Punti Chiave
- Nel podcast Moonshots, il venture capitalist Dave Blundin ha affermato che i ricavi di Optimus supererebbero quelli di Tesla stessa a 1,6 milioni di robot all'anno.
- Al prezzo indicato da Blundin di $30.000 a robot, Tesla dovrebbe vendere circa 4 milioni di robot Optimus per eguagliare i $122 miliardi di ricavi che gli analisti si attendono da essa nel 2027.
- Elon Musk ha previsto ben oltre un miliardo di robot umanoidi entro 10 anni, e con un multiplo di 187x sugli utili forward, il titolo Tesla paga già oggi per profitti che le stime attuali non mostrano.
- Optimus non dovrebbe essere spedito a clienti esterni prima della fine del 2027 circa, e questa è la prova che attenderei prima di pagare il multiplo di oggi.
La tesi rialzista per Tesla (TSLA) continua a spostarsi dalle auto ai robot, e il 31 ottobre un venture capitalist ha quantificato il momento in cui i robot supereranno l'azienda automobilistica.
Nell'ultimo episodio di Moonshots with Peter Diamandis, il fondatore di Link Ventures Dave Blundin ha calcolato quanti robot umanoidi Optimus Tesla potrebbe produrre il prossimo anno. Questo è il suo risultato: "se arriva a un milione il prossimo anno, a 1,6 milioni, i ricavi di Optimus sono maggiori dei ricavi di Tesla."
Elon Musk pensa in termini 1.000 volte più grandi. Parlando in video al G20 Innovation Ministerial a Chapel Hill, North Carolina, il 1° settembre, Musk ha detto che "tra 10 anni, direi che ci sono ben oltre un miliardo di robot umanoidi."
Quei due numeri contano cose diverse. Il miliardo di Musk è ogni robot umanoide al mondo, di ogni produttore, tra un decennio. Il milione di Blundin è ciò che Tesla produce in un anno. Entrambi si collocano ben al di sopra della situazione attuale del settore. Nello stesso episodio, Diamandis ha detto che le spedizioni mondiali di robot umanoidi dovrebbero superare le 50.000 quest'anno, e che "se Tesla raggiunge un milione di robot all'anno, è 20 volte l'intera fornitura mondiale."
I Calcoli di Blundin Richiedono Circa 4 Milioni di Robot Tesla
Blundin ha fornito lui stesso il prezzo: "100.000 di loro valgono $3 miliardi in robot."
Sono $30.000 a robot, il limite superiore dell'intervallo tra $20.000 e $30.000 che Musk ha indicato per Optimus su larga scala. A quel prezzo, un milione di robot genera $30 miliardi, e 1,6 milioni generano $48 miliardi. Tesla ha già generato circa il doppio nel 2025, con $94,8 miliardi di ricavi, e gli analisti si aspettano che il fatturato continui a crescere:
Gli analisti si aspettano $122 miliardi nel 2027, il "prossimo anno" di cui parlava Blundin. Per eguagliare quella cifra a $30.000 a robot, Optimus dovrebbe vendere circa 4 milioni di robot, circa 80 volte la fornitura globale prevista per quest'anno. Mantenendo il volume a 1,6 milioni, Tesla dovrebbe far pagare più di $76.000 a robot.
Neanche la timeline di Tesla colma il divario. Nella conference call sui risultati del terzo trimestre del 21 ottobre, Musk ha detto che ci vorranno "almeno un anno, forse un po' di più" perché la linea Optimus di Fremont raggiunga i 20.000 robot a settimana, ovvero circa un milione all'anno. Si aspetta le prime consegne ad aziende esterne a Tesla verso la fine del 2027. Secondo il programma di Musk stesso, un anno intero a un milione di robot sembra essere il 2028 al più presto.
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Per Cosa Paga Già Oggi il Titolo Tesla
Nessuno possiede Tesla per un business di robot da $30 miliardi. La tesi di Musk è che i robot inizieranno a costruire altri robot, quindi la produzione parte lentamente e poi cresce in modo esplosivo. Al suo prezzo di $20.000-$30.000 a robot, un miliardo di umanoidi rappresenta hardware per $20-$30 trilioni. Anche una piccola fetta di ciò oscurerebbe tutto ciò che Tesla vende oggi.
Il multiplo si appoggia già a questa speranza:
Tesla scambia a 187x gli utili forward, contro una media quinquennale di 108x e un picco di dicembre 2025 di 243x. Gli analisti si aspettano un EPS normalizzato di $3,30 nel 2028, ancora inferiore ai $4,07 guadagnati da Tesla sulla stessa base nel 2022. A 187x, i compratori stanno pagando per i profitti di robot e Robotaxi che non compaiono ancora nelle stime.
Perché Aspetterei che Optimus Venga Spedito Prima di Pagare un Premio per Tesla
Tesla sta finanziando lo sviluppo del robot da un'attività che ha realizzato un margine operativo GAAP del 2,6% lo scorso trimestre. Nella call di ottobre, ha detto che la mano del robot era ancora in fase di sviluppo.
Un milione di robot all'anno sarebbe un ottimo business. Tuttavia, a $30.000 l'uno, equivarrebbe a circa un quarto dei ricavi che gli analisti si aspettano da Tesla nel 2027. Questo non giustifica da solo un multiplo di 187x. Il potenziale rialzista è nel miliardo di Musk, e vorrei che Optimus venisse spedito a clienti esterni prima di pagare per questo potenziale.
Il lato rialzista merita il suo credito. Diamandis ha notato nello show che Musk tende a indovinare queste previsioni, anche se con un paio d'anni di ritardo. Le prossime verifiche sono il video di Optimus che Musk ha detto potrebbe arrivare entro "un mese o due" dalla call del 21 ottobre, i risultati del quarto trimestre di Tesla a fine gennaio, e i chip AI5 che entreranno in Optimus intorno ad aprile 2027.
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