Il taglio del 40% dell'organico di Block sblocca una crescita dei profitti del 54%: Il caso dei 130 dollari

Statistiche chiave per il titolo Block

• Performance dell'ultima settimana: -0,7%
• Intervallo di 52 settimane: da $44,3 a $82,5
• Prezzo attuale: 59,9 dollari

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Cosa è successo?

Block(XYZ) ha tagliato 4.000 posti di lavoro il 26 febbraio e contemporaneamente ha alzato le sue previsioni di utile operativo rettificato per il 2026 a 3,2 miliardi di dollari, con un balzo del 54%, comunicando al mercato che questa fintech che serve i commercianti tramite i punti vendita Square e i consumatori tramite la piattaforma di pagamenti Cash App ha cambiato radicalmente la sua struttura dei costi, con le azioni che sono state scambiate a 59,89 dollari contro un massimo di 52 settimane di 82,50 dollari.

Il 18 marzo Truist Securities ha portato Block a "buy" (acquistare), alzando il suo obiettivo di prezzo a 77 dollari da 72, citando un margine superiore alle aspettative della società in seguito alla riduzione della forza lavoro, mentre Morgan Stanley ha alzato il suo obiettivo a 93 dollari e TD Cowen a 95 dollari dopo che l'EBITDA rettificato del quarto trimestre di 930 milioni di dollari ha battuto il consenso dell'IBES di 915,2 milioni di dollari.

La produttività dell'ingegneria, misurata in base al codice di produzione spedito per ingegnere, è aumentata di oltre il 40% dal settembre 2025, quando Block ha implementato Goose, il suo agente di intelligenza artificiale open-source che automatizza i flussi di lavoro tra l'ingegneria, l'ufficio legale, la finanza e la progettazione, un aumento di velocità che ha portato l'utile lordo del quarto trimestre a 2,87 miliardi di dollari, con un aumento del 24% rispetto all'anno precedente, accelerando la crescita del 17% dell'intero anno.

Amrita Ahuja, CFO e COO, ha dichiarato durante la telefonata per gli utili del quarto trimestre del 2025 che "abbiamo rilasciato più prodotti per Square nel quarto trimestre del 2025 di quanti ne abbiamo rilasciati in tutto il 2024", il che si collega direttamente alla crescita del GPV di Square, che ha riaccelerato a oltre il 12% da un trimestre all'altro fino al 24 febbraio.

Neighborhoods, il prodotto di fidelizzazione commercianti-consumatori di Block che mette in contatto i venditori di Square con i 59 milioni di utenti attivi mensili di Cash App, è passato all'iscrizione automatica alla fine di febbraio, mentre le operazioni di Borrow, il prodotto di prestito a breve termine per i consumatori di Block, hanno registrato un'impennata del 223% rispetto all'anno precedente nel quarto trimestre, e un programma di riacquisto di 2,3 miliardi di dollari nel 2025 getta le basi per un flusso di cassa libero crescente verso l'obiettivo di 4 miliardi di dollari nel 2028.

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L'opinione di Wall Street sul titolo XYZ

La riduzione del 40% della forza lavoro annunciata da Block il 26 febbraio è la causa diretta di una struttura dei costi che ora trasforma la crescita del profitto lordo del 18% in una crescita dell'AOI del 54%, un rapporto di conversione che il mercato a 59,89 dollari non ha riconosciuto.

TIKR stima che l'EPS normalizzato raggiungerà i 3,66 dollari nel 2026, con un aumento del 54,4% rispetto ai 2,37 dollari del 2025, sostenuto dal nuovo organo di controllo più snello che, come ha confermato il management, avrà un impatto completo sui margini nella seconda metà del 2026.

Nel frattempo, si prevede che i margini EBITDA di Block si espandano dal 14,3% nel 2025 al 17,3% nel 2026 e al 18,9% nel 2027, grazie alla crescita della raccolta di prestiti del 223% su base annua nel quarto trimestre, su una base di costi fissi senza aggiunte proporzionali di personale.

La comunità degli analisti è sempre più allineata: 36 dei 45 analisti che coprono il titolo hanno un rating buy o outperform, con un obiettivo di prezzo medio di 86,43 dollari che implica un rialzo del 44,3% rispetto alla chiusura del 24 marzo di 59,89 dollari, sostenuto dalle aspettative di una performance sostenuta della Rule of 40 Block, superata per la prima volta nel quarto trimestre del 2025.

L'intervallo di target va da $51,00 a $119,16, dove il minimo riflette il rischio di deterioramento del credito di Borrow, il prodotto di prestito al consumo a breve termine di Block che ora genera 18,5 miliardi di dollari di volume di ordini trimestrali, e il massimo riflette la piena esecuzione della monetizzazione di Neighborhoods e Managerbot.

Cosa dice il modello di valutazione?

Il modello TIKR per il caso medio valuta Block a 130,10 dollari entro il dicembre 2030, il che implica un rendimento totale del 117,2% e un IRR del 17,6%, basato su un CAGR dei ricavi del 10,2% e un CAGR dell'EPS del 22,3% grazie all'aumento dei tassi di adesione al software e all'approfondimento dei 59 milioni di utenti mensili di Cash App in relazioni bancarie primarie che generano un profitto lordo 10 volte superiore a quello degli utenti peer-to-peer.

Il mercato valuta Block come un'azienda di pagamenti quando invece si sta rivalutando come una piattaforma finanziaria AI-nativa ad alto margine; si prevede un FCF di 2,82 miliardi di dollari per il 2026, che salirà a 3,88 miliardi di dollari nel 2027, eppure il titolo si colloca il 27% al di sotto dei suoi massimi di 52 settimane.

Le attività bancarie primarie di Cash App sono cresciute del 22% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 9,3 milioni a dicembre, con tassi di adesione alle offerte saliti dal 2% al 14% in seguito al lancio di Cash App Green, convalidando direttamente l'ipotesi del modello TIKR di una crescente monetizzazione per attività.

La breve durata dei prestiti di Borrow, pari a circa 25 giorni, dà a Block la possibilità di stringere la sottoscrizione in tempo reale se i tassi di perdita si deteriorano; un aumento prolungato al di sopra degli obiettivi di rischio interni comprimerebbe i margini di profitto variabili e interromperebbe l'espansione del FCF ipotizzata nel modello.

Gli utili del 1° trimestre 2026 saranno la prima lettura per capire se il margine AOI del 21% sarà il punto di partenza per l'espansione dell'intero anno; il numero da tenere d'occhio è l'utile operativo rettificato rispetto alla previsione di 600 milioni di dollari.

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