Principali risultati:
- Crescita dell'intelligenza artificiale: Klaviyo ha elaborato 0,5 trilioni di interazioni con i clienti nel 2025, con campagne guidate dall'intelligenza artificiale che generano tassi di apertura superiori del 50%.
- Proiezione del prezzo: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo KVYO potrebbe raggiungere 25,92 dollari entro dicembre 2028.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 45,9% dal prezzo attuale di 17,77 dollari.
- Rendimento annuale: Gli investitori potrebbero registrare una crescita di circa il 14% nei prossimi 2,9 anni.
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Klaviyo(KVYO) ha realizzato un forte 2025, con una crescita del fatturato del 32% a 1,2 miliardi di dollari e un aumento dei margini operativi non-GAAP al 14%.
L'amministratore delegato Andrew Bialecki ha descritto il 2025 come un "anno di svolta" e i numeri lo confermano.
- Ogni trimestre è cresciuto di almeno il 30% rispetto all'anno precedente. I clienti che spendono più di 50.000 dollari all'anno sono cresciuti del 37%. Il mantenimento dei ricavi netti ha raggiunto il 110%.
- L'azienda serve ora più di 193.000 clienti in oltre 100 Paesi, con una forte accelerazione della crescita delle imprese.
- L'azienda si sta posizionando come livello infrastrutturale per le esperienze autonome dei clienti, dove l'intelligenza artificiale gestisce le campagne di marketing, il servizio clienti e la personalizzazione senza l'intervento umano.
- Il suo agente di marketing genera già più della metà delle campagne per l'adozione di clienti, spesso superando quelle create manualmente.
- L'agente per i clienti risolve le richieste di assistenza su scala, e un cliente (LifeStraw) ha visto le vendite guidate dall'AI aumentare del 111%.
Nonostante tutto questo, KVYO è quotata a 17,77 dollari, ben al di sotto del suo prezzo di IPO. Questo divario crea un'opportunità per gli investitori che credono nella storia a lungo termine.
Cosa dice il modello per le azioni Klaviyo
La storia di crescita di Klaviyo ha tre chiari motori: una più profonda penetrazione della base clienti esistente, l'espansione internazionale e nuovi prodotti basati sull'intelligenza artificiale.
- I ricavi internazionali sono cresciuti del 42% nel 2025 e ora rappresentano oltre un terzo dei ricavi totali.
- Anche le aziende sono in crescita: il numero di clienti che generano almeno 1 milione di dollari di ARR è raddoppiato lo scorso anno.
Il modello dell'azienda beneficia anche di un'espansione naturale. Poiché Klaviyo si fa pagare in base ai profili attivi e all'utilizzo, piuttosto che ai posti, i ricavi crescono organicamente man mano che i clienti utilizzano più dati e adottano più prodotti.
Il 60% dell'ARR proviene ora da clienti con più prodotti.
Utilizzando una previsione di crescita annuale dei ricavi del 20,3% e margini operativi del 15,7%, il nostro modello prevede che il titolo salga a 25,92 dollari entro dicembre 2028. Ciò presuppone un multiplo prezzo-utili di 21,4 volte.
Si tratta di una riduzione significativa rispetto alle medie storiche di Klaviyo, pari a 48,2x nell'ultimo anno e a 59,4x su tre anni.
Il multiplo più basso riflette la realtà che i titoli SaaS in forte crescita potrebbero non sostenere valutazioni elevate man mano che aumentano i ricavi.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per le azioni KVYO:
1. Crescita dei ricavi: 20,3%
Klaviyo ha previsto una crescita dei ricavi del 21,5%-22,5% nel 2026, raggiungendo 1,5 miliardi di dollari.
Si tratta di una previsione prudente: il management ha dichiarato esplicitamente che la guida include un contributo minimo da parte dei nuovi prodotti di intelligenza artificiale e di servizio.
La base installata dell'azienda continua a espandere l'utilizzo, mentre i mercati internazionali e aziendali sono ancora agli inizi.
I nuovi prodotti, come Customer Agent, sono sulla curva di adozione più ripida nella storia dell'azienda.
2. Margini operativi: 15.7%
Klaviyo ha previsto margini operativi non-GAAP del 14,5%-15% nel 2026, rispetto al 14% del 2025.
L'intelligenza artificiale sta portando a una reale efficienza interna, con uno sviluppo più rapido dei prodotti, una crescita più snella dell'organico e una migliore economia unitaria.
Il management punta a un'espansione dei margini di almeno 100 punti base all'anno per il futuro.
3. Multiplo P/E di uscita: 21,4x
Attualmente KVYO viene scambiata a 21,4 volte gli utili a termine. Lo manteniamo invariato per tutto il periodo di previsione.
Si tratta di un valore nettamente inferiore alle medie storiche, ma appropriato data l'incertezza sulla rapidità con cui i prodotti AI contribuiranno ai ricavi.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Ecco come KVYO potrebbe performare in base agli scenari fino a dicembre 2030:
- Caso basso: Con una crescita dei ricavi del 17,2% e margini di reddito netto del 13,6%, gli investitori vedono un rendimento totale del 44,7% (7,9% annuo).
- Caso medio: Con una crescita del 19,1% e margini del 14,7%, il modello prevede un rendimento totale del 92,5% (14,4% annuo).
- Caso alto: se i prodotti AI accelerano la crescita al 21,1% con margini del 15,7%, il rendimento potrebbe raggiungere il 149,2% totale (20,6% annuo).
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L'intervallo dipende dalla velocità di adozione da parte delle imprese, dalla tenuta dello slancio internazionale e dall'entità dei ricavi che Klaviyo riuscirà a registrare con i suoi prodotti di intelligenza artificiale, che oggi sono considerati come puro upside nelle indicazioni del management.
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Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
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