Punti Chiave
- L'azione di Navitas è salita del 12% nel 2026 fino alla chiusura di martedì, ma è scesa del 73% rispetto al massimo raggiunto a giugno durante il boom dei chip di potenza per l'IA.
- L'acquisizione di Claros e i nuovi design a 800 volt con Nvidia e Microchip ampliano la sua proposta per i data center AI, ma il fatturato trimestrale è ancora intorno ai 10 milioni di dollari.
- Le vendite di azioni, una causa per brevetto di Wolfspeed e una vendita generalizzata di chip hanno cancellato gran parte della corsa primaverile, e il fatturato deve quasi triplicare rispetto alle previsioni del terzo trimestre perché l'azienda raggiunga il pareggio.
- A circa 40 volte le vendite forward, il titolo sconta ancora una crescita che non si è ancora materializzata, quindi vale la pena aspettare i risultati del terzo trimestre del 3 novembre prima di acquistare.
Navitas Semiconductor (NVTS) è salita del 12% nel 2026 (fino alla chiusura di martedì). Sembra un dato positivo finché non si nota che è anche scesa del 73% rispetto al massimo di 34 dollari raggiunto il 3 giugno.
Questo percorso di andata e ritorno dice molto sulla storia dei chip di potenza per l'IA. Navitas affronta la sua prossima prova quando pubblicherà i risultati del terzo trimestre dopo la chiusura di martedì 3 novembre.
La storia dell'IA e della potenza ha fatto il lavoro pesante
Navitas è salita del 20% dopo aver superato le stime del quarto trimestre a febbraio. Il fatturato del primo trimestre è poi aumentato del 18% rispetto al quarto trimestre, raggiungendo 8,6 milioni di dollari. Gli investitori hanno comprato la proposta: chip in nitruro di gallio (GaN) e carburo di silicio (SiC) per i rack a 800 volt verso cui si stanno orientando i data center AI. Il management afferma che Nvidia (NVDA) ha nominato Navitas partner per quel design.
Navitas ha sfruttato la corsa per vendere 380,7 milioni di dollari di azioni a maggio e giugno, a una media di 22 dollari per azione. Questo si è aggiunto a anni di diluizione...
...e al 30 giugno le azioni in circolazione erano 261,1 milioni. Circa 6,9 milioni di azioni aggiuntive sono state poi emesse per pagare Claros.
Poi a luglio è arrivata una causa per brevetto da Wolfspeed (WOLF), una causa per segreti commerciali da Renesas e una vendita generalizzata di chip a bassa capitalizzazione.
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L'attività sta crescendo di nuovo, partendo da una base bassa
Il fatturato è sceso da 83,3 milioni di dollari nel 2024 a 45,9 milioni nel 2025 mentre Navitas abbandonava i caricabatterie per telefoni in Cina. Gli analisti prevedono che la risalita richiederà anni...
Il fatturato del secondo trimestre è stato di 10,53 milioni di dollari, in aumento del 22% rispetto al primo trimestre e superiore ai 9,97 milioni di dollari previsti dagli analisti. Il management ha fornito previsioni per il terzo trimestre a 13,5 milioni di dollari. Questo è un progresso. Ma a maggio, il management ha dichiarato di aver bisogno di un fatturato trimestrale intorno ai 30 milioni di dollari per raggiungere il pareggio, quasi il triplo di quella previsione.
Claros amplia la proposta
Il 6 ottobre, Navitas ha chiuso l'acquisizione di Claros, del valore fino a 232,8 milioni di dollari. Claros produce chip che erogano potenza direttamente al processore. Il Presidente e CEO Chris Allexandre ha descritto il problema che intendono risolvere:
"Questo 'muro di potenza' ha impedito alle xPU di prossima generazione nei rack server da megawatt di raggiungere la prossima ondata di prestazioni AI."
Navitas afferma che Claros porta il mercato che può servire nel 2030 oltre gli 8 miliardi di dollari. Ma il management non si aspetta che Claros guidi la crescita fino al 2028 o 2029 circa.
Sono seguite altre notizie:
- un contratto dell'esercito statunitense per chip SiC da 10 kV il 28 settembre
- un reference design a 800 volt con Microchip (MCHP) il 5 ottobre
- una scheda di potenza da 24 kilowatt sviluppata con Nvidia il 12 ottobre
Nessuna di queste notizie ha fermato un calo del 20% nell'ultimo mese (fino alla chiusura di martedì). Il titolo si è mosso insieme ai pari del settore dei chip di potenza come Wolfspeed e Microchip molto più che con le sue notizie.
Prezzato per una crescita che non si è ancora materializzata
Anche dopo un calo del 73%, Navitas non è economica. Alla chiusura di lunedì quotava circa 36 volte le vendite forward, al di sopra della sua media triennale di 31x. Il balzo dell'11% di martedì ha portato questo rapporto a circa 40x...
Wall Street è più ottimista. Il prezzo obiettivo di consenso di 14 dollari si trova circa il 51% sopra la chiusura di martedì, e persino Morgan Stanley, che assegna al titolo un rating Sell, ha un obiettivo di 12,60 dollari.
Quindi il 3 novembre, controllerò:
- Il fatturato del terzo trimestre rispetto alle previsioni di 13,5 milioni di dollari
- Una previsione per il quarto trimestre di circa 15 milioni di dollari o migliore, all'incirca ciò che implica il consenso per l'intero anno
- Quanta liquidità rimane dopo Claros, e se Navitas ha venduto altre azioni
La mia opinione: la proposta del "muro di potenza" è reale, e Nvidia e Microchip sono a bordo. Ma circa 40 volte le vendite forward è un prezzo elevato per un'azienda che deve quasi triplicare il suo fatturato per raggiungere il pareggio. Aspetterei che il 3 novembre mostri che la crescita è in linea con i tempi previsti.
Naturalmente, se i programmi per i rack a 800 volt che il management si aspetta nella prima metà del 2027 procedono secondo i tempi, il prezzo di oggi potrebbe sembrare economico col senno di poi.
Quindi, quanto vale realmente l'azione Navitas?
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