Punti Chiave
- Astera Labs è scesa dell'11% venerdì, quasi quattro volte il calo del 2,9% del Nasdaq Composite, a causa di timori sulla spesa in AI che non provenivano da Astera.
- Per mantenere intatta la stima di ricavi di $1,91 miliardi per il 2026, il report del 3 novembre deve fornire una previsione per il quarto trimestre compresa tra $648 milioni e $668 milioni.
- Circa metà del calo del margine deriva da un addebito non monetario per i warrant Amazon. L'altra metà è dovuta al mix di hardware, ed è questa la parte da monitorare.
- A 46x gli utili forward, contro una media annuale di 72x, rispettare il piano dovrebbe essere sufficiente.
Astera Labs (ALAB) è scesa dell'11% venerdì 30 ottobre, quasi quattro volte il calo del 2,9% del Nasdaq Composite. Alphabet (GOOGL) aveva appena riportato risultati di ricerca deludenti, Amazon (AMZN) aveva segnalato una spesa più pesante in AI e Intel (INTC) aveva lanciato un avvertimento sul cash burn. Insieme hanno rianimato i dubbi su quando tutta quella spesa in AI ripagherà. Il Nasdaq 100 ha brevemente scambiato al 10% al di sotto del suo record del 6 ottobre, in territorio di correzione, prima di chiudere al 9,1% sotto il massimo.
Nessuna di quelle notizie proveniva da Astera. La società pubblica il suo terzo trimestre dopo la chiusura di martedì 3 novembre, con l'azione già scontata. Questo aiuta sui ricavi, dove l'asticella è chiara e Astera continua a superarla. Aiuta meno sul margine, dove il management ha già fornito previsioni per il numero più basso da almeno tre anni.
I Ricavi Hanno un'Obiettivo Chiaro
Gli analisti si aspettano che i ricavi di Astera più che raddoppino di nuovo nel 2026, a $1,91 miliardi, per poi salire a $2,98 miliardi nel 2027 e $3,82 miliardi nel 2028.
Quella cifra per il 2027 era di $1,34 miliardi un anno fa, e il management si è guadagnato gli upgrade. I ricavi hanno superato il massimo delle previsioni in ciascuno degli ultimi tre trimestri. La previsione per il terzo trimestre di $540 milioni a $560 milioni si posiziona circa il 40% sopra i $392,4 milioni del secondo trimestre al punto medio. Astera si aspetta anche che gli switch di rete Scorpio diventino la sua più grande famiglia di prodotti questo trimestre, un trimestre prima del previsto.
Quindi il numero che conta martedì è la previsione per il quarto trimestre. Partiamo dal consenso di $1,91 miliardi, poi sottraiamo i $700,8 milioni fatturati da Astera nel primo semestre e l'intervallo del terzo trimestre. Ciò lascia $648 milioni a $668 milioni per il quarto trimestre. Una previsione al di sotto di questo abbassa la stima per il 2026, e probabilmente anche quella per il 2027.
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L'Azione di Astera Labs è Vicina al Prezzo Più Basso dell'Anno
Stime in aumento e un prezzo in calo hanno portato Astera a 46x gli utili forward, contro una media annuale di 72x e un picco di giugno di 143x.
Il minimo di marzo era 41x, quindi l'azione si trova vicino al fondo del suo range. È comunque un multiplo da crescita. Si mantiene solo se l'EPS normalizzato sale da $1,84 nel 2025 agli $8,08 che gli analisti si aspettano per il 2028, circa il 64% all'anno.
Metà del Calo del Margine è un Addebito Contabile
Il margine lordo si è mantenuto tra il 74% e il 78% per 11 trimestri consecutivi prima di scivolare al 73,3% nel secondo trimestre. Il management ha previsto il terzo trimestre a circa il 72%.
L'ultimo 10-Q di Astera attribuisce la colpa a due cose: più moduli hardware a margine inferiore nel mix, e il warrant concesso ad Amazon. Astera contabilizza il warrant come ricavi inferiori, e il management ha quantificato l'impatto in circa 2 punti percentuali di margine a trimestre, tutti non monetari. Questo è circa la metà dei 4 punti tra il 76,3% del primo trimestre e la previsione per il terzo trimestre. Il mix di hardware è l'altra metà, ed è la parte da monitorare.
Gli analisti già modellano il 72,6% per il 2026 e il 70,9% per il 2027. Un terzo trimestre vicino al 72%, con un'outlook per il quarto trimestre nella stessa area, sarebbe in linea. Una previsione negli alti anni '60 significherebbe che l'hardware sta erodendo il margine più velocemente del previsto. Sosterrebbe anche la tesi del selloff che il multiplo è andato avanti rispetto al business.
Cosa Significa Martedì per l'Azione di Astera Labs
A 46x, Astera non ha bisogno di un risultato straordinario. Una previsione per il quarto trimestre di almeno $648 milioni e un margine che si stabilizza vicino al 72% dovrebbe essere sufficiente. Dopo tre trimestri consecutivi sopra il massimo del proprio range, i ricavi sono la parte su cui scommetterei. Il margine è la vera prova.
Il problema è che l'azione potrebbe non scambiare sul proprio trimestre. Ha perso l'11% in una settimana a metà ottobre senza notizie proprie. I suoi primi tre clienti finali hanno anche rappresentato circa l'86% dei ricavi del 2025, quindi Astera potrebbe rispondere ai loro piani di capex più che alla propria previsione.
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