Novartis (NVS) ha rivisto al rialzo le sue previsioni di profitto per il 2026 martedì 27 ottobre, nonostante abbia registrato una svalutazione di 1,9 miliardi di dollari su un farmaco fallito. Il reddito operativo core è ora atteso in linea o con una crescita a cifra singola bassa a valute costanti, rispetto a un calo a cifra singola bassa precedentemente previsto. Il comunicato del terzo trimestre ha mostrato un EPS core di 2,46 dollari, circa il 9% superiore al consenso Zacks di 2,25 dollari, mentre le vendite di 14,52 miliardi di dollari si sono attestate appena sotto la stima di 14,56 miliardi.
La svalutazione segue una battuta d'arresto in uno studio clinico divulgata sette settimane fa che aveva già innescato una forte vendita. La novità è il rialzo: con le previsioni di vendita invariate, indica margini più robusti, e il flusso di cassa non sta tenendo il passo.
Dove Novartis ha trovato il profitto extra
Le vendite sono cresciute del 4% a valute costanti, mentre il reddito operativo core è aumentato del 10% a 6,04 miliardi di dollari. Il margine core ha raggiunto il 41,6%, in aumento di 2 punti percentuali. Kisqali (+37%), Kesimpta (+22%), Scemblix (+67%) e Leqvio (+63%) hanno compensato l'erosione da generici, che l'amministratore delegato Vas Narasimhan ha definito una prova del "potere di sostituzione del business".
Novartis ha lasciato invariata la sua previsione di crescita delle vendite a cifra singola bassa, quindi la più alta previsione di profitto indica margini attesi più forti. Un numero di azioni inferiore ha anche aiutato la crescita dell'EPS su base annua.
Quanto è già costato settembre agli azionisti di Novartis
I 1,94 miliardi di dollari rappresentano una svalutazione parziale su del-desiran, il farmaco per la perdita muscolare al centro dell'accordo da 12 miliardi di dollari con Avidity. Novartis ha comunicato il mancato raggiungimento dell'endpoint primario dello studio HARBOR l'8 settembre, quattro giorni dopo aver annunciato lo studio fallito per il farmaco cardiaco pelacarsen. Le azioni quotate in Svizzera hanno chiuso in calo del 10,9%, cancellando circa 26 miliardi di CHF (32 miliardi di dollari) di valore di mercato, secondo Reuters. Gli ADR sono scesi del 13,9% a 137,70 dollari, una mossa che ha incorporato anche la notizia sul pelacarsen, arrivata dopo la chiusura degli Stati Uniti il 4 settembre, con i mercati chiusi per il Labor Day il 7 settembre.
La svalutazione ha cancellato circa il 26% del valore contabile di 7,48 miliardi di dollari di del-desiran, secondo il rapporto intermedio, lasciando circa 5,5 miliardi di dollari in bilancio per un farmaco che non ha raggiunto il suo obiettivo principale. Questo saldo è ciò che è a rischio se Novartis ridimensiona ulteriormente il programma. L'onere è non monetario e si colloca al di fuori degli utili core.
TIKR monitora 12 analisti su Novartis. Quanti dicono "Buy"?
Vedi la ripartizione completa dei rating Buy, Hold e Sell su Novartis, insieme alle stime di ricavi e utili di Wall Street, tutto in un unico posto. Più di 500.000 investitori utilizzano TIKR per ricercare azioni come questa. Vedi i Rating degli Analisti di Novartis
Il flusso di cassa è in ritardo rispetto alla storia del profitto
Il free cash flow è sceso del 18% a 5,1 miliardi di dollari nel terzo trimestre, da 6,2 miliardi di dollari un anno prima. Su nove mesi, ammonta a 14,0 miliardi di dollari contro 15,9 miliardi, un calo del 12%, mentre il reddito operativo core è sceso solo dell'1%.
Questo è più debole, non rotto. Il flusso di cassa è stato comunque circa quattro volte l'utile netto riportato questo trimestre, perché la svalutazione non ha mai lasciato la banca. Ma il free cash flow del quarto trimestre 2025 di 1,66 miliardi di dollari è rimasto indietro rispetto all'utile netto di 2,41 miliardi di dollari, quindi un altro quarto trimestre debole trasformerebbe questo in un pattern.
Per cosa stanno pagando gli azionisti di Novartis
L'azione scambia a 16,4x gli utili forward, al di sopra della sua media quinquennale di 14,3x. Settembre ha abbattuto il multiplo da quasi 18x, e si è solo parzialmente ripreso.
La piazza si aspetta un EPS di 8,83 dollari quest'anno, 9,80 dollari nel 2027 e 10,69 dollari nel 2028, circa il 10% all'anno. Novartis prevede una crescita delle vendite del 5% al 6% all'anno fino al 2030, quindi il margine deve continuare a fare ciò che ha fatto questo trimestre. Il rialzo di oggi lo rende più credibile. A 16,4x, però, il prezzo già lo prevede, e la stima per il 2027 richiede una crescita dell'EPS dell'11% da un'azienda che ha appena mantenuto la sua previsione di vendite.
Quindi, qual è il valore reale dell'azione Novartis?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi azione in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere l'azione NVS. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Valuta Novartis AG gratuitamente→
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono fornire consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento del Terminal TIKR e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie aziendali recenti o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
