Punti Chiave
- Il numero medio ponderato di azioni diluite di NuScale è salito da 133,42 milioni nel Q2 2025 a 364,52 milioni nel Q2 2026, con un aumento di circa il 173%, mentre la società ha venduto 89,7 milioni di azioni attraverso il suo programma at-the-market del 2026.
- La cassa da operazioni è stata negativa per 58,18 milioni di dollari nel Q2 2026, molto al di sotto dei 314,68 milioni di dollari negativi del Q1, quando sono stati regolati 259,9 milioni di dollari di pagamenti per le milestone di ENTRA1.
- Un nuovo programma at-the-market fino a 750 milioni di dollari arriva con l'azione a 7,76 dollari, circa il 30% al di sotto del prezzo medio di 11,14 dollari dell'ultima emissione.
Azioni diluite in aumento di circa il 173% in un anno, mentre l'utilizzo trimestrale di cassa operativa si attesta a 58,18 milioni di dollari. Traccia il numero di azioni di SMR contro il suo cash burn su TIKR gratuitamente →
L'azione NuScale raccoglie liquidità molto più velocemente di quanto la spenda
Nella conference call del secondo trimestre, il CFO di NuScale (SMR) Ramsey Hamady ha offerto agli analisti un nuovo modo di leggere l'azienda. "Ci siamo allontanati da quelle metriche da start-up", ha detto. "Ci siamo allontanati dal burn rate, e offriamo opzionalità". Il trimestre dietro questa affermazione ha prodotto 75.000 dollari di ricavi ed è terminato con circa 1,9 miliardi di dollari in contanti e investimenti.
La sua difesa del cuscinetto era chiara. La liquidità, ha detto, è "spesso presente quando non ne hai bisogno, e spesso non c'è quando ne hai bisogno".
I numeri operativi lo supportano. La cassa da operazioni è stata negativa per 58,18 milioni di dollari nel Q2 2026, contro i 33,32 milioni di dollari negativi di un anno prima. I 314,68 milioni di dollari negativi del Q1 sembrano allarmanti finché non si legge il deposito. NuScale ha contabilizzato una spesa di 507,4 milioni di dollari per la Milestone Contribution 1 di ENTRA1, e 259,9 milioni di dollari di essa sono stati regolati nel primo trimestre, causando un calo di 264,2 milioni di dollari nei debiti verso fornitori.
Il Q2 offre una lettura più pulita dell'utilizzo di cassa operativa rispetto al Q1, che includeva il pagamento di 259,9 milioni di dollari per ENTRA1. Al tasso del Q2, 1,9 miliardi di dollari di contanti e investimenti coprirebbero circa otto anni, prima delle spese in conto capitale e di eventuali ulteriori pagamenti ENTRA1.
Il numero di azioni si è mosso su un binario diverso. NuScale ha venduto 89,7 milioni di azioni di Classe A tra febbraio e giugno per 984,5 milioni di dollari netti, a una media ponderata di 11,14 dollari. Le azioni diluite medie ponderate sono salite da 133,42 milioni nel Q2 2025 a 364,52 milioni nel Q2 2026, un aumento di circa il 173%. Al 30 luglio, erano in circolazione 410,39 milioni di azioni di Classe A.
Il Bilancio è Sicuro, ma il Prossimo Dollaro Costa Più Azioni
Sei giorni dopo il rapporto, NuScale ha depositato per un altro programma at-the-market fino a 750 milioni di dollari. Alla chiusura del 29 settembre a 7,76 dollari, vendere tutto richiederebbe circa 96,6 milioni di azioni, circa il 24% delle azioni di Classe A in circolazione a luglio. Questo supera le 89,7 milioni emesse all'inizio di quest'anno, per meno denaro. Entrambe le cifre sono calcoli basati sui numeri riportati.
Niente qui indica pressioni di solvibilità, e un deposito è un permesso, non un impegno. Il rischio risiede per azione. NuScale inquadra il cuscinetto come preparazione alla commercializzazione, eppure un grande saldo di cassa viene costruito con azioni che cedono una quota maggiore dell'azienda ad ogni raccolta.
La timeline stessa del management spiega lo schema. Hamady ha paragonato il tempismo dei prelievi di cassa al tempismo della commercializzazione, notando che NuScale sta già investendo nella sua catena di approvvigionamento, nella finalizzazione del design e nei sistemi di combustibile. "In definitiva, il contratto commerciale è il principale catalizzatore", ha detto.
ENTRA1 continua i colloqui con TVA su un accordo di acquisto di energia. Su RoPower, il CEO John Hopkins ha detto che se il contratto viene stipulato, "ci saranno ricavi il prossimo anno". Nessuno dei due è firmato, e Hamady ha detto che le previsioni arriveranno una volta che i contratti con OEM e fornitori daranno visibilità.
Il rapporto del Q3 mostrerà quale lettura regge. Azioni diluite superiori ai 364,52 milioni del Q2, insieme a un utilizzo di cassa operativa vicino ai 58 milioni di dollari, suggerirebbero che la liquidità viene raccolta in anticipo rispetto al bisogno. Un accordo firmato, seguito da pagamenti ai fornitori e dall'inizio dei lavori di licenza e ingegneria, mostrerebbe il cuscinetto messo al lavoro.
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