Punti di forza:
- Home Depot è il più grande dei due, con un fatturato di 164,7 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025 e circa la metà delle vendite provenienti da appaltatori professionisti. Lowe's ha registrato 86,3 miliardi di dollari nello stesso periodo, con una base di clienti più orientata verso i proprietari di case fai-da-te.
- Gli analisti si aspettano che entrambe le società crescano i ricavi a un ritmo a una cifra media, con HD previsto intorno al 4% annuo e LOW intorno al 6%, ma i margini operativi per entrambe rimangono vicini al 12% e il flusso di cassa libero continua a riflettere la persistente debolezza del mercato immobiliare.
- Sulla base delle nostre ipotesi di valutazione, il titolo HD potrebbe ragionevolmente raggiungere circa 420 dollari per azione entro l'inizio del 2029, per un rendimento totale di circa il 33%, mentre LOW potrebbe raggiungere circa 296 dollari nello stesso periodo, per un rendimento totale di circa il 31,5%.
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Cosa sta succedendo?
Home Depot (HD) è il più grande rivenditore di articoli per la casa negli Stati Uniti. L'azienda gestisce circa 2.300 negozi e ha registrato un fatturato di 164,7 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025. Tra i suoi clienti ci sono sia i proprietari di case che gli appaltatori professionisti, come idraulici, imbianchini e ristrutturatori. Circa la metà delle vendite di HD proviene dal segmento Pro, per cui l'azienda ha investito molto per servirlo.
Lowe's (BASSO) è la seconda catena di negozi di articoli per la casa negli Stati Uniti. Gestisce circa 1.700 negozi e ha registrato un fatturato di 86,3 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025. L'attività si rivolge maggiormente ai consumatori di fai-da-te, ma l'amministratore delegato Marvin Ellison sta spingendo maggiormente verso il mercato professionale.
Lowe's ha recentemente ampliato la partnership di finanziamento con Synchrony e l' integrazione della catena di fornitura con RELEX Solutions, entrambe rivolte al mercato dei professionisti.
Entrambe le aziende si trovano ad affrontare la stessa sfida di fondo. Gli alti tassi ipotecari hanno rallentato le vendite di case e ridotto la domanda di grandi progetti di ristrutturazione. Ma l'invecchiamento del parco immobiliare statunitense richiede ancora una manutenzione e una riparazione continue, quindi la domanda ha una base.
Ecco perché capire le differenze tra queste due attività è molto importante per gli investitori di oggi.
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Home Depot ha un fatturato maggiore, ma entrambi i rivenditori vedono i margini ridursi
Il fatturato di Home Depot è passato da 132,1 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2020 a 164,7 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025, con un incremento di quasi il 25%. Ma i margini operativi si sono mossi nella direzione sbagliata. Il margine operativo di HD ha raggiunto un picco del 15,3% e da allora è sceso al 12,7% circa. L'aumento dei costi amministrativi e di vendita, legato in parte all'integrazione di SRS Distribution, ha aumentato la pressione sulla redditività.
Anche il free cash flow di HD ha subito pressioni negli ultimi periodi. Il FCF di HD ha raggiunto un picco di 17,9 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2023 e da allora è sceso a 12,6 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025. L'acquisizione di SRS Distribution, un importante distributore di prodotti per l'edilizia, ha fatto aumentare i flussi di capitale in uscita e i costi di integrazione. Tuttavia, la strategia di crescita guidata da Pro che sta alla base dell'operazione sostiene ancora la tesi dei ricavi a lungo termine.
Lowe's racconta una storia diversa per quanto riguarda i ricavi. Le vendite hanno raggiunto un picco di circa 97,1 miliardi di dollari e da allora sono scese a 86,3 miliardi di dollari, a causa del rallentamento dell'attività edilizia e dell'indebolimento della spesa per i grandi acquisti. I margini operativi di Lowe's hanno raggiunto un picco del 13,5%, ma si sono anch'essi ridotti, scendendo di recente all'11,8%. L'FCF è rimasto relativamente stabile, tuttavia, attestandosi a 7,7 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025.
Sulla base dei margini, Home Depot è in vantaggio su Lowe's di circa un punto percentuale. Ma entrambe le aziende stanno affrontando gli stessi venti contrari e il divario si sta riducendo.
