Statistiche Chiave per l'Azione XOM
- Performance ultima settimana: +0,8%
- Range 52 settimane: $110 a $176
- Prezzo target modello di valutazione: $170
- Potenziale rialzista implicito: 4,3% in 2,3 anni
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Le Tensioni sul Petrolio Mantengono Exxon Vicino ai Massimi
Le azioni di ExxonMobil (XOM) sono salite di circa lo 0,8% nell'ultima settimana, chiudendo vicino a $163 lunedì. Le azioni del settore energetico sono salite quel giorno mentre il greggio guadagnava terreno dopo che il Presidente Trump ha respinto un accordo di pace con l'Iran. Ciò ha mantenuto Exxon vicino al suo massimo delle ultime 52 settimane di $176, coronando un rendimento totale del 44% nell'ultimo anno.
Il rally più ampio risale al Medio Oriente. La chiusura dello Stretto di Hormuz, una via di navigazione chiave per il petrolio del Golfo, ha ridotto l'offerta globale e spinto i prezzi al rialzo. Ma ha anche colpito la produzione stessa di Exxon, poiché la società prevede che la produzione del Medio Oriente diminuirà di 750.000 barili di petrolio equivalente al giorno nel Q3.
Ciononostante, il Q2 ha dimostrato quanto bene il portafoglio assorba gli shock. Exxon ha guadagnato $14,5 miliardi e generato $17,2 miliardi di flusso di cassa libero, il denaro rimasto dopo le spese in conto capitale. Nella conference call sugli utili, l'amministratore delegato Darren Woods ha dichiarato: "Sebbene non avessimo anticipato l'attuale situazione, eravamo preparati per essa". Questa resilienza ha finanziato $9,4 miliardi in dividendi e riacquisti di azioni proprie durante il trimestre.
Le notizie operative questa settimana sono state per lo più positive. Exxon ha riavviato la sua raffineria Joliet da 264.000 barili al giorno dopo che un'interruzione di corrente l'aveva fermata per quasi due settimane. Un giudice federale ha anche respinto la causa antitrust climatica del Michigan contro Exxon e altre major petrolifere. Andando avanti, la domanda chiave è quanto del prezzo odierno dipenda dal petrolio che rimane alto.
Il Prezzo di Exxon Già Presuppone che il Petrolio Rimanga Forte
Sulla base delle ipotesi del modello di valutazione realizzate entro il 31/12/28, l'azione è modellata utilizzando:
- Crescita dei Ricavi (CAGR): 6,9%
- Margini Operativi: 15,3%
- Moltiplicatore P/E di Uscita: 13,1x
Sulla base di questi input, il modello stima un prezzo target di $170, implicando un rendimento totale del 4,3% rispetto all'attuale prezzo delle azioni di $163 e un rendimento annualizzato dell'1,9% nei prossimi 2,3 anni.
Un rendimento annuale dell'1,9% si colloca ben al di sotto del livello del 5% che segnala un potenziale rialzista limitato. In altre parole, Exxon sembra costosa dopo la sua corsa, anche se il suo P/E sembra basso. L'azione scambia a 13,1x gli utili dell'anno prossimo, che è esattamente il multiplo che il modello presuppone all'uscita.
Quindi il rendimento deve provenire solo dalla crescita degli utili, e il modello ne vede poca. Una crescita dei ricavi del 6,9% annuo segue un calo del 5,0% nell'ultimo anno. Gli analisti sono più ottimisti, proiettando una crescita annuale dell'11,1% nei prossimi due anni, ma questa previsione si basa sul fatto che i prezzi del petrolio rimangano elevati.
I margini sono l'ipotesi chiave. Il modello utilizza un margine operativo del 15,3%, leggermente superiore al 14,3% dell'ultimo anno. Eppure la media quinquennale dei margini di Exxon era negativa del 4,0%, un promemoria di quanto violentemente oscillino i profitti petroliferi. Ecco perché il percorso dei prezzi del modello scende nel 2027 prima di riprendersi.
I rendimenti del capitale, tuttavia, mitigano il quadro. Exxon paga un rendimento da dividendo del 2,6% e ha riacquistato $5,1 miliardi di azioni proprie solo nel Q2. Per confronto, Chevron (CVX) ha guadagnato $12,1 miliardi nel Q2 con un rendimento del capitale impiegato del 21%. Entrambe le major sono macchine da soldi, ma i loro prezzi delle azioni riflettono già questa forza.
Chevron Cresce Più Velocemente, Mentre le Major Europee Rivalutano
Chevron è il rivale statunitense più diretto di Exxon, e ha avuto un trimestre da record. Gli utili del Q2 hanno raggiunto $12,1 miliardi, mentre la produzione mondiale è aumentata del 20% rispetto all'anno precedente, a circa 4,07 milioni di barili di petrolio equivalente al giorno. Gran parte di questa crescita è derivata dalla sua acquisizione di Hess. Exxon, al contrario, prevede di perdere 750.000 barili al giorno di produzione del Medio Oriente nel Q3.
La generazione di cassa è più simile. Chevron ha prodotto $18,1 miliardi di flusso di cassa libero nel Q2, o $15,4 miliardi aggiustati, e ha ridotto il debito di un record di $8,4 miliardi. Exxon ha generato $17,2 miliardi di flusso di cassa libero e ha restituito $9,4 miliardi agli azionisti. Quindi Exxon punta di più sui riacquisti e sui dividendi, mentre Chevron sta dando priorità al suo bilancio.
Shell (SHEL) e BP (BP) affrontano una sfida diversa. Entrambe le major europee stanno rivalutando la strategia mentre il conflitto con l'Iran rimodella i mercati energetici. Ed entrambe erano coimputate nella causa del Michigan respinta. Il vantaggio competitivo (moat) di Exxon rimane la sua scala integrata, con l'affidabilità delle raffinerie della costa del Golfo degli Stati Uniti superiore al 95% nel Q2.
Cosa Guiderà l'Azione XOM in Futuro?
Gli utili del Q3 del 9 ottobre sono il primo test. Gli investitori vogliono vedere quanto i prezzi più alti del petrolio compensino i volumi persi del Medio Oriente. Anche i margini di raffinazione contano, poiché le interruzioni dell'offerta hanno mantenuto elevati i prezzi dei carburanti. Un dato forte potrebbe mantenere l'azione vicina al suo massimo.
La geopolitica rimane il driver dominante. Il petrolio è salito questa settimana perché i colloqui di pace con l'Iran si sono arenati, e qualsiasi svolta potrebbe far scendere rapidamente il greggio. Quindi Exxon ora porta con sé più rischio evento di quanto suggerisca il suo basso beta di 0,17. Il beta misura quanto un'azione tende a muoversi con il mercato più ampio.
I progetti a lungo termine offrono un supporto più costante. Exxon ha ottenuto l'approvazione del Texas per un progetto di cattura del carbonio da $5 miliardi e sta avanzando progetti di GNL in Mozambico e Papua Nuova Guinea. Il GNL, o gas naturale liquefatto, è gas raffreddato allo stato liquido per il trasporto all'estero. Questi progetti diversificano l'offerta lontano dal Medio Oriente.
La Guyana è il gioiello della corona. Il management ha dichiarato dopo il Q2 che non ha finito in Guyana e vede ancora un futuro luminoso lì. Poiché quei barili sono a basso costo, dovrebbero mantenere i margini sani anche se i prezzi del petrolio si attenuano.
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