Statistiche chiave per il titolo Gilead
- Prezzo attuale: 139,71 dollari
- Prezzo obiettivo (medio): $159.55
- Target di mercato: $157,43
- Rendimento totale potenziale: +14.2%
- TIR annualizzato: 2,80% / anno
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Cosa è successo?
Gilead Sciences (GILD) è sceso dell'11% dai massimi di 52 settimane di $157,29, raggiungendo un drawdown massimo del 13,83% il 27 marzo 2026, a causa del crollo del mercato generale che ha pesato sul settore sanitario a grande capitalizzazione.
I tori sostengono che Gilead sta entrando nel suo anno di pipeline più attivo da oltre un decennio. I ribassisti sostengono che il titolo ha già subito una forte flessione e che due importanti acquisizioni in circa cinque settimane hanno appesantito il bilancio.
La domanda che gli investitori si pongono in questo momento è se questa flessione sia un'opportunità di acquisto o un reset razionale.
L'operazione principale è avvenuta il 23 febbraio, quando Gilead ha annunciato un accordo definitivo per l'acquisizione di Arcellx per 115 dollari per azione in contanti più un diritto di valore contingente di 5 dollari per azione, per un valore complessivo del capitale proprio di 7,8 miliardi di dollari.
L'elemento centrale è l'anitocabtagene autoleucel (anito-cel), una terapia sperimentale a base di cellule CAR T dirette verso la BCMA, ovvero un trattamento che riprogramma le cellule T del paziente per distruggere le cellule tumorali che esprimono la proteina BCMA, per i pazienti affetti da mieloma multiplo.
La terapia è stata sottoposta all'approvazione della FDA sulla base di un tasso di risposta del 96% in pazienti la cui malattia era recidivata o non aveva risposto ad almeno tre trattamenti precedenti, con una decisione prevista entro il 23 dicembre 2026.
Il 31 marzo, inoltre, Gilead ha avviato una collaborazione con Galapagos NV per lo sviluppo di gamgertamig, un engager delle cellule T diretto da BCMA (un anticorpo bispecifico che lega simultaneamente BCMA sulle cellule immunitarie e CD3 sulle cellule T per innescare una distruzione mirata) per le malattie autoimmuni.
Henry Gosebruch, Chief Executive Officer di Galapagos, ha descritto l'asset durante la conference call sull'M&A come un "potenziale primo e migliore engager di cellule T della categoria" con un "potenziale multimiliardario in molteplici malattie autoimmuni".
L'inizio degli studi registrativi è previsto per il 2027 e Gilead detiene i diritti di commercializzazione a livello mondiale al di fuori della Grande Cina.
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Gilead è sottovalutata oggi?
Biktarvy ha generato un fatturato di 14.334 milioni di dollari nel 2025 secondo i dati del segmento TIKR, con un'esclusiva per gli Stati Uniti fino al 2036. Durante la telefonata sugli utili del quarto trimestre 2025, i dirigenti di Gilead hanno sottolineato che Biktarvy detiene oltre il 52% del mercato del trattamento dell'HIV negli Stati Uniti.
Yeztugo (lenacapavir), il primo farmaco iniettabile biennale per la prevenzione dell'HIV, si sta avvicinando all'obiettivo di 800 milioni di dollari di vendite per il 2026, rispetto ai 150 milioni di dollari del 2025.
Il rapporto NTM EV/EBITDA di Gilead, pari a 11,16x, si confronta con quello di AbbVie, pari a 12,94x, e di Amgen, pari a 11,00x, mentre il rapporto NTM EV/Revenue è pari a 6,17x, contro il 6,45x di AbbVie e il 6,18x di Amgen. Gilead è quotata a un modesto sconto rispetto a entrambe, con maggiori catalizzatori a breve termine rispetto a entrambe.
L'amministratore delegato Daniel O'Day ha previsto quattro lanci commerciali nel 2026: Trodelvy per il carcinoma mammario metastatico triplo negativo di prima linea (una forma aggressiva di cancro al seno che manca dei tre bersagli recettoriali più comuni), una combinazione orale giornaliera bictegravir/lenacapavir per il trattamento dell'HIV, anito-cel per il mieloma multiplo di quarta linea o successiva e Bulevirtide per l'epatite cronica delta negli Stati Uniti.
Quattro lanci in un solo anno sono aggressivi per qualsiasi azienda. L'Inflation Reduction Act ha inoltre aggiunto Biktarvy alla lista di negoziazione dei prezzi di Medicare, il che potrebbe pesare sui ricavi dell'HIV negli Stati Uniti a partire dal 2028.
L'aspetto autoimmune aggiunge una dimensione che la maggior parte dei modelli non ha ancora colto.
La trascrizione della telefonata di M&A del 31 marzo mostra che Gilead e Galapagos hanno esaminato i dati di oltre 60 pazienti in cinque indicazioni autoimmuni distinte, con risposte complete durature e nessuna sindrome da rilascio di citochine osservate a programmi di dosi attenuate.
Eric Hedrick, responsabile della valutazione clinica di Galapagos, ha dichiarato durante la telefonata che il team è "fiducioso che identificheremo, prima della fine del 2026, una dose e un programma di gamgertamig caratterizzati da remissioni durature".
Lo spettro delle malattie affrontabili comprende più di 20 indicazioni autoimmuni. Questa possibilità non è presente nella maggior parte dei modelli attuali.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale: 139,71 dollari
- Prezzo obiettivo (medio): $159.55
- Rendimento totale potenziale: +14.2%
- TIR annualizzato: 2,80% / anno
Il modello TIKR di mid-case prevede un CAGR dei ricavi del 5,2% fino al 31.12.30, grazie alla scalata di lenacapavir dalla base 2025 e alla diversificazione in campo oncologico attraverso Trodelvy e il franchise di anito-cel. Il margine di utile netto si espande al 41,2% nel caso medio, sostenuto dalla leva operativa del core HIV ad alto margine. Il rendimento totale del 14,2% in 4,7 anni è modesto. Ma con un dividend yield del 2,3%, un free cash flow LTM di 9.456 milioni di dollari e l'assenza di una barriera brevettuale fino al 2036, il ribasso rispetto ai livelli attuali appare ben coperto.
Il rischio principale è quello di un mancato lancio multiplo. Se l'approvazione di Trodelvy in prima linea viene ritardata, se Anito-Cel affronta una concorrenza più agguerrita del previsto nel mieloma multiplo e se la diffusione di Yeztugo rallenta, le ipotesi di ricavo a medio termine diventano difficili da difendere. Questo è lo scenario che tiene impegnati gli orsi a questi livelli.
Conclusioni: Tenere d'occhio le entrate di Yeztugo in occasione degli utili del 1° trimestre 2026 di Gilead, attesi per fine aprile. Un tasso di esecuzione trimestrale coerente con l'obiettivo del management di 800 milioni di dollari per l'intero anno segnalerebbe che il lancio della PrEP a base di lenacapavir è sulla buona strada e probabilmente spingerebbe GILD di nuovo verso l'obiettivo medio di 157,43 dollari. A 16,12x gli utili a termine, con un franchise HIV forte, quattro lanci a breve termine, la piena proprietà del CAR-T prima della decisione della FDA e una collaborazione autoimmune non prezzata, l'attuale flessione sembra più un punto di ingresso che un avvertimento.
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