Anche la conversione del FCF di Lowe's rimane efficiente rispetto alla sua base di ricavi, nonostante la sua scala più piccola. Pertanto, il confronto dei margini tra questi due rivenditori è più vicino di quanto suggeriscano i numeri principali.
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Home Depot ha un multiplo superiore, ma Lowe's è scambiata vicino alla parte bassa della sua gamma
Lowe's viene scambiata a circa 18x gli utili a termine e a circa 13x l'EV/EBITDA a termine. Entrambi i multipli si collocano all'estremità inferiore dell'intervallo storico di Lowe. A titolo di confronto, il P/E di Lowe's NTM ha raggiunto circa 21x all'inizio del 2026, ma da allora si è ridotto a circa 18x. Tale compressione riflette il significativo calo del titolo rispetto ai massimi delle 52 settimane.
Il premio di Home Depot rispetto a Lowe's ammonta a circa 3 volte gli utili a termine e a circa 2 volte l'EV/EBITDA. Ma questi divari si sono ridotti negli ultimi mesi, mentre il multiplo di HD si è ridotto rispetto ai massimi precedenti. Il P/E NTM di HD ha raggiunto circa 25x all'inizio del 2026 e da allora è sceso a circa 21x. Il mercato sta quindi rivalutando entrambi i rivenditori alla luce di una domanda abitativa più debole.
Entrambi i modelli di rendimento indicano un rialzo simile nei prossimi tre anni
Abbiamo analizzato il potenziale di rialzo del titolo Home Depot sulla base della sua strategia di crescita orientata e del graduale recupero dei margini.
Sulla base delle stime di una crescita annua dei ricavi di circa il 4%, di margini operativi di circa il 13% e di un multiplo P/E normalizzato di 21x, il modello prevede che il titolo HD possa salire da 315 a circa 420 dollari per azione.
Si tratterebbe di un rendimento totale del 33% e di un rendimento annualizzato dell'11% nei prossimi 2,7 anni.
Abbiamo analizzato il potenziale di rialzo del titolo Lowe's sulla base della continua espansione del segmento Pro e della disciplina dei costi.
Sulla base delle stime di una crescita annua dei ricavi di circa il 5%, di margini operativi di circa il 12% e di un multiplo P/E normalizzato di circa 18x, il modello prevede che il titolo LOW possa salire da 225 a circa 296 dollari per azione.
Si tratterebbe di un rendimento totale del 31,5% e di circa il 10,5% annualizzato nei prossimi 2,7 anni.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, vediamo che sia HD che LOW puntano a rendimenti annuali simili, compresi tra il 10% e l'11%. Ma il modello di HD dipende maggiormente dal recupero dei margini verso i livelli storici.
Mentre il modello di Lowe si basa su una crescita dei ricavi leggermente più rapida a un multiplo inferiore. Entrambi i risultati sono plausibili, ma il ritmo della ripresa del mercato immobiliare rimane la variabile chiave per ogni titolo.
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Quale comprare veramente?
Home Depot è il chiaro leader di scala in questo confronto. Con 165 miliardi di dollari di fatturato annuo, genera quasi il doppio delle entrate di Lowe's. L'acquisizione di SRS Distribution le conferisce inoltre un vantaggio significativo nel servire gli appaltatori professionisti. Inoltre, il segmento Pro tende ad avere un valore degli ordini più elevato, una migliore prevedibilità e una spesa ricorrente più affidabile.
Lowe's sta attraversando un periodo di transizione operativa. Il fatturato è diminuito rispetto al suo picco e i margini si sono ridotti, ma Lowe's genera ancora un forte flusso di cassa libero. L 'amministratore delegato Marvin Ellison ha tagliato 600 posti di lavoro in azienda all'inizio del 2026 e ha affinato le capacità digitali e di vendita dell'azienda. Queste mosse potrebbero richiedere del tempo per manifestarsi chiaramente nei risultati finanziari.
Se il mercato immobiliare statunitense si stabilizzerà, entrambi i titoli potranno beneficiare di una ripresa delle spese di ristrutturazione. L'ecosistema Pro di Home Depot è in grado di catturare per primo la spesa per la ristrutturazione guidata dagli appaltatori. In futuro, HD potrebbe interessare maggiormente gli investitori che preferiscono le dimensioni e i dividendi. Lowe's potrebbe invece piacere a coloro che preferiscono un multiplo più basso e una crescita stimata più rapida nel breve periodo.
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