Statistiche chiave del titolo Delta Air Lines
- Prezzo attuale: $66,76
- Obiettivo medio di mercato: $79,73
- Potenziale rialzo rispetto all'obiettivo di mercato: +19.4%
- Obiettivo di caso alto TIKR: $111,40
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Cosa è successo?
Delta Airlines (DAL) ha raggiunto un drawdown massimo del -23,11% il 12 marzo e non si è ancora ripresa del tutto. La guerra in Iran ha fatto impennare i prezzi del carburante per aerei alla fine di febbraio e le azioni delle compagnie aeree hanno ceduto su tutta la linea.
United Airlines, JetBlue e Southwest sono scese rispettivamente del 17,8%, 21% e 25% rispetto all'inizio del conflitto. Delta ha perso solo il 5,7%. Questo divario è tutto da vedere.
Il segnale più chiaro del perché è arrivato alla JPMorgan Industrials Conference del 17 marzo.
Anche dopo aver assorbito un aumento del costo del carburante stimato in 400 milioni di dollari nel primo trimestre, l'amministratore delegato Ed Bastian è stato inequivocabile sulla domanda: "Una domanda sana, in tutti i segmenti, per le aziende, per gli internazionali, per il tempo libero, per la cabina principale e per il nostro sistema nazionale. Stiamo riscontrando forza in ogni mercato che consideriamo", ha detto.
In quel trimestre Delta ha registrato otto dei dieci giorni di vendita migliori della sua storia, con prenotazioni superiori del 25% rispetto all'anno precedente.
Delta ha alzato la guidance per i ricavi del primo trimestre a una crescita percentuale a una sola cifra, mantenendo il range di EPS aggiustato a 0,50-0,90 dollari. "I maggiori ricavi stanno compensando il costo non solo del carburante, ma abbiamo anche avuto una stagione invernale piuttosto difficile in termini di tempeste", ha detto Bastian alla CNBC.
"Quindi, se mettiamo tutto insieme, ci aspettiamo di rientrare nelle previsioni iniziali".
I risultati del 1° trimestre saranno resi noti l'8 aprile prima della campana d'apertura.
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Delta Air Lines è oggi sottovalutata?
A 10,38x P/E NTM e 6,62x EV/EBITDA NTM, il multiplo è economico per quello che Delta ha costruito. La società ha generato 3,84 miliardi di dollari di free cash flow nel 2025 e ha impiegato tre anni per ridurre il debito in modo aggressivo.
Alla conferenza di JPMorgan, Bastian ha dichiarato che Delta ha chiuso il 2025 con un debito netto rettificato al livello più basso dal 2019.
Tre vantaggi strutturali separano Delta dai suoi concorrenti in questo contesto.
In primo luogo, la partnership di co-brand con American Express ha generato una remunerazione di 8,2 miliardi di dollari nel 2025 e il management ha fissato un obiettivo di 9 miliardi di dollari per il 2026. Queste entrate sono legate alla spesa dei titolari di carta, non alla domanda di posti a sedere, quindi non si comprimono quando il carburante aumenta.
In secondo luogo, la controllata di Delta, Monroe Energy, gestisce la raffineria Trainer vicino a Filadelfia, il che le consente di isolarsi parzialmente dalle impennate dei costi di raffinazione che colpiscono i vettori completamente privi di copertura. L'analista di Deutsche Bank Michael Linenberg, che ha aggiunto DAL alla sua lista di acquisto "fresh money" il 2 aprile, ha detto che Delta è "meglio posizionata per navigare in un ambiente di prezzi del carburante più elevati, grazie ai suoi flussi di entrate diversificati e al suo bilancio con rating investment-grade " .
In terzo luogo, l'accordo per il Wi-Fi satellitare di Amazon Leo, annunciato il 31 marzo, porterà la connettività in orbita bassa a 500 aeromobili a partire dal 2028, mentre i concorrenti United, Southwest e Alaska si sono impegnati con il rivale Starlink. "Questo accordo ci offre la tecnologia più veloce ed economica disponibile per connettere meglio il mondo oggi", ha detto Bastian.
Il caso dell'orso è il carburante che rimane elevato.
Andrew Didora, analista di BofA, che ha ribadito il suo rating Buy, ha descritto due scenari: prezzi del carburante elevati e prolungati che costringono le compagnie aeree a basso margine a ridurre la capacità, oppure una risoluzione più rapida del conflitto che porta a una forte ripresa degli utili.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale: $66,76
- Prezzo obiettivo TIKR (caso alto): $111.40
- Rendimento totale potenziale (caso alto): +66.9%
- TIR annualizzato (caso alto): 6,00% / anno
Il modello TIKR high-case raggiunge 111,40 dollari entro il 31 dicembre 2030, con un rendimento totale del 66,9% al 6,00% annualizzato. Il caso medio si attesta a 82,14 dollari, con un rendimento totale del 23% e un IRR del 4,5%. L'ipotesi alta prevede un CAGR dei ricavi del 3,7% e un margine di utile netto dell'8,3%, entrambi all'interno della gamma dimostrata da Delta.
Il modello è sostenuto da due fattori di reddito: i ricavi premium e di fidelizzazione, ancorati all'obiettivo di 9 miliardi di dollari per il 2026 della partnership AmEx, e la ripresa della capacità internazionale, con ricavi nell'Atlantico pari a 10,77 miliardi di dollari e nel Pacifico a 3,36 miliardi di dollari nel 2025. Il driver dei margini è il calo del servizio del debito: gli interessi passivi sono scesi da 834 milioni di dollari nel 2023 a 679 milioni di dollari nel 2025, e le stime di TIKR prevedono un ulteriore calo a 575 milioni di dollari nel 2026.
Lo scenario negativo valuta DAL a 76,74 dollari, con un rendimento totale del 15% all'1,6% annualizzato fino al 31.12.2010. Questo scenario presuppone che lo shock del carburante persista e comprime le stime di EPS normalizzato di TIKR per il 2026, pari a 6,43 dollari.
Conclusioni: Tenere d'occhio la guidance sui ricavi del secondo trimestre l'8 aprile. Se Delta si attesta su una crescita superiore al 5% su base annua, la tesi del mix premium è valida. Se la guidance viene tagliata o ritirata, la ripresa viene rimandata. La telefonata inizia alle 10.00 ET.
Delta è una compagnia aerea strutturalmente più forte e viene scambiata con un multiplo da vettore di materie prime. La crisi del carburante ha creato questo sconto. L'8 aprile si vedrà se inizierà a chiudersi.
Conviene investire in Delta Air Lines?
L'unico modo per saperlo davvero è guardare i numeri in prima persona. TIKR vi dà accesso gratuito agli stessi dati finanziari di qualità istituzionale che gli analisti professionisti utilizzano per rispondere esattamente a questa domanda.
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