Punti Chiave
- Le azioni di Netflix sono scese del 4% oggi dopo che la società ha fornito previsioni per il quarto trimestre con ricavi a $13,44 miliardi, al di sotto del consenso di $13,51 miliardi, e ha ridotto le sue previsioni di ricavi pubblicitari per il 2026 a circa $2,7 miliardi da circa $3 miliardi.
- Il taglio pubblicitario è piccolo rispetto alle previsioni di ricavo di $51,1 miliardi di Netflix per il 2026. La vera preoccupazione è la crescita che è rallentata ogni trimestre di quest'anno.
- Il co-CEO Ted Sarandos ha dichiarato che Netflix non ha bisogno di una nuova strategia ma ha bisogno di "una migliore esecuzione negli Stati Uniti".
- Netflix è stata scambiata a poco meno di 20 volte gli utili forward alla chiusura di martedì, ben al di sotto della sua media quinquennale di 32,6x. Il lancio della pubblicità in 12 nuovi paesi a marzo è la prossima prova.
Netflix (NFLX) Le azioni sono scese del 4% questo pomeriggio dopo che la piattaforma di streaming ha fornito previsioni per i ricavi del quarto trimestre al di sotto delle stime di Wall Street e ha ridotto le sue previsioni di ricavi pubblicitari per il 2026.
Il terzo trimestre in sé è stato solido. I ricavi sono cresciuti del 12% a $12,9 miliardi, in linea con le previsioni di Netflix, e l'EPS diluito di $0,87 ha superato i $0,82 attesi dagli analisti.
Le prospettive sono state un'altra storia. Netflix ha previsto ricavi per il Q4 a $13,44 miliardi, al di sotto del consenso di $13,51 miliardi. Ora si aspetta circa $2,7 miliardi di ricavi pubblicitari quest'anno, in calo rispetto ai circa $3 miliardi, perché alcune delle sue funzionalità pubblicitarie vengono implementate più lentamente del previsto.
Il co-CEO Ted Sarandos è stato schietto al riguardo durante la conference call sui risultati:
"Non c'è bisogno di un cambiamento fondamentale nella strategia. Abbiamo bisogno di una migliore esecuzione negli Stati Uniti."
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Una piccola delusione su un'attività in rallentamento
Il taglio pubblicitario di $300 milioni è meno dell'1% dei $51,1 miliardi che Netflix si aspetta di incassare quest'anno, e ricavi da abbonamenti più forti hanno compensato la maggior parte, quindi le previsioni di ricavo per l'intero anno sono risultate solo dello 0,2% al di sotto del punto medio della vecchia previsione.
La preoccupazione maggiore è la tendenza: la crescita dei ricavi è rallentata ogni trimestre di quest'anno, dal 16,2% nel Q1 all'11,8% nel Q3, con le previsioni per il Q4 che indicano l'11,5%, e gli analisti si aspettano che continui a raffreddarsi...
Il consenso prevede una crescita di circa l'11% nel 2027 e del 10% nel 2028. Il taglio di oggi è troppo piccolo per spostare molto quelle stime. Ma lascia il 2027 più dipendente dal lancio del piano pubblicitario in 15 nuovi paesi. Netflix ha fissato una data per nove nuovi mercati pubblicitari il mese scorso, e quel lancio di marzo 2027 ora ne copre 12.
Anche gli analisti si stanno raffreddando sul titolo: Needham lo ha declassato a Mantieni oggi, e Barclays ha tagliato il suo prezzo target a $65 da $70.
Gran parte di questo è già prezzato
Anche prima del calo di oggi, Netflix veniva scambiata a 19,8 volte gli utili forward, ben al di sotto della sua media quinquennale di 32,6x...
Il calo di oggi la porta più vicino a 18x.
Penso che il lancio pubblicitario più lento sposti semplicemente il payoff pubblicitario di qualche trimestre. A questo multiplo, gli investitori stanno pagando molto meno del solito per un'azienda che si aspetta ancora una crescita dei ricavi del 13% e un margine operativo del 31,5% quest'anno.
Naturalmente, se l'engagement negli Stati Uniti non migliora, il multiplo ha spazio per scendere, dato che ha toccato il minimo a 15,5x nel maggio 2022. Il rapporto sul Q4 all'inizio del prossimo anno e i lanci pubblicitari di marzo sono le prossime prove.
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