Punti Chiave
- Le azioni di Dell sono scese del 21% nelle cinque sessioni di negoziazione terminate il 19 ottobre, sottoperformando significativamente il Nasdaq 100.
- Barclays ha declassato il titolo Dell, mettendo in dubbio che la crescita dei ricavi sia trainata più dai prezzi più alti della memoria che da una domanda aziendale di IA più forte.
- Dell ha riportato ricavi trimestrali per 47 miliardi di dollari e un backlog di IA da 95 miliardi di dollari, sebbene il flusso di cassa libero sia diminuito del 47%.
- Dell veniva scambiata a circa 16 volte gli utili forward, rendendo la performance del flusso di cassa un test chiave per la sua valutazione.
Le azioni di Dell Technologies (DELL) sono scese del 21% nelle cinque sessioni di negoziazione terminate il 19 ottobre, rispetto a un calo del 3,7% del Nasdaq 100.
Il calo maggiore si è verificato il 14 ottobre, quando Dell è crollata dell'11,3% a seguito di un declassamento da parte di Barclays. Il concorrente nel settore dei server per l'IA Super Micro Computer (SMCI) è sceso del 19,7% nello stesso periodo, evidenziando una debolezza più ampia tra i titoli dell'infrastruttura per l'IA.
Le aspettative di tassi di interesse più alti e le preoccupazioni sulle valutazioni dell'hardware per l'IA hanno aggiunto pressione. Nonostante la correzione, Dell rimaneva comunque in rialzo di circa il 262% nel 2026 fino al 19 ottobre.
Perché Barclays Mette in Dubbio la Crescita dell'IA di Dell
L'analista di Barclays Tim Long ha declassato Dell da Overweight a Equal Weight e ha abbassato il suo prezzo target da 603 a 574 dollari, citando preoccupazioni di valutazione e prove limitate di un'inflettura significativa della spesa per l'IA tra i clienti aziendali.
La banca ha messo in dubbio quanto della crescita dei ricavi di Dell derivi dai prezzi più alti della memoria piuttosto che da una domanda sottostante più forte.
Se i prezzi della memoria si stabilizzano, la crescita dei ricavi potrebbe rallentare anche mentre la domanda di server per l'IA rimane sana.
I ricavi del secondo trimestre fiscale di Dell sono aumentati del 58% a 47 miliardi di dollari, mentre gli ordini di IA hanno raggiunto un record di 60,9 miliardi di dollari e il suo backlog è salito a 95 miliardi di dollari.
Wall Street si aspetta ricavi per circa 193 miliardi di dollari per l'anno fiscale che termina a gennaio 2027 e 229 miliardi di dollari l'anno successivo.
Il Prossimo Grande Test per Dell è il Flusso di Cassa
Dell ha generato 986 milioni di dollari di flusso di cassa libero durante il suo secondo trimestre fiscale, in calo del 47% su base annua, poiché i crediti per il finanziamento dei clienti hanno assorbito 6,67 miliardi di dollari in contanti.
Gli analisti si aspettano circa 12 miliardi di dollari di flusso di cassa libero per l'intero anno. Con 4,10 miliardi di dollari generati nel primo semestre, Dell avrebbe bisogno di circa 7,9 miliardi di dollari nel secondo semestre per raggiungere quella stima.
Ciò rende la conversione in cassa un test importante mentre Dell lavora attraverso il suo crescente backlog di IA.
Il Titolo Dell è Attrattivamente Valutato Dopo la Vendita?
Il P/E forward di Dell è sceso da un picco di agosto superiore a 26x a circa 16x al 16 ottobre, ma rimaneva al di sopra della sua media quinquennale di circa 12x.
Il prezzo target medio degli analisti di 593 dollari, basato sui dati del 14 ottobre, implicava un potenziale rialzo di circa il 30% rispetto al prezzo di chiusura di Dell del 19 ottobre di 455,44 dollari.
La recente vendita di Dell suggerisce che gli investitori stanno diventando più cauti riguardo al rally dell'infrastruttura per l'IA, ma il suo backlog da 95 miliardi di dollari indica che la domanda sottostante rimane sostanziale.
A circa 16 volte gli utili forward, Dell appariva valutata in modo più ragionevole, sebbene ciò fosse ancora al di sopra della sua media storica. Per ora, il rally dell'IA sembra raffreddarsi piuttosto che scomparire, con una generazione di cassa più forte necessaria per sostenere un altro avanzamento sostenuto.
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