Quando si guarda il rapporto prezzo/utile (P/E) di un'azione su un sito di finanza standard, si guarda quasi sempre a un numero "trailing". Ciò significa che si giudica un'azienda in base al denaro che ha già guadagnato e speso. Per un'azienda di servizi pubblici che si muove lentamente, questo va bene. Ma per un'azienda in forte crescita o nel bel mezzo di un'importante svolta, il passato è spesso un pessimo indicatore del futuro.
È qui che le metriche NTM (Next Twelve Months) diventano lo strumento più potente. Invece di guardare al passato, l'NTM utilizza le stime di consenso degli analisti per proiettare la performance di un'azienda nell'anno successivo. In questo modo è possibile vedere gli utili "previsti" che il mercato sta già valutando. Se si prevede che l'anno prossimo un'azienda raddoppierà gli utili, la sua valutazione NTM sarà radicalmente diversa da quella TTM, rivelando spesso un affare laddove altri vedono solo un titolo "sopravvalutato".
In questa guida spiegheremo come i multipli NTM, come il P/E NTM e l'EV/EBITDA NTM, siano derivati dalle stime di Wall Street. Esamineremo un esempio reale di come i dati previsionali possano capovolgere una storia di valutazione e illustreremo i rischi essenziali di affidarsi alle proiezioni. Infine, vi mostreremo come utilizzare TIKR per colmare istantaneamente il divario tra i dati storici effettivi e le aspettative prospettiche, in modo da valutare sempre un'azienda in base al suo potenziale futuro.
NTM vs. TTM: il vantaggio del futuro
La differenza fondamentale tra TTM (Trailing Twelve Months) e NTM (Next Twelve Months) è la fonte dei dati. Il TTM si basa su numeri "concreti", ovvero sugli ultimi quattro trimestri di rendicontazione. L'NTM si basa sulle "aspettative", la media (consensus) di tutte le stime degli analisti per i prossimi quattro trimestri.
Per gli investitori, l'NTM è spesso la metrica più rilevante perché il mercato azionario è un "meccanismo di attualizzazione": non gli interessa il dividendo ricevuto l'anno scorso, ma il flusso di cassa che l'azienda genererà domani. I multipli NTM consentono di verificare se il prezzo attuale di un'azienda è giustificato dalla sua crescita futura.
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Esempio reale: Storie di valutazioni capovolte
Consideriamo un leader tecnologico in forte crescita all'inizio del 2026. Il titolo potrebbe essere scambiato a 200 dollari con utili TTM di soli 2 dollari per azione.
- Rapporto P/E TTM: 100x (per un investitore tradizionale di valore questo sembra terribilmente costoso).
Tuttavia, gli analisti prevedono che l'azienda scalerà la sua nuova infrastruttura globale nei prossimi 12 mesi, proiettando utili di 8 dollari per azione grazie all'espansione dei suoi margini.
- Rapporto P/E NTM: 25x ($200 / $8,00).
In questo scenario, il P/E TTM "100x" è una distrazione. Il P/E NTM di 25x suggerisce che, per un'azienda che cresce a quel ritmo, il titolo potrebbe avere un prezzo ragionevole, se non addirittura economico. Questo è il motivo per cui gli investitori in crescita utilizzano quasi esclusivamente i multipli NTM: cercano il punto in cui gli utili futuri "raggiungono" il prezzo odierno.
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Come si costruiscono i multipli NTM
Le metriche NTM non sono semplici ipotesi, ma vengono calcolate utilizzando un processo chiamato Calendarizzazione. Dato che le aziende hanno diverse scadenze fiscali, le piattaforme come TIKR prendono le stime per l'anno fiscale in corso (FY1) e per l'anno fiscale successivo (FY2) e le ponderano per creare una finestra mobile di 12 mesi.
Metrica NTM = (peso del trimestre corrente x stima FY1) + (peso rimanente x stima FY2)
In questo modo si garantisce che il "Forward P/E" visualizzato sia sempre esattamente un anno avanti, indipendentemente dal fatto che la società sia a due o dieci mesi dalla prossima relazione annuale.
I rischi: Revisione e precisione
Il pericolo dell'NTM è che si basa su previsioni umane. Gli analisti possono essere eccessivamente ottimisti durante i mercati in crescita e troppo lenti nel tagliare le stime quando si profila una recessione. Questo crea un rischio di revisione, ovvero la possibilità che un titolo appaia "economico" su base NTM solo perché le stime sugli utili sono troppo alte e stanno per essere tagliate. Controllate sempre il "Numero di analisti" nel consensus per assicurarvi che i dati NTM siano sostenuti da un ampio gruppo di esperti e non solo da uno o due outlier.
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TIKR: il punto di partenza
TIKR semplifica l'analisi previsionale calcolando i multipli NTM e le stime di consenso su oltre 100.000 titoli globali. Non è necessario ponderare manualmente gli anni fiscali o andare a caccia di note degli analisti.
Su TIKR, è possibile accedere alla scheda Valutazione per vedere i multipli NTM rispetto alle medie storiche. In questo modo è possibile vedere se una società viene scambiata con uno "sconto a termine" rispetto alla sua storia.
Passando alla scheda Stime, è possibile vedere i dati grezzi, ricavi, EBITDA ed EPS, che alimentano questi multipli, fornendo una visione chiara di ciò che il mercato si aspetta esattamente dalla società.
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Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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