,4 miliardi, superando la stima consensuale di $22,62 miliardi. Gli utili non-GAAP hanno raggiunto $7,48 per azione contro i $6,61 attesi, inclusi $4,57 per azione di oneri per attività di ricerca e sviluppo in corso acquisite (IPR&D).
Mounjaro ha generato $10,72 miliardi di ricavi, in aumento del 65%, mentre Zepbound ha contribuito con $5,35 miliardi, in aumento del 49%.
Il management ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 a un intervallo compreso tra $91 e $92 miliardi, rispetto al precedente intervallo di $85-87 miliardi.
È importante sottolineare che i volumi sono aumentati del 53% nonostante un calo del 15% dei prezzi realizzati, dimostrando che la crescente domanda dei pazienti continua a superare la pressione sui prezzi.
Il CEO David Ricks ha dichiarato: "Lilly ha avuto un altro trimestre forte, superando le nostre precedenti aspettative e permettendoci di alzare le nostre prospettive per l'intero anno".
Sottovalutata o Sopravvalutata?
Lilly appare attraente rispetto al suo multiplo storico degli utili, sebbene sostenere una forte crescita sarà essenziale per giustificare la sua valutazione.
Prima dei risultati, le stime consensuali di TIKR del 21 ottobre proiettavano circa $102 miliardi di ricavi nel 2027, rispetto al punto medio aggiornato delle previsioni di Lilly per il 2026 di $91,5 miliardi.
Tuttavia, il management ha indicato che circa $2 miliardi dei ricavi del 2026 riflettono voci non ricorrenti, inclusi milestone e rettifiche delle stime dei rimborsi.
Escludendo tali voci, Lilly avrebbe bisogno di una crescita dei ricavi di circa il 14% per raggiungere quella precedente stima per il 2027, rendendo particolarmente importante la continua adozione da parte dei pazienti.
Dopo i risultati, Lilly veniva scambiata a circa 31x gli utili forward, al di sotto della sua media quinquennale di 40x e del suo picco di ottobre 2023 vicino a 67x.
La forte domanda di trattamenti contro l'obesità, l'accesso ampliato dei pazienti e la potenziale commercializzazione di retatrutide supportano ulteriori crescita dei ricavi e degli utili nei prossimi 12 mesi.
Tuttavia, prezzi realizzati più bassi, ricavi non ricorrenti e l'incertezza riguardo alla copertura Medicare Bridge dopo dicembre 2027 potrebbero rendere la crescita futura più impegnativa.
Nel complesso, Lilly appare attraente rispetto alla sua valutazione storica, rendendo l'acquisto più convincente della presa di profitti per gli investitori a lungo termine, a condizione che la crescita dei pazienti continui a compensare la pressione sui prezzi.
L'Innovation Day del 7 dicembre della società e le prime previsioni per il 2027, attese insieme ai risultati del quarto trimestre all'inizio del 2027, saranno test importanti per tale prospettiva.
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