Punti Chiave
- Le azioni di Jabil sono scese di circa il 10% mercoledì, nonostante i risultati del quarto trimestre fiscale e le previsioni per il 2027 di $44,5 miliardi di ricavi abbiano entrambi superato il consenso.
- Il selloff sembra una reazione eccessiva, poiché il management si aspetta che l'EPS core cresca del 34% a $17,55 il prossimo anno.
- I punti deboli sono il margine e la cassa: il margine operativo core aumenta solo di 30 punti base al 6,1%, e il flusso di cassa libero rettificato rimane vicino a $1,6 miliardi.
- A circa $285, le azioni scambiano vicino a 16x l'EPS core previsto per il 2027, e i risultati del primo trimestre fiscale sono la prossima prova.
Jabil (JBL) ha battuto i numeri di Wall Street, ha fornito previsioni per l'anno prossimo superiori anch'esse, ed è comunque scesa di circa il 10% mercoledì (le azioni attualmente scambiano a circa $285).
È una reazione piuttosto forte per un'azienda il cui CEO sta promuovendo una "domanda di IA in accelerazione". È anche successo in un giorno in cui i titoli tecnologici erano ampiamente in rialzo.
Cosa è successo esattamente
Jabil ha riportato i risultati del quarto trimestre fiscale prima dell'apertura di mercoledì. I numeri hanno superato il consenso su ogni linea, secondo TheFly:
- Ricavi Q4 di $10,6 miliardi contro $9,72 miliardi attesi
- EPS core Q4 di $4,40 contro $4,08
- Previsione ricavi 2027 di $44,5 miliardi, +24%, contro $42,93 miliardi
- Previsione EPS core 2027 di $17,55, +34%, contro $16,92
("Core" è la cifra rettificata di Jabil. Esclude voci come la remunerazione basata su azioni e gli oneri di ristrutturazione.)
Perché vendere dopo un superamento?
Le azioni erano giù circa il 4% in pre-market e hanno continuato a scivolare una volta suonata la campana. Anche dopo il calo, il titolo è in rialzo di circa il 49% nell'ultimo anno.
Il punto è questo: un superamento conta solo rispetto a ciò che il prezzo aveva già scontato. Quindi la domanda è quanta crescita dell'IA fosse già prezzata...
Anche dopo il calo di mercoledì, Jabil scambia a circa 20x gli utili forward, ben al di sopra della sua media quinquennale di 14x e in calo dal picco di questa estate vicino a 28x.
Questa lettura si basa ancora in parte sulle stime per il 2026. Rispetto alle previsioni del management per il 2027, il multiplo scende a circa 16x, in calo da circa 18x prima del selloff. È modesto per una crescita degli utili del 34%, anche se non è più economico rispetto alla storia di Jabil.
La vera critica è la qualità di quella crescita. Il margine operativo core aumenta solo di 30 punti base, a un esiguo 6,1%. Il flusso di cassa libero rettificato di circa $1,6 miliardi è appena superiore ai $1,53 miliardi del 2026, nonostante ricavi superiori del 24%. Una crescita così veloce blocca liquidità: le scorte sono aumentate a $7,41 miliardi alla fine dell'anno fiscale da $4,68 miliardi di un anno prima.
Cosa succederà
La prima prova è il primo trimestre fiscale, quello che termina a novembre. Jabil ha fornito previsioni di $10,6 miliardi a $11,4 miliardi di ricavi e $3,80 a $4,20 di EPS core, entrambi superiori al consenso ($10,09 miliardi e $3,66).
Poi bisognerà vedere se gli analisti alzeranno le loro stime per allinearsi alle previsioni del management...
Il consenso si attesta ancora a $16,92 per il 2027, circa il 4% al di sotto delle previsioni del management di $17,55, mentre la Street si aspetta già $20,62 per il 2028.
La mia opinione: il mercato sta punendo i margini sottili di un'azienda che cresce gli utili di un terzo. A 16x gli utili previsti, penso che questo calo sia un'opportunità per comprare la storia dell'IA a un prezzo più ragionevole. Il prezzo target medio di Wall Street di circa $427 si trova circa il 50% sopra il prezzo di oggi, quindi gli analisti sono chiaramente d'accordo.
Quindi, quanto vale realmente l'azione Jabil?
